廈門鎢業(yè)：中報低預(yù)期 長期仍看好
廈門鎢業(yè)發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入45.29億元，同比增長9%；實現(xiàn)營業(yè)利潤5.99億元，同比下降20%；歸屬上市公司股東凈利潤3.26億元，同比下降28.8%；實現(xiàn)基本EPS為0.48元，略低于我們之前的預(yù)期。
訂單不足、價格下降導(dǎo)致主業(yè)凈利潤大幅下滑
受全球經(jīng)濟下行影響，上半年公司鎢和稀土主要產(chǎn)品需求不足，國內(nèi)外硬質(zhì)合金訂單大幅減少，產(chǎn)品價格下滑，是公司上半年盈利能力下滑的主要原因。實際上若剔除成都鷺島國際社區(qū)項目7824萬凈利潤，公司主業(yè)凈利潤下降幅度更大。
未來業(yè)績?nèi)钥煽春?/SPAN>
我們認為下半年公司業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)，磁性材料會在下半年量產(chǎn)，全年產(chǎn)量1000噸。2013年高端磁材產(chǎn)量預(yù)計達到2000噸，九江2000噸硬質(zhì)合金建成達產(chǎn)，收入超過30億的房地產(chǎn)項目進入結(jié)算期，因此預(yù)計公司2013年將迎來新的業(yè)績高點。
長期看好稀土礦和鎢礦整合潛力
廈鎢掌握福建5本稀土采礦證中的4本，有望對福建稀土實現(xiàn)完全整合；而控股股東福建省冶金等對江西大湖塘特大鎢礦的開采勘探也加大了市場對公司提高鎢礦儲備能力的想象。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司12～14年EPS分別為1.21元、2.01元和2.22元，對應(yīng)PE 36倍、21倍和19倍，維持公司“增持”評級。
鎢鉬制品生產(chǎn)商、供應(yīng)商：中鎢在線科技有限公司
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