有色金屬行業：板塊有望繼續強勢
稀土板塊依然強勢，后續熱點或轉向重稀土。首先，從去年及前年的兩次稀土板塊上漲行情來看，往往是龍頭包鋼稀土先漲，廈門鎢業、廣晟有色等隨后表現，不排除此次類似的輪動會再現。其次，我們認為政府對重稀土的保護管控、環保成本及稀缺性等將逐步體現在價格中，重稀土價格預計后續漲幅會大于輕稀土。我們判斷廈門鎢業、廣晟有色股價相對包鋼稀土沉寂一段時間后，后續有望迎來新一波上漲行情。
重稀土在全球的稀缺性毋庸置疑。從全球范圍來看，重稀土的儲量十分稀少。從統計數據看，只有加拿大Nechalacho礦、澳大利亞Dubbo礦以及南亞地區有一定量重稀土，且新增產量緩慢。我們測算未來重稀土產量增速會低于需求增速，預計供需缺口逐年擴大。長遠看，重稀土的稀缺性將逐步反應在價格中。
重稀土可治理的空間很大。一方面，從前破壞粗放式生產被停產，精細環保型生產將提高稀土成本；令一方面，對重稀土來說，指令性生產計劃常成虛設，實際產量往往遠超計劃產量。從我們能找到的數據看，2009年重稀土實際產量為3.27萬噸，2008年為3.6萬噸，而與之對應的計劃產量依次為1.34、1.22萬噸。未來可治理空間很大。因此我們判斷重稀土價格漲幅將后來居上。
中國重稀土產區簡介。重稀土礦資源相對集中在江西、兩廣、福建。截止2007年底，離子吸附型重稀土礦查明資源儲量81萬噸，其中江西59萬噸，占72%；廣東19萬噸，占23.5%。我們認為盡管各省都有意愿讓自己的省內企業整合本省稀土資源，但站在國家的角度看，各省整合自己的稀土存在隱患是：地方利益未來還是會影響到中央對稀土的控制力度，進而影響重稀土的開采量、價格等等。重稀土作為關系到國家戰略安全的重要資源，中央控制力度弱是無法容忍的，這種整合效果不完美。這是整合中地方和中央利益不一致的地方，也阻礙了整合進程〃
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