有色金屬:成本形成價格底線,鎳價有望觸底回升
未來5年鎳存在過剩供給,供給增速大于需求增速
近幾年對于鎳的需求和供給一直在穩步地上漲,但是供給的增速明顯大于需求的增速。2012-2015 年鎳供給5%以上的增速大于需求3.7%增速。據我們預測,每年供給過剩約10-20 萬噸,在2014 年后穩定在約20 萬噸。根據三大機構統計的供給及需求測算,在2012-2015 年期間,鎳的供給將分別達到168.8 萬噸、182.1萬噸、191.6 萬噸和200.6 萬噸,需求將分別達到158.8 萬噸、164.9 萬噸、171.7萬噸和178.3 萬噸,每年供給過剩約10-20 萬噸。
供給大于需求時,鎳價與成本高度相關
根據供需規律,當產品出現供給過剩的時候,激烈的競爭將會不斷壓低產品價格,直到價格降至成本線附近,所以最終的價格往往取決于成本。從鎳產品的歷史數據來看,LME 鎳價與成本存在很強的相關性,兩者的變動趨勢大致相同。
由于在未來2012 到2016 年間,預測鎳會出現供給過剩,所以我們可以推斷,在未來的一段時期內,鎳的價格將會取決于成本,成本線將會成為價格的底線。
當前鎳價低于成本線,鎳價有望回升
鎳礦原料供給存壟斷,成本預計將維持高位。鎳價超跌具備15-20%修復空間,合理價格$8-8.5/lb。至2016 年,我們預計供給過剩將達到20 萬噸左右,根據2016年邊際成本曲線推算,合理價格底線約為$8.22/lb。2014 年我國鎳供需開始趨于平衡,之前一直存在需求缺口,屆時合理價格底線為鎳鐵的生產成本約為$8.28/lb。
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