包鋼稀土：政策紅利仍將持續 維持“推薦”評級
我國的稀土儲量被高估
通過對歷年的稀土儲量數據進行分析，我們發現，我國的稀土儲量被顯著高估，實際儲量全球占比30%左右。
稀土行業整頓進入實質階段
長期以來，我國以占全球30%的稀土儲量供應全球90%以上的稀土需求。可以想象，我國未來的稀土供應收緊政策還是應該會逐步加碼。雖然通過控制產量、出口配額、兼并重組等手段已經取得了一些成果，但是我們看到，稀土行業散亂的局面仍沒有得到較好的改觀，可以預期，未來稀土行業的整治仍將不斷深入。伴隨著行業協會的成立、稀土專用發票和稀土收儲制度的出臺，稀土行業整治進入了實質階段。
下游需求增長確定
在近年來，稀土在新材料方面的應用增長迅速，隨著節能環保不斷得到重視，稀土在永磁材料、儲氫材料、熒光材料、液晶材料等方面的需求增長確定。預計未來幾年，稀土消費量仍將維持8%-10%的增幅，到2015 年，全球稀土需求將達到21 萬噸，中國稀土需求將達到 13 萬噸。
公司是稀土冶煉加工一體化龍頭企業
公司目前擁有"選礦→冶煉分離→加工→深加工→應用"的完整產業鏈，甚至公司還擁有自己的貿易公司，控制著稀土產品投放市場的節奏，并具有一定維持價格穩定的能力。
盈利預估與投資建議
我們預測，公司2012 年、2013 年、2014 年營業收入分別為1229.50 億元、1373.24 億元、1540.30 億元，分別同比增長6.65%、11.69%、12.16%。公司凈利潤分別為39.14 億元、44.05 億元、49.90 億元，分別同比增長12.52%、12.56%、13.26%，基本每股收益分別為1.62 元、1.82 元、2.06 元，對應2012 年、2013 年、2014 年的市盈率為27 倍、24 倍、21 倍。考慮到公司作為稀土行業的龍頭，在未來稀土整合過程深入進行進程中對稀土行業的控制能力會逐漸增強，我們看好公司的長期發展前景，對應2012年27倍的市盈率來說目前股價仍有低估，維持“推薦”評級。
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