有色金屬板塊半年度投資策略
機(jī)會(huì)來(lái)自于政策支持、處于景氣周期穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。政策支持具備兩方面的效果。一是政策托底，在周期性行業(yè)需求向下的背景下，寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策對(duì)需求下滑形成對(duì)沖，減緩下滑速度和幅度，從而最終穩(wěn)定住需求。二是政策支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，開(kāi)辟經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
政策托底難以馬上帶來(lái)周期轉(zhuǎn)向。我們認(rèn)為影響金屬價(jià)格主要有幾個(gè)因素：供需、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和美元指數(shù)。從供需來(lái)看，需求下滑依然沒(méi)有止住，供給收縮是緩慢，政策的目標(biāo)以穩(wěn)增長(zhǎng)為主，而不是保增長(zhǎng)或者刺激增長(zhǎng)，出臺(tái)新一輪投資計(jì)劃的可能性較小；流動(dòng)性維持寬松態(tài)勢(shì)，但不會(huì)大規(guī)模貨幣超發(fā)，利率將繼續(xù)下降支持經(jīng)濟(jì)自身恢復(fù)；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和美元走勢(shì)的波動(dòng)可能帶來(lái)金屬價(jià)格超跌后的反彈機(jī)會(huì)。
我們更為看好第二種政策支持帶來(lái)的機(jī)會(huì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越受到資源和環(huán)境的雙重約束，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是引導(dǎo)未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，成為政策支持重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。節(jié)能環(huán)保和新材料產(chǎn)業(yè)有望走在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展前列。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)均需要在關(guān)鍵材料方面實(shí)現(xiàn)突破，新材料產(chǎn)業(yè)將作為先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)為其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供支撐和保障，成為引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性變革力量。有色金屬新材料我們最為看好結(jié)構(gòu)材料和功能材料，結(jié)構(gòu)材料主要包括鈦合金、鋁合金、鎂合金；功能材料主要包括稀土功能材料、稀有金屬功能材料；推薦公司廈門(mén)鎢業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升、銀河磁體、利源鋁業(yè)。
節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展將有效解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資源和環(huán)境約束。再生金屬行業(yè)適應(yīng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，前景廣闊，龍頭公司格林美將最大受益于政策支持和行業(yè)巨大的成長(zhǎng)空間。高性能釹鐵硼材料堪稱(chēng)節(jié)能先鋒，將受益于節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)發(fā)展的廣闊空間。
我們建議關(guān)注兩個(gè)方面的機(jī)會(huì)。一是關(guān)注寬松政策超預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)平復(fù)帶來(lái)的反彈機(jī)會(huì)，更多關(guān)注金融屬性更強(qiáng)的銅、黃金。二是新興產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期看好節(jié)能環(huán)保和新材料板塊。格林美、利源鋁業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升、銀河磁體值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩或停滯；2）國(guó)內(nèi)通脹再度抬頭制約寬松政策空間；3）新興產(chǎn)業(yè)政策
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