桑永亮：推薦高彈性有色股 稀土板塊是熱點(diǎn)
5月31日，國(guó)泰君安2012中期投資策略研討會(huì)在西安舉行。在下午的行業(yè)專(zhuān)題交流中，發(fā)布的有色行業(yè)投資策略報(bào)告認(rèn)為，下半年變數(shù)增多，有色行業(yè)要在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇中尋找投資機(jī)會(huì)，推薦高彈性有色股，稀土板塊依然是熱點(diǎn)，國(guó)家的保護(hù)政策不會(huì)停止，尤其對(duì)重稀土的保護(hù)。他還判斷，美國(guó)復(fù)蘇比較明確，在此復(fù)蘇下小金屬中的鎢、錫、銻是比較好的投資標(biāo)的。
以下為文字實(shí)錄：
大家下午好，很榮幸在這里給大家做這個(gè)報(bào)告，我報(bào)告的題目叫放松穩(wěn)增勢(shì)頭延續(xù)，歐債風(fēng)險(xiǎn)中醞釀機(jī)會(huì)。報(bào)告結(jié)構(gòu)：1、對(duì)2012年經(jīng)濟(jì)及貨幣形勢(shì)做具體的判斷。2、有色行業(yè)展望。3、整個(gè)行業(yè)分析。第一階段：由緊縮轉(zhuǎn)向適度放松。第二階段：中每經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先差異。貨幣放松對(duì)不同近來(lái)體刺激效果不同，美國(guó)振蕩復(fù)蘇，但中國(guó)依然探底。我們認(rèn)為造成這種差別的原因是過(guò)去5年的經(jīng)濟(jì)下滑中，兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整幅度及危機(jī)處理方式不同，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)從美國(guó)次貸開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也較為蔣瑛琨：市場(chǎng)的經(jīng)歷了充分的調(diào)整。同時(shí)我們看到另外一個(gè)數(shù)據(jù)，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)調(diào)整，在房屋庫(kù)存跌入歷史低位后，從邏輯分析，新位開(kāi)工量會(huì)逐步上升。所以我們對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)的復(fù)蘇是比較有信心的，同樣的邏輯，我們也可以推理在汽車(chē)行業(yè)上，但是飯館中國(guó)，過(guò)去我們?cè)谡母深A(yù)下，過(guò)去5年并沒(méi)有經(jīng)歷一個(gè)像樣的調(diào)整，2009-2010的汽車(chē)下鄉(xiāng)，小排量快，透支了部分汽車(chē)需求。家電下鄉(xiāng)也一樣，以舊換新透支了后續(xù)的一些需求。在地方債務(wù)問(wèn)題和地方調(diào)控也限制了再次全面鋪開(kāi)式的基建投資和地產(chǎn)投資，中國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)動(dòng)力不足。然后就是第三階段：歐債風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)雪上加霜。希臘第一次選舉結(jié)果，而且之后我們看左下邊的圖，希臘支持和反對(duì)緊縮兩個(gè)政黨的較勁，所以我們現(xiàn)在不知道歐債問(wèn)題是最大得不確定因素。如果退出，那么對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊很大，金屬價(jià)格可能會(huì)快速下跌，這也就是我們最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)。另外我們期待中國(guó)“保增長(zhǎng)”力度加大，同時(shí)我們期待有一個(gè)好的行業(yè)支持帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)。擔(dān)憂是在經(jīng)歷了過(guò)去幾年的刺激后，中國(guó)需求透支，地方政府債務(wù)等等問(wèn)題是否會(huì)影響經(jīng)濟(jì)刺激的效果。所以整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)似乎美國(guó)是趨好的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在2012年振蕩復(fù)蘇。從領(lǐng)先指標(biāo)新定單PMI指數(shù)看，失業(yè)率會(huì)下降。從政治角度看，1950年以來(lái)15個(gè)連任大選年中，僅有4次出現(xiàn)當(dāng)代失業(yè)率高于前一年的情況，舊總統(tǒng)均未能實(shí)現(xiàn)連任。就業(yè)與地產(chǎn)汽車(chē)形成正反饋。
前面剛才說(shuō)完整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，還要把目光放到我們有色板塊，首先我們看到最直觀金屬價(jià)格，我們選了銅鋁鋅，出了一二三個(gè)月季度價(jià)格是在上漲以外，其他都在下降，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上來(lái)看，壓制價(jià)格因素較多對(duì)金屬金融屬性價(jià)格的壓制。美元指數(shù)上行的可能性比較大，歐債危機(jī)造成了恐慌情緒。在金屬的工業(yè)屬性價(jià)格方面一、部分金屬的庫(kù)存處于高位。第二個(gè)，冶煉等開(kāi)工率還較低，需求不旺。金屬價(jià)格已經(jīng)跌入到前期歐債危機(jī)期間水平。貨幣放松提升了金屬的金融屬性。另外一方面，現(xiàn)在金屬價(jià)格基本不跌入成本區(qū)間，再下降將擠壓供給，所以價(jià)格下降空間有限，或者從歷史經(jīng)驗(yàn)看，金屬價(jià)格在成本線以下的位置不會(huì)停留很久。總結(jié)下來(lái)就是建議清倉(cāng)觀望。現(xiàn)在輕倉(cāng)有色的“風(fēng)險(xiǎn)收益比”較大為什么建議輕倉(cāng)？因?yàn)槲磥?lái)不確定性太多。而且，我們認(rèn)為假如歐債再次因各方妥協(xié)度過(guò)此一解，也無(wú)非是又回到原來(lái)利于危墻之下的狀態(tài)。而中國(guó)，盡管有經(jīng)濟(jì)刺激，但是微調(diào)且在需求已透支下，中國(guó)對(duì)金屬的需求也無(wú)法回到2009年的水平。所以，輕倉(cāng)踏空的風(fēng)險(xiǎn)不大。推薦一；風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)，不確定給了有色更大浮波動(dòng)的機(jī)會(huì)，我們要用它專(zhuān)區(qū)超越指數(shù)的收益，我們認(rèn)為的能跌下去也能彈上來(lái)，基本面不存在地雷的公司。推薦二：看好稀土板塊，尤其重稀土。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，看好受經(jīng)濟(jì)周期影響弱的稀土板塊。我們認(rèn)為未來(lái)一兩年稀土板塊都會(huì)有不停的政策刺激。包鋼稀土龍頭地位不會(huì)動(dòng)，另外重稀土由于其稀缺性及治理空間更大，值得重點(diǎn)關(guān)注。推薦三：美國(guó)復(fù)蘇或放松下的有色投資。以上就是我的報(bào)告，謝謝大家。
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