ST昌九易主背后：贛州稀土上市猜想
一切皆有可能。
對于贛州市來說，最緊迫的任務是盡快推動贛州稀土(即“贛州稀土礦業有限公司”)上市。有可能是直接重組已被“裝入口袋”的ST昌九，也有可能是借殼*ST宏盛。
內部資料顯示，贛州稀土確實已經在著手籌劃上市事宜。贛州稀土上市的路線是，從現有礦權中拿出部分稀土采礦權組建新企業，并收購部分稀土分離加工企業，“加快實現先行上市”。
贛州稀土董事長曹曉秋稱，“推進大型稀土企業集團建設”是該公司目前的工作主題，其中包括“并購重組和引進一批企業，加快資本運作步伐”。
至于這個殼是*ST宏盛 ，還是已“嫁”入家門的ST昌九，目前不得而知。*ST宏盛7月3日發布的公告顯示，贛州稀土正在與*ST宏盛接洽重組事宜，但此項交易尚存在較大的不確定性。也就是說，贛州稀土并沒有完全拋棄ST昌九。
有意思的是，在來到贛州稀土之前，曹曉秋是贛州工投的董事長。而贛州工投是ST昌九的新東家，通過持有ST昌九控股股東江西昌九化工集團有限公司(下稱“昌九化工”)85.40%股權而間按持有ST昌九25.68%股權。
平安證券分析師劉天俊認為，國家正在對稀土行業進行規范，贛州也在對稀土資源和礦山環境進行整治，贛州稀土可能先通過收購環保達標的稀土分離企業重組進殼公司實現上市。
贛州市國資委主任歐陽忠在面對記者這一問題時，選擇了沉默：“現在沒有可發布的消息。”
贛州工投背后暗藏政府之手
江西省國資委及江西國控在明知贛州工投“買不起”的情況下而向其出讓股權，這顯然不是正常的交易行為。
昌九稀土夢想
記者查詢到的資料顯示，贛州工投是一家注冊、通訊、辦公地址不統一，董事長也由兄弟公司負責人兼任的“平臺”公司。
現辦公地址是贛州市國資委下屬的另一家企業贛州發展投資控股集團有限公司(贛州發展)的辦公樓，三樓臨時改成了贛州工投辦公層。贛州發展總經理黃光惠兼任贛州工投副董事長。
贛州工投旗下僅有贛州盛虔投資管理有限公司、江西華威礦業有限公司、江西贛州稀有金屬交易所有限責任公司等三家企業，分別持股50%、45%、100%。三家公司注冊資金總共為2.03億元，經營收入則不得而知。
據調查，贛州工投借力資本市場、謀求快速發展的可能性幾乎不存在。
根據公告內容，至2011年10月31日，贛州工投資產總計為1.94億元，負債合計4.12億元。盈利數據表明，2011年1~10月，贛州工投營業收入僅為 1468萬元。
在與江西國控簽署《轉讓合同》后，贛州工投需要支付6.33億元，并負擔600~800名昌九集團員工改制的安置工作。這對于贛州工投來說，看起來是一個不可能完成的任務，需要贛州市政府的支持。
記者從贛州市國資委獲知，贛州市原先準備的用于受讓江西國控所持昌九集團股權的資金為2.9億元，而實際交易金額超出原計劃一倍多。
事實上，6.33億元的交易價還是江西國控進行了“讓利”的價格。如參照2012年6月29日減持的股價核算，僅江西國控間接持有的25.68%股的市值已超過8億元。
有分析者稱，江西省國資委及江西國控在明知贛州工投“買不起”的情況下而向其出讓股權，這顯然不是正常的交易行為。其背后的真實意圖令人生疑。
相比之下，贛州稀土的實力則要強大得多，其借力資本市場的意愿也尤為強烈。
曹曉秋說，2012年，贛州稀土將實現“新跨越”，“推進大型稀土企業集團建設”，包括“并購重組一批企業、加快資本運作步伐、聯合打造稀土產業基地”等。
這也給“稀土上市”預期者提供了現實依據。贛州稀土內部人士也曾稱，贛州稀土肯定是要上市的，借殼和IPO都在準備中。至于是否將資產注入ST昌九，則由贛州市政府最后確定。
市場看好ST昌九為“稀土潛力股”的一個重要原因是，贛州工投沒有必要收購昌九集團這個國企“大包袱”，更沒有能力令ST昌九在短時間內實現盈利而去“摘帽”。
贛州棋局漸明
ST昌九最近大半年的每一次暴漲暴跌都與“稀土”相關，或是預期加強，或是落空。
ST昌九的“稀土夢”始于2011年11月。
2011年11月14日，ST昌九發布了“江西省國資委同意江西國控(即‘江西省省屬國有企業資產經營有限公司’)就贛州工投有意受讓其所持昌九集團85.4%股權事宜進行磋商洽談”的消息。
當時，贛州工投持有贛州稀土礦業有限公司15.08%的股權及贛州稀土發展控股有限公司25%的股權，市場猜測贛州工投入主ST昌九的目的是贛州稀土借殼上市。
此外，為了幫助ST昌九保殼，江西省國資委還向省財政申請了1.6億元化肥生產補貼和特別困難補貼等經營性財政補貼，以幫助ST昌九“摘星”，化解其退市風險。
然而，10天后的一紙公告又令ST昌九陷入迷霧之中。根據公告，贛州工投分別在2011年11月22日和24日將上述兩家稀土公司的股權轉讓給了贛州市國資委，ST昌九“稀土夢”破碎。
在經歷長達7個月的談判后，江西國控與贛州工投最終就股權交易之事簽訂《轉讓合同》。2012年6月27日，ST昌九發布了相關公告。由于贛州市國資委成為其實際控制人，市場再次對贛州市國資委主導贛州工投與贛州稀土內部資產重組充滿期待，ST昌九“稀土夢”再次被點燃。
據了解，贛州工投成立于2010年5月20日，注冊資本1000萬元，為贛州市國資委100%持有的出資監管企業。贛州工投主要業務為資本運營管理，不從事具體生產經營業務。
實際上，贛州工投也發揮著“資本運營和股權運作的杠桿、資源配置和產業重組的引導以及新興產業和重大項目的催化”三大作用，是贛州市政府調控贛州工業發展的重要平臺。
由于贛州工投不從事具體生產經營業務，其“資本運營”的作用亦被市場投資者理解為幫助贛州稀土借殼上市，ST昌九被“寄予厚望”，股價曾兩度漲停。
市場看好ST昌九為“稀土潛力股”的一個重要原因是，贛州工投沒有必要收購昌九集團這個國企“大包袱”，更沒有能力令ST昌九在短時間內實現盈利而去“摘帽”。
記者得到的最新消息顯示，國務院在7月2日發布的《關于支持贛南等原中央蘇區振興發展的若干意見》第十八條中，專門提出了“積極推動優勢礦產業發展”。
此條內容提出，“按照國家稀土產業總體布局，充分考慮資源地利益，在贛州組建大型稀土企業集團”，并要求“國家稀土、鎢礦產品生產計劃指標向贛州傾斜”。
記者通過內部渠道了解到，按照中央的意見及贛州市的計劃，在今年完成對稀土資源整合及環境整治后，贛州稀土將同期進行股份制改造，并將其打造成“集采礦、冶煉、加工、貿易、科研一體化的企業集團，成為國家南方稀土的領軍企業”。
而得益于政府對稀土資源的控制，在加速資源整合后，贛州稀土的盈利能力“顯著增強”，這為贛州稀土下一步借力資本市場提供了支撐。
曹曉秋在贛州稀土的一次內部會議上稱，在強化企業經營轉型后，贛州稀土“資源控制力明顯增強、市場影響力顯著提升，經濟效益大幅增長，贏得了行業話語權”。
內部數據顯示，僅去年1至10月，贛州稀土的利潤總額達到了8.84億元，增幅高達2987.8%，盈利能力排在贛州市國資委下屬企業的首位，也成為江西省最賺錢的稀土公司。
2011年，贛州稀土實現主營業務收入29.15億元，利潤總額11.03億元。曹曉秋說，贛州稀土今年還將實現企業發展規模、發展層次、發展水平的“新跨越”。
而其中最重要的工作是“推進大型稀土企業集團建設”，包括“并購重組和引進一批企業，推進資本運作步伐”。
按照贛州市制訂的“做大做強贛州稀土礦業有限公司”的方案，贛州稀土上市的路線是，從現有礦權中拿出部分稀土采礦權組建新企業，并收購部分稀土分離加工企業，“加快實現先行上市”。
據了解，進入贛州稀土并購視線的稀土分離加工企業包括同樣位于贛州市范圍的龍南縣萬寶稀土分離有限責任公司(下稱“龍南萬寶”)和龍南縣鍇升有色金屬有限公司(下稱“龍南鍇升”)兩家民營企業。
國家環保部公布的資料顯示，上述兩家企業已進入第二批環保基本達標企業名錄之中。將這兩家企業收入囊中后，即使礦山環境整治還未通過評估，贛州稀土亦可通過并購稀土分離企業實現“先行上市”的目標。
一個無法否認的事實是，贛州市正在大力對稀土資源進行整合，并緊鑼密鼓籌劃上市工作。一座投資近3億元、地面高50層的雙子大樓結構的“贛州市鎢業大廈和稀土大廈”也在建設之中。
分析者稱，一個可能的做法是，贛州稀土可以仿效包鋼稀土、廣晟有色，在收購稀土分離后再裝進ST昌九或借殼*ST宏盛，其盈利能力“理論上可以無限大”。
贛州稀土可以仿效包鋼稀土、廣晟有色，在收購稀土分離后再裝進ST昌九或借殼*ST宏盛，其盈利能力“理論上可以無限大”。
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