廈門鎢業：大湖塘鎢礦勘探開發澄清公告點評
近日，網傳公司投資20億探出價值3000億鎢礦，對此消息，公司發布澄清公告，主要內容如下:1）公司未持續有江西巨通實業公司股份，未投資參與江西大湖塘鎢礦勘探開發；2）公司的兄弟公司廈門三虹持有江西巨通第二大股東，持有30%股權；3）公司董事長劉同高先生同時兼任廈門三虹董事長并同時兼任江西巨通公司董事；
大湖塘鎢礦的發現為公司原材料長期穩定的供應提供保證
大湖塘鎢礦勘探開發的主要受益者為江西巨通實業，廈門三虹是江西巨通實業的第二大股東，持股比例為30%。廈門三虹與公司隸屬于同一控制人福建冶金控股，公司董事長同時兼任廈門三虹公司董事長。同時，廈門三虹與江西巨通實業是公司鎢精礦的主要供應商，公司已與江西巨通實業簽署《長期采購協議》，2011年8月至2014年三年內，公司向江西巨通實業采購鎢精礦。我們認為隨著江西巨通實業的特大鎢礦的發現，公司未來與江西巨通實業繼續合作采購鎢精礦是大概率事件，特大鎢礦的發現，為公司長期的發展提供了原料的保障。
鎢鉬板塊:重點關注九江硬質合金項目
公司與五礦有色、廈門三虹、九江市人民政府、九江市修水縣政府簽訂了《硬質合金項目合作協議書》，協議書主要內容概括起來為以下兩方面內容:
一、公司與五礦有色投資20億發展鎢深加工項目，公司持股70%，五礦有色持股30%。項目建設規模為年產鎢粉6000噸，硬質合金4000噸，項目分兩期進行，一期3000噸鎢粉和2000噸硬質合金預計將于13年建成投產；我們認為隨著硬質合金項目的建成投產，公司憑借在硬質合金領域技術優勢和產能優勢（目前硬質合金產能為2000噸，居全國第三）將硬質合金作強作大，毛利率40%左右的硬質合金將成為公司新的利潤增長點。
二、公司與廈門三虹擬投入20個億以上進行鎢資源的勘探及礦山開發，其中1）廈門三虹參股的江西巨通實業投資7億元，進行大湖塘鎢礦南北兩個礦區的開采；2）廈門三虹控股的江西都昌金鼎鎢鉬礦投資4億元，進行礦山建設；3）九江市政府支持公司與廈門三虹在九江市所轄縣礦權與礦權之間的空白依法取得探礦權和探礦工作。到目前為止，公司主要負責開發鎢深加工企業，廈門三虹主要負責鎢資源的勘探與開發。我們認為隨著大湖塘鎢礦的發現，一是使公司未來原材料的供應得到保證；二是不排除公司加大后續勘探投入的可能性，有可能在未來發現新的礦山。
稀土板塊:稀土整合優勢+產能集中釋放
稀土板塊重點關注將于12年6-7月正式投產的高端釹鐵硼項目，有望成為公司新的利潤增長點。
投資建議：我們預計公司12年，13年，14年的EPS分別為1.15元、1.76元、2.23元，對應當前股價的PE分別為40.66倍、26.51倍及20.89倍，維持此前的“增持”評級。
鎢鉬制品生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司
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