有色金屬板塊2012年下半年投資策略
我們自2010年7月發布主題報告《轉型帶來結構性變化:走在傳統與新興之間》以來，持續強調受益于中國經濟轉型三大結構性趨勢(消費升級、裝備制造升級和節能環保)的上游品種(包鋼稀土、廈門鎢業、辰州礦業等)，并以供給短缺而需求存在結構性增長或擁有技術壁壘和較高行業集中度作為選擇我們板塊內資源類或加工類企業的主要標準。過去兩年，相關品種的表現普遍好于大金屬類股票，行情持續更久，幅度也較大。戰略性小金屬，新材料和再生等品種今年上半年再次大幅跑贏板塊。在經濟周期縮短，海內外復蘇曲折的背景下，上述主題性品種未來幾年相對傳統大金屬類股仍有較好的前景，值得持續關注并逢低介入。而對傳統大金屬類股票我們繼續建議采取波段性操作策略。
短期來看，三季度中國放松有望超預期，但中報期間全年盈利的下調和基本面回暖的滯后性仍將抑制市場情緒，四季度雖然中國經濟數據有望好轉，但如果房價再起將面臨再次調控，而歐債10月再次大量到期以及美國年底的財政懸崖和選舉也將加大市場的波動性。在趨勢性機會難尋的背景下，建議繼續關注具有政策支持及長期發展前景的節能環保、戰略性資源等主題性機會。A股中若廈鎢、章鎢和格林美出現調整，建議逢低吸納;大金屬類建議把握波段，若政策放松大幅加碼或海外繼續量化寬松，可參與黃金股中的山金、中金、紫金和辰州，及基本金屬股的江銅、中金嶺南和馳宏鋅鍺等的交易性機會。H股缺乏主題性品種標的，大金屬方面，我們持中性觀點，排序為招金、紫金H、和江銅H。
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