稀土價格漲有助提升公司業(yè)績預(yù)期
釹鐵硼價格觸底,后續(xù)上漲可能性較大。自3月份中旬以來,釹鐵硼核心材料金屬鐠釹價格已升至58.5萬元/噸,接近30%升幅。氧化鐠釹也從3月中旬的36萬元/噸升至目前的46萬元/噸。由于12年國際市場新增稀土產(chǎn)能有限。伴隨著國內(nèi)稀土專用發(fā)票的實施以及稀土產(chǎn)區(qū)續(xù)持整頓,中國區(qū)產(chǎn)能供給的增加也將相對有限。近期稀土價格的上漲從某種程度上反映了供需雙方對于12年稀土市場趨勢的相對樂觀看法。就下游釹鐵硼磁材市場而言,前期價格的持續(xù)調(diào)整減少了部分成本轉(zhuǎn)移能力較低區(qū)域的承受壓力。雖然少數(shù)應(yīng)用可能出現(xiàn)替代資源,但廣泛采用鐵氧體磁材的可能性較小。在價格不再繼續(xù)下跌預(yù)期下,看多預(yù)期將促使買家重返市場。同時考慮目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存狀況,以及需求旺季的逐步來臨,我們判斷釹鐵硼價格將在目前基礎(chǔ)上筑底,后續(xù)回升的概率將增加。
新興產(chǎn)業(yè)助推,中科三環(huán)業(yè)績彈性最高。中科三環(huán)作為國內(nèi)釹鐵硼磁材龍頭企業(yè),將集中受益產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲和新興產(chǎn)業(yè)成長預(yù)期。在釹鐵硼價格止跌回升背景下,公司后續(xù)幾個季度業(yè)績存在較大向上彈性。在價格因素之外,公司12年尚存在產(chǎn)能擴充空間。11年底,公司庫存量進入低點。今年初以來其已開始逐步增加庫存,反映出公司對于未來產(chǎn)品價格與需求的樂觀判斷。公司還將通過提升自動化生產(chǎn)程度、降低重稀土使用量等方式以不斷提升生產(chǎn)效率。12年收入仍將保持穩(wěn)健增長,毛利率仍維持相對高位。
估值優(yōu)勢呈現(xiàn)。從噸產(chǎn)能對應(yīng)的市值規(guī)模來看,中科三環(huán)靜態(tài)產(chǎn)能是可比公司的2倍,但市值僅為對方的1.6倍。從產(chǎn)業(yè)鏈可比公司來看,稀土磁材作為稀土延伸出來的材料體系,已具有部分資源屬性。與可比公司包鋼稀土12年PE為32倍,而中科三環(huán)僅為19倍。
上調(diào)目標(biāo)價。在達到我們第一階段目標(biāo)價后,我們上調(diào)公司下一目標(biāo)價至50元,對應(yīng)12年25倍PE。后續(xù)依然有業(yè)績上調(diào)空間。
免責(zé)聲明:上文僅代表作者或發(fā)布者觀點,與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾,請讀者參考時自行核實相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的,但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資決策之建議;投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議,請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系,本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作! 中鎢在線采集制作.
|