有色金屬行業:黃金在蘊釀中期反彈
中國超越印度成為最大的黃金消費國:自2011年三季度,中國連續三個季度成為全球最大黃金消費國,我們預計2012年,中國黃金消費仍保持第一,主要基于兩點:一是在高通脹背景下,中國不斷增長的個人財富使得人們的資產避險意識不斷增強;二是高金價的持續使得人們的消費習慣已經改變,黃金首飾已不單單是裝飾需求,更有保值需要。
長期來看,印度將迎來黃金的“黃金十年”:我們認為在接下來的十年中,印度的黃金需求至少將增長30%以上。主要是由于印度高速增長的GDP,城市化進城,龐大的中產階級的出現,以及達30-40%的高儲蓄率。
央行凈買入將支撐金價:從各央行出售黃金量可以看出CBGA已經名存實亡,在通脹和經濟衰退的擔憂下,各國央行都希望多持有黃金以達到資產保值和避險的作用。2010年起全球央行已經從凈售出轉為凈流入,尤其新興國家央行凈買入趨勢明顯。黃金的奢侈品屬性、保值及避險的金融特性,是這幾年新興市場的央行為多樣化其持有資產,不斷增加黃金配置的根本驅動力。
未來影響黃金走勢的兩個關鍵因素:美元和歐債危機:美聯儲寬松的貨幣政策和美國經濟低速復蘇的影響下,預計美元弱勢周期仍將持續,因而不會對金價購成持續打壓。而歐債危機目前最擔憂的是希臘退歐。從歐元區整體和希臘單方面來看,兩者都不希望希臘退出。我們認為希臘危機仍將停留在地區性的經濟危機階段,黃金的避險屬性將猶為顯現。
黃金牛市依舊:我們認為12年下半年,黃金將進入中期反彈,金價將反彈15%-20%。美國經濟復蘇的曲折性不支撐強勢美元,希臘危機未決之前,政局的動蕩將加劇黃金的避險需求;另一方面中國需求上漲、印度的“黃金十年”,多國央行持續購金更為2012年黃金需求提供了支撐。
風險提示:希臘退歐引發歐元區金融風險,將會導致黃金價格大跌。
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