有色金屬行業(yè)2012年中期投資策略報告
下半年基本金屬價格依然有較大的下行壓力。上半年國內經(jīng)濟增長放緩與歐債危機惡化使基本金屬價下挫,我們認為,這種態(tài)勢在下半年仍將持續(xù)。基本金屬需求的增長也將繼續(xù)放緩,國內經(jīng)濟持續(xù)放緩、美國經(jīng)濟復蘇緩慢且有所反復、歐元區(qū)經(jīng)濟受債務危機拖累陷入衰退,預計2012 年下半年金屬需求將繼續(xù)放緩、全球基本金屬需求出現(xiàn)明顯的增長需待以時日,基本金屬價格走勢短期不會太樂觀。
美強歐弱的局面持續(xù)也使美元和流動性方面對金屬價格也不完全是正面的影響。美強歐弱的局面使相對強勢的美元對金屬價格上漲有一定的抑制。流動性方面,如果不出現(xiàn)極端的情況(如有歐元區(qū)出現(xiàn)個別經(jīng)濟體退出),美國暫時不會出現(xiàn)QE3;歐元區(qū)流動性預計會進一步寬松, 但與美國QE 相比,對金屬價格影響相對較弱。
基本金屬板塊維持中性。金屬價格難以形成趨勢上漲、且國內經(jīng)濟增長減速的情況下,A 股基本金屬資源股盈利水平和估值水平都難以進一步大幅提升,板塊趨勢性上漲機會料難以形成,并且目前基本金屬板塊估值水平雖在歷史較低位臵、但相對成熟市場的資源股來講,估值水平依然較高,我們認為,基本金屬板塊在這種環(huán)境下,仍存在估值水平繼續(xù)下降的風險。在基本金屬板塊,我們相對看好資源瓶頸較大或者下游領域周期性相對較弱的子板塊,如的銅和錫等。
稀有小金屬依然是我們更看好的板塊。我們更看好主要包括基本面穩(wěn)定向好、目前產品價格仍處于較低位臵的鎢;南方稀土仍未完全劃定、稀土產業(yè)相關政策有望繼續(xù),稀土行業(yè)尤其是南方稀土的整合仍是我們重點看好的領域。
新材料深加工領域:有技術優(yōu)勢、進入門檻高、下游需求有望出現(xiàn)重大突破的深加工板塊。我們看好國家對航空領域的持續(xù)投入和必須突破的目標,繼續(xù)看好鋼研高納和寶鈦股份;核電重啟可能性較大的受益標的: 東方鋯業(yè)和西部材料等。
下半年重要標的推薦:基本面良好+有催化因素的個股，首推業(yè)績增長確定、南方稀土整合資源有望直接在上市公司層面體現(xiàn)、未來鎢資源進一步增加受大股東明確支持的廈門鎢業(yè)。
其次為受益航空領域發(fā)展、訂單飽滿、業(yè)績增長也非常確定的鋼研高納。
風險提示:國內經(jīng)濟繼續(xù)下滑、歐債危機惡化。
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