有色金屬行業：價格先抑后揚
5月份行業盈利狀況略有好轉,預計下半年業績好于上半年。5月份行業經營情況環比略有回升,有色金屬礦采選業當月主營業務收入和利潤總額環比回升4.77和18.54個百分點;有色金屬冶煉及壓延業當月主營業務收入和利潤總額環比回升7.82和39.56個百分點。
A股有色板塊表現弱于大盤。申萬有色金屬指數本月跌幅9.53%,同期滬深300指數跌幅6.48%。子行業方面,按流通市值加權平均,金屬新材料、磁材、非金屬材料、鋁、銅、鉛鋅、黃金和小金屬子行業板塊跌幅分別為9.29%、11.37%、15.2%、9.9%、9.39%、11.54%、5.83%、和10.01%。
金屬價格先抑后揚,國內去庫存趨勢明顯。六月份,基本金屬價格呈現寬幅震蕩走勢,銅和鎳的表現較好,漲幅分別為4.04%和2.70%。國內基本金屬庫存普遍下降,滬銅和滬鉛下降最為明顯。但受歐債危機和國內經濟增速放緩的影響,目前基本金屬需求并不旺盛,我們認為基本金屬庫存的下降對金屬價格走勢影響有限。
投資評級:仍維持“看好”評級。從估值上看,板塊的絕對估值24.06倍,相對滬深300的估值溢價為132%,溢價水平處于近兩年的低位。我們認為現在全球的宏觀和金融環境好于金融危機時,一旦實體經濟指標轉暖,有色金屬行業仍會有較好的反彈機會。維持有色金屬行業“看好”評級。關注公司:中金黃金、安泰科技、盛屯礦業。
風險提示:歐債危機繼續惡化;美國經濟復蘇進程緩慢;國內地產、汽車、家電等行業景氣度繼續下滑,有色金屬下游需求持續疲軟。
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