有色板塊關注黃金稀土股 規避美元指數沖擊風險
4月份，全國汽車銷量為162.44萬輛，同比增長4.66%，相比3月的0.55%繼續回升；環比下降11.65%，相比3月17.33%的增幅，大幅回落。從行業估值及其溢價率走勢可以看出，目前汽車板塊整體估值經過4月份小幅上升后有所回落，目前仍處于行業周期底部，具有較高安全邊際。
根據宏觀經濟以及行業需求、價格、成本以及庫存分析發現，目前行業缺乏整體趨勢性利好消息，子行業之間分化趨勢將依然存在。因此，5月份我們繼續維持汽車行業及其子行業整車與零部件的“中性”評級。
撇去同期基數因素車市依然疲弱
4月份，全國汽車銷量為162.44萬輛，同比增長4.66%，相比3月的0.55%繼續回升；環比下降11.65%，相比3月17.33%的增幅大幅回落。乘用車銷量同比增長11.70%，環比下降8.86%。商用車銷量同比下降14.97%，環比下降20.57%，降幅有所擴大。4月車市需求較3月回落明顯，增長依然較為乏力，同比增速的回升，我們認為主要是日本地震以及國內政策退出影響導致同期基數較低所致，并不能代表車市已經回歸正常增長通道。
4月汽車價格環比小幅上升，同比有所下滑，主要產品轎車價格持續走低，帶動行業價格下滑，主要是行業庫存水平上升，德系車企加大布局中國市場，廠商優惠促銷導致。4月份，自主品牌份額40.57%，同環比下滑2.49、2.34個百分點，仍處于調整態勢，短期內難以改變。
原材料價格和油價回落有助提振車市
4月份，國內銅、天然橡膠原材料價格小幅回落，鋼材、鋁、熱軋卷板以及丁苯橡膠價格出現不同程度的上漲，主要地區的平板玻璃價格基本保持穩定。而5月至今，國際大宗商品價格因歐洲大選導致歐債危機出現加劇的趨勢而大幅下跌，國內鋼材與熱軋卷板價格下跌明顯。
另一方面，4月份國內汽柴油價格保持上漲態勢，而5月以來，國際油價下跌導致國內油價下調，市場預期5月底或6月初油價或將再次下調。另外，隨著歐債危機形勢短期依然撲朔迷離以及美國提高戰略石油儲備，未來汽車原材料成本與用車成本繼續下降或處于底部震蕩的可能性較大，從而對刺激購車與用車需求有一定的提振作用。
從行業估值及其溢價率走勢可以看出，目前汽車板塊整體估值經過4月份小幅上升后有所回落，目前仍處于行業周期底部，具有較高安全邊際。
期待政策利好維持“中性”評級
宏觀方面，4月制造業PMI小幅回升（53.3），同時CPI增速3.4%，環比下降0.2個百分點，固定資產投資增速20.20%，環比較少0.7個百分點，工業增加值增速環比收窄2.6個百分點，各項貸款余額增幅環比收窄0.3個百分點。宏觀經濟持續走弱，導致5月12日晚，市場下調存準率50個基點，但經濟中長期趨勢仍未見明朗，得看相關刺激內需政策的出臺而定。
根據宏觀經濟以及行業需求、價格、成本以及庫存分析發現，目前行業缺乏整體趨勢性利好消息，子行業之間分化趨勢將依然存在。因此，5月份我們繼續維持汽車行業及其子行業整車與零部件的“中性”評級。
首先，中高檔與豪華進口車雖然增速有所下滑，但增速未來將依然保持遠超行業的水平，因此，推薦走中高檔進口車路線的國機汽車。
其次，國外經濟環境依然低迷，國際大宗商品與原油價格持續下跌，導致國內成品油價格繼續下調的預期較強，而橡膠價格一般與油價變動趨勢相同，但有所滯后，因此，汽車輪胎成本將出現下降，輪胎企業將因此而出現中期業績有所回升，因此，鑒于前期跌幅較大，未來因業績有所回升而上漲的彈性大。
再次，繼續關注產品線豐富，與市場SUV熱的消費升級趨勢匹配度高，行業優勢明顯的龍頭車企，此類標的可以防御宏觀經濟下滑風險以及行業需求與盈利下滑風險。
最后，隨著美國汽車市場的復蘇以及俄羅斯、印度、澳大利亞與其他亞非拉地區的市場前景較好，在國內配套市場、出口市場具有優勢且未來增長空間較大的汽車零部件企業將收益，建議關注中原內配、華域汽車、中鼎股份。
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