關(guān)注基本金屬需求邊際改善
行業(yè)核心觀點(diǎn)：維持年度策略中對(duì)于基本金屬價(jià)格前低后高的判斷。密切關(guān)注下半年在中國金屬需求實(shí)質(zhì)性邊際改善的前提下，基本金屬價(jià)格恢復(fù)性上漲帶來的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注供需失衡、產(chǎn)能收縮、成本支撐三類投資主線。
投資要點(diǎn)：金屬弱勢(shì)格局下風(fēng)險(xiǎn)偏好提升推動(dòng)上半年有色金屬行業(yè)指數(shù)上漲： 2012 年上半年，有色金屬價(jià)格短暫回升后，受美元被動(dòng)走強(qiáng)壓制，金屬價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。在基本金屬價(jià)格弱勢(shì)整理過程中，由于放松預(yù)期帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升推動(dòng)有色金屬行業(yè)指數(shù)上行。在板塊和個(gè)股上，價(jià)格下行壓力使得資金傾向于青睞業(yè)績確定性成長的小金屬、磁性板塊及個(gè)股。
關(guān)注基本金屬需求邊際改善帶來的投資機(jī)會(huì)：維持年度策略對(duì)于基本金屬價(jià)格前低后高的判斷。隨著歐債危機(jī)反復(fù)波動(dòng)進(jìn)入新一階段平穩(wěn)期，在中國金屬需求實(shí)質(zhì)性邊際改善的前提下，下半年基本金屬價(jià)格有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。價(jià)格震蕩上行過程中建議遵循三條主線：1、供需平衡緊張的銅、錫品種；2、鉛酸蓄電池環(huán)保整治與重金屬污染防治引起的產(chǎn)能收縮，以及金屬價(jià)格跌破冶煉成本線的鉛金屬；3、金屬價(jià)格長期跌破成本線、有望獲得政府電價(jià)補(bǔ)貼的的鋁金屬； 通脹預(yù)期弱化或成黃金價(jià)格向下調(diào)整觸發(fā)因素：避險(xiǎn)需求與通脹預(yù)期是黃金價(jià)格主要支撐基礎(chǔ)，美國核心CPI 構(gòu)成的原油價(jià)格的回落，對(duì)于未來通脹預(yù)期形成壓制。黃金與原油價(jià)格比值19.36，逼近歷史高位。通脹預(yù)期回落將對(duì)高企的黃金價(jià)格形成向下調(diào)整需求，注意規(guī)避價(jià)格調(diào)整帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
小金屬大幅上漲，板塊風(fēng)險(xiǎn)驟增，精選個(gè)股或成主流：在小金屬價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整的背景下，相關(guān)板塊的上市公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲的背離現(xiàn)象，板塊上漲透支了上市公司未來業(yè)績高成長性，使得板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)驟增。建議關(guān)注業(yè)績確定成長、產(chǎn)能釋放的云南鍺業(yè)，業(yè)績高成長、股價(jià)表現(xiàn)滯后的正海磁材，海外礦山復(fù)產(chǎn)、資源注入預(yù)期強(qiáng)烈的東方鋯業(yè)。
2012 年給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)：板塊方面，基本金屬>黃金、小金屬>磁性材料板塊。云南銅業(yè)、焦作萬方、株冶集團(tuán)、利源鋁業(yè)、辰州礦業(yè)、正海磁材、東方鋯業(yè)、云南鍺業(yè)值得關(guān)注
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