歐債危機(jī)到底對(duì)鋼價(jià)影響幾何？
自2009年12月8日全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)開始到現(xiàn)在，歐洲多國(guó)債務(wù)問題陸續(xù)暴露，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，其影響已經(jīng)波及全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球經(jīng)濟(jì)受拖累。近期歐盟成員國(guó)之一希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)加劇，希臘本國(guó)銀行業(yè)擠兌潮隱現(xiàn)，已對(duì)希臘國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生沖擊。據(jù)了解，目前希臘平均每天200家企業(yè)倒閉、900人失業(yè)。
但歐債這個(gè)神話還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未結(jié)束，繼5月18日希臘84億歐元債務(wù)到期之后，幾乎每個(gè)月都會(huì)有大批的債務(wù)到期，其中10月份將有高達(dá)916億歐元的債務(wù)集中到期。目前至少可以確定的是歐債問題短期很難有高效的解決方案，即使提出方案到政策實(shí)施還存在一定的時(shí)滯性。那么，歐債問題的反反復(fù)復(fù)對(duì)我國(guó)鋼材市場(chǎng)到底有何影響？通過分析，我們認(rèn)為目前歐債的沖擊力并不像市場(chǎng)想象的那么強(qiáng)大，實(shí)際上歐債對(duì)鋼價(jià)的主導(dǎo)作用正在減弱。
1.去年歐債危機(jī)肆虐時(shí)市場(chǎng)如何？
自2011年下半年歐債危機(jī)持續(xù)惡化以來(lái)，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)均受到不同程度的沖擊。2011年7月份標(biāo)普指數(shù)最早沖到1356.48，其后受歐債危機(jī)影響單邊快速下行，到10月份觸及年內(nèi)最低點(diǎn)到1074.77，下跌幅度超過20%。同時(shí)，富時(shí)100在7月份最高沖到6084.08，其后的幾個(gè)月英國(guó)股市大幅跳水，并跌破5000關(guān)口。再看中國(guó)，2011年7月以前股市中期還是震蕩調(diào)整期，7月開始直到2011年底股市開始波浪式急跌，上證指數(shù)跌幅最深在500點(diǎn)以上。
從大宗商品的角度來(lái)看，2011年下半年CRB指數(shù)震蕩走弱趨勢(shì)非常明顯。倫敦金屬、CBOT農(nóng)產(chǎn)品等在去年下半年均出現(xiàn)不同程度的下跌，甚至是原油也呈現(xiàn)明顯跌幅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，螺紋鋼期貨斷崖式下跌，最大跌幅超過1000。其他金屬如銅等情況與螺紋鋼類似。農(nóng)產(chǎn)品、化工都好不到哪里去。
那么，造成全球性股市、大宗商品大幅跳水的主因一定是歐債危機(jī)么？眾所周知，股市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，放眼2011年下半年世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)，增速不一。但除了美英以及中國(guó)股市以外，日本、韓國(guó)、印度、巴西以及香港等股市無(wú)一例外均出現(xiàn)大幅度“瀑布式”的下跌，我們有理由相信2011年下半年股市走勢(shì)主因就是歐債危機(jī)。
2.歐債危機(jī)影響我國(guó)鋼材市場(chǎng)的邏輯分析
2011年12月份希臘債務(wù)減記協(xié)議的簽訂暫時(shí)阻止歐債危機(jī)的進(jìn)一步深化蔓延，全球股市及大宗商品止跌企穩(wěn)。但2012年4月份歐債危機(jī)卷土重來(lái)，希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)加劇。與此同時(shí)，我國(guó)股市及大宗商品均出現(xiàn)向下調(diào)整趨勢(shì)。而本就處于寒冬季節(jié)的鋼鐵行業(yè)更是雪上加霜，鋼價(jià)連續(xù)走低，市場(chǎng)需求旺季不旺，供需矛盾加劇。那么，歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)鋼價(jià)到底影響多大？其傳導(dǎo)機(jī)制到底是什么？
跳出鋼市看鋼市，從理論上來(lái)講，歐債危機(jī)對(duì)鋼價(jià)影響的傳導(dǎo)機(jī)制有兩個(gè)渠道：一是歐盟國(guó)家鋼鐵需求通過國(guó)際貿(mào)易方式影響我國(guó)鋼材市場(chǎng)。出口方面的影響又可細(xì)分為兩方面，一方面人民幣升值幅度較大，中國(guó)出口至歐洲的鋼材產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將出現(xiàn)下降。如果出口企業(yè)用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，歐債危機(jī)拖累歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)，其國(guó)內(nèi)建設(shè)需求趨于疲弱，用鋼需求下滑。二是歐債危機(jī)通過影響投資者心理預(yù)期，產(chǎn)生恐慌情緒，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)缺乏信心，一定程度上抑制鋼價(jià)走強(qiáng)。我們通過市場(chǎng)來(lái)尋找答案。
3.歐盟國(guó)家通過國(guó)際貿(mào)易左右我國(guó)鋼價(jià)走勢(shì)嗎？
我國(guó)的鋼材出口一直以內(nèi)需為主，外銷貢獻(xiàn)不大。我國(guó)鋼材出口與產(chǎn)量（月度數(shù)據(jù)）比維持在6%左右，基本不會(huì)超過8%，可以看出我國(guó)鋼材出口依存度非常低。從鋼材主要出口國(guó)家來(lái)看，我國(guó)鋼材主要出口至韓國(guó)（占20%左右）、印度（占6%左右）、東盟（將近20%）等國(guó)家和地區(qū)，而至歐盟國(guó)家鋼材出口量較低，從2012年4月份出口數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)出口歐盟25國(guó)的鋼材量?jī)H有46.78萬(wàn)噸，占全部鋼材總出口量的10.05%，占當(dāng)月鋼材總產(chǎn)量的0.577%。這一數(shù)據(jù)表明相對(duì)于我國(guó)龐大的鋼材產(chǎn)量，歐盟國(guó)家從我國(guó)進(jìn)口鋼材數(shù)量很小，可以忽略不計(jì)。由此可以判斷，歐盟國(guó)家通過國(guó)際貿(mào)易的方式影響我國(guó)鋼價(jià)走勢(shì)的可能性很小。
4.歐債危機(jī)不是影響鋼價(jià)走勢(shì)的唯一重要因素
上述分析我們了解到，歐債危機(jī)并不是通過影響鋼材進(jìn)出口來(lái)影響國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)，那么其更可能的是通過影響大眾的心理預(yù)期來(lái)影響鋼價(jià)走勢(shì)。但由于長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)歐債危機(jī)多次反復(fù)，市場(chǎng)對(duì)歐債已經(jīng)產(chǎn)生“審美疲勞”，歐債危機(jī)的繼續(xù)發(fā)酵對(duì)市場(chǎng)的影響越來(lái)越小。從最近的全球股市和大宗商品走勢(shì)變化幅度也可證明這點(diǎn)。
對(duì)期貨而言，自4月中旬到現(xiàn)在一直處在單邊下行的通道中，可謂是“跌跌不休”。反觀其他金屬品種如銅、鋅，卻在下跌中存一絲上漲的動(dòng)力，多空較量的結(jié)果使得價(jià)格的下跌緩慢也阻力重重。既如此，那么我們有理由相信歐債危機(jī)并不是決定現(xiàn)階段鋼價(jià)走勢(shì)的唯一重要因素。我們不能過分?jǐn)U大歐債危機(jī)對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)的影響。
5.鋼鐵供需矛盾是決定鋼價(jià)走勢(shì)的另一重要因素
從供給方面來(lái)看，近期鋼廠檢修力度十分有限，粗鋼產(chǎn)能仍高位釋放。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量169.21萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.35%。預(yù)計(jì)5月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量203.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.25%。日均產(chǎn)量自4月以來(lái)一直處于200萬(wàn)噸以上的高位，強(qiáng)大的供給壓力像一座大山牢牢的壓制鋼價(jià)走勢(shì)。
近來(lái)，鋼材下游市場(chǎng)投資增速回落，鋼材需求恢復(fù)乏力，表現(xiàn)出明顯的旺季不旺的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1-4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.2%，已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月下滑，逼近20%的整數(shù)關(guān)口，再次創(chuàng)下2003年以來(lái)10年新低。而作為固定資產(chǎn)投產(chǎn)重要組成部分的房地產(chǎn)開發(fā)投資也出現(xiàn)增速減緩，2012年1-4月份房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)僅為18.7%，比去年同期減少15.6個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，是2010年以來(lái)房地產(chǎn)投資增速首次低于20%。鋼材下游需求的不旺盛根本不能消耗龐大的生產(chǎn)量，供需矛盾重重，直接壓制鋼價(jià)走強(qiáng)。
在目前歐元區(qū)環(huán)境不穩(wěn)定、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及鋼鐵行業(yè)資金緊張的背景下，我們必須認(rèn)識(shí)到目前鋼材市場(chǎng)疲軟是歐債危機(jī)與供需基本面共同作用的結(jié)果，不能過分夸大歐債危機(jī)的“功勞”，并且其對(duì)市場(chǎng)的影響也多停留在心理層面。實(shí)際上，市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出對(duì)歐債的“疲勞”心態(tài)，其對(duì)鋼材市場(chǎng)乃至其他大宗商品的影響越來(lái)越弱。
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