有色金屬板塊震蕩加劇
1、市場回顧：本周A股有色行業指數漲2.06%
受全球經濟繼續放緩與美元大幅走強的影響，基本金屬未能繼續前一周的漲勢，本周全線下跌，分品種看，LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳周漲跌幅分別為-2.00%、-0.78%、-0.05%、-1.76%、-1.46%、-3.47%。黃金收于1578.32美元/盎司，周跌1.19%。國內小金屬市場依然呈普跌態勢，我們重點跟蹤品種中，輕稀土均價本周大跌5.02%，中重稀土中氧化鋱跌1.75%，氧化鏑跌2.56%；各類燒結釹鐵硼產品價格本周跌10元/公斤；銻錠價格本周持平；鎢產品中鎢精礦、APT跌2.13%、氧化鎢跌1.83%。本周A股有色行業指數漲2.06%，跑贏大盤2.19個百分點。分子行業來看，小金屬板塊漲2.17%，基本金屬板塊漲1.30%，貴金屬板塊漲1.95%。國信有色七月板塊投資組合本周漲2.48%，領先有色指數0.42個百分點。
2、基本金屬：全球經濟持續放緩＆美元大幅走強，壓制基本金屬
基本金屬價格本周大幅波動。繼上周末歐盟峰會就歐債問題取得進展導致市場緊張情緒大幅緩解、風險偏好短期驟升后，本周伊始，因種種跡象表明歐元區較多不確定性因素依然存在，市場對峰會成果的理解逐漸理性，基本金屬上漲動能也隨之呈消褪之勢，LMEX小幅調整；不過，因受市場一致預期歐洲央行議息會議將采取進一步刺激措施提振，LMEX周二出現了2.78%的大幅上漲；但之后三日，市場影響因素錯綜復雜，避險情緒再次占據上風，LMEX呈現連續下跌態勢：周四，中國央行繼6月8日降息后再次宣布不對稱降息，此外，歐洲央行降息也如期而至；與此同時，英國央行將QE規模擴大500億英鎊。但事與愿違的是，流動性層面出現如此少有的全球主要經濟區共振局面最終被市場理解成為經濟下滑超預期以及利好兌現。而匯率方面，因為歐洲央行降息而美聯儲仍未有進一步的寬松舉措，導致歐元兌美元當日大跌1.07%，美元大漲壓制下基本金屬因此呈現下跌態勢；周五，全球關注的美國最新一期非農就業數據亮相低于預期，資金涌向美元避險，LMEX日跌2.17%。
綜合而言，本周全球經濟數據繼續令人沮喪：中國官方6月制造業PMI指數創7個月最低值，表明此前的放松措施尚未令國內需求出現顯著改善，加劇市場對于中國經濟硬著陸的擔憂；歐元區6月制造業PMI終值為45.1，創09年6月以來的最低，表明歐元區經濟進一步萎縮；美國6月ISM制造業指數跌至49.7，表明美國制造業的動能減弱跡象明顯，而美國6月非農就業人數不及預期的僅增長8.0萬人則更加劇了市場的擔憂。雖然包括中歐英在內的多國央行本周同時亮出了寬松貨幣政策，但由于美國始終沒有跟進推行寬松政策，避險資金買入美元的推動下，致使歐元兌美元周跌2.97%，創兩年來新低，美元指數本周大漲2.14％。最終，在全球經濟持續放緩與美元大幅走強的雙重壓力下，LMEX金屬價格指數收于3192.0，周跌1.84%。
3、黃金：短期表現再次與風險資產趨同
包括中歐英在內的多國央行本周同時亮出了寬松貨幣政策，流動性層面出現如此少有的全球主要經濟區共振局面卻最終被市場理解成為經濟下滑超預期。且由于美國始終沒有跟進推行寬松政策，避險資金涌入美元，致使歐元兌美元周跌2.97%，創兩年來新低。最終，美元指數不單因為利率平價原因走強，而且還因為對全球兩大經濟體經濟進一步惡化的擔心，導致大量避險資金買入美國國債，推動美元指數連續上漲，對金價形成重壓，最終收于1578.32美元/盎司，周跌1.19%。本周黃金表現再次與風險資產趨同。
目前全球宏觀環境依然混亂，各路資金對未來黃金價格趨勢判斷存在重大分歧。而全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust減持黃金持倉量0.43噸，表明部分機構投資者短期對黃金看淡。但國際貨幣基金組織最新報告顯示，5月俄羅斯、土耳其、烏克蘭、哈薩克斯坦分別增加黃金儲備49.8、18.3、6.6和5.8萬盎司，共計達25噸，表明各國央行依然是黃金的堅定持有者。支撐金價的兩大因素：生產成本高企和整體需求不減在中長期依然存在，我們認為金價難以深跌，短期不宜過度看空。
4、小金屬：下游需求持續疲弱，重點品種價格持續調整
因下游需求持續疲弱，我們重點跟蹤的國內小金屬品種本周多以下跌告終。鎢產品中鎢精礦、APT周跌2.13%，氧化鎢周跌1.83%。贛州鎢業協會7月黑鎢精礦（65%品位）指導價為12.3萬元/噸，環比下跌3.9%，APT指導價格為18.8萬元/噸，中顆粒鎢粉指導價格為 296元/公斤，環比下跌5.1%。
稀土價格本周跌幅加大。輕稀土均價本周大跌5.02%。其中，氧化鐠釹周跌3.96%，報收36.4萬/噸，創去年7月調整以來的新低；氧化鈰、氧化鑭本周持平。中重稀土中氧化鋱跌1.75%，氧化銪跌1.43%，氧化鏑跌2.56%，且均創了去年7月調整以來的新低；由于釹鐵硼市場需求低迷以及原料稀土價格下跌，各類毛坯燒結釹鐵硼產品價格本周均下跌10元/公斤。但本周鍺價一枝獨秀，金屬鍺周漲1.1%，氧化鍺周漲2.9%。本周，稀土永磁板塊漲1.82%，跑輸有色指數0.24個百分點。主要標的周漲跌幅為：包鋼稀土（4.64%），廈門鎢業（2.13%），廣晟有色（0.39%），寧波韻升（6.5%），中科三環（16.46%）。
媒體報道，稀土戰略收儲工作已啟動，國家財政資金將通過企業進行收儲，這是我國首次啟動國家稀土戰略收儲工作。此次收儲原則為選擇未來有重要應用但現在比較稀缺的產品，以及在市場價格低的時候進行一些戰略性產品儲備。因近期稀土價格明顯回落，市場普遍猜測，此次收儲價格應按市場價格進行。我們之前討論過，國家財政資金通過企業收儲不能從根本上解決價格大幅波動以及行業次序混亂的問題。稀土價格上漲時，企業有囤貨的意圖，而稀土價格下跌時，企業并不一定愿意收儲，企業之間也許會陷入博弈中的“囚徒困境”。本周稀土價格繼續大幅下跌，也間接說明了市場對收儲的作用表示懷疑。我們認為，加快行業整合、開采指標嚴格執行、嚴厲打擊亂挖濫采采現象才能標本兼治。
5、投資建議：“三因素”局面不容樂觀，板塊震蕩加劇
本周有色板塊跑贏大盤2.19個百分點，分子行業來看，小金屬板塊漲2.17%，基本金屬板塊漲1.30%，貴金屬板塊漲1.95%。國信有色七月板塊投資組合本周漲2.48%，領先有色指數0.42個百分點。
從目前市場實際運行情況來看：政治層面，歐盟峰會使得歐洲穩定機制對直接注資銀行成為可能，但具體的實施仍有許多障礙需要克服；經濟層面，市場對中、美、歐經濟惡化預期加劇；貨幣政策層面，包括中、歐、英在內的多國央行同時亮出了寬松貨幣政策，流動性層面出現全球主要經濟區少有的共振局面，新一輪全球流動性寬松期已然到來，僅欠美聯儲按兵不動。我們認為，受全球經濟疲軟及其他主要經濟地區降息影響，美元的持續走強將對美國經濟復蘇產生一定程度的負面影響，如果美國經濟數據繼續惡化，其他主要經濟地區的貨幣寬松政策有望倒逼美國貨幣政策進一步寬松。——綜合來看，“三因素”目前局面不容樂觀，板塊震蕩加劇。但是來自全球流動性層面對板塊的支撐力有望持續；與此同時，從基本面而言，鋁、鋅已跌破成本價，鎳接近成本價，同樣對板塊形成一定程度的支撐。下周關注中國國家統計局公布6月居民消費價格、工業生產者價格指數及二季度相關經濟數據對市場帶來的沖擊。國信有色7月的板塊投資組合為：廈門鎢業（權重30%），辰州礦業（權重20%），東陽光鋁（權重10%），中金黃金（權重20%），山東黃金（權重20%）。
有色金屬生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司
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