有色金屬行業:反彈持續性還看政策和宏觀
過去兩周,西班牙國債收益率創歐元時代新高,意大利國債收益率也大幅飆升,歐央行會議未立刻采取行動,令市場失望;歐元區PMI繼續下跌至44.0,為37個月最低值。美國方面,FOMC重申維持低利率到14年底,扭曲操作也將按計劃執行到年底,但未暗示推出QE3;7月非農就業和ISM數據超預期,市場情緒有所改善。國內方面,中央年中經濟工作會議提出把穩增長放在更重要位置、加大財政貨幣政策對實體經濟支持;7月PMI50.1%,比6月下降0.1個百分點,制造業呈見底企穩態勢;但房價指數再次上漲。短期來看,宏觀和政策仍存在不確定性,行業基本面改善仍需時日,但A股有色板塊已從高點回調11%,對低于預期的中期業績也有部分反應,而港股金屬股近兩周已有所企穩,兩市均受海外數據提振出現反彈,但持續性有待觀察。關注中國CPI、PPI、投資、金融數據等信息。
A股方面,我們中長期看好的戰略性小金屬股票從前期高點已下跌15%,風險得到一定釋放,在一些正面行業消息的推動下,股價出現反彈(譬如福建政府正式將廈鎢作為稀土整合主體,股價反彈15 %;受FMC提升鋰價帶動西藏礦業反彈超過15 %等等),但目前大盤宏觀風險仍在,金屬價格也尚未企穩,反彈持續性有待觀察,建議大家繼續觀望,尋求更好的介入機會。包括廈門鎢業、章源鎢業(短期鎢基本面疲弱,但中長期潛力較大,鎢的收儲是大勢所趨;廈鎢正式成為福建稀土整合主體有利獲取資源),和格林美(循環經濟符合轉型趨勢,成長空間大;凱力克收購有助于拓寬原料渠道及鈷產業鏈)。另外,氧化鍺價已連續7周上漲,云南鍺業有補漲需求。黃金股和基本金屬股多將震蕩盤整,因金價走勢存在不確定性(美元走弱才會提供上漲動力),而基本金屬價格也多將維持弱勢。
此外,加工類股票近三周下跌幅度較大(寶鈦-16%,東陽光鋁-12%),與我們一直以來的判斷一致,建議大家繼續回避,等待更好介入機會。H股方面,重申區間交易策略(見表4),排序為招金、江銅H和紫金H。紫金H(PE為8.2x)和招金(PE為13.3x)估值較便宜,具中期投資價值,但近兩周均累計上漲超過10%,鑒于兩者中報都可能低于市場預期,股價短期面臨一定壓力,如果回調后則可逢低吸納。全球經濟低迷,銅基本面顯著改善需要時間,江銅中報也可能低于市場預期,江銅股價多將震蕩盤整;受所得稅率回溯影響,洛鉬兩周 8%,但在鉬價持續疲軟背景下,股價上漲缺乏持續性;鋁價將繼續低迷,中鋁H業績下調風險較大,排序依然靠后。我們預計上半年招金,紫金,江銅,中鋁EPS分別為0.29,0.11,0.79和-0.15,分別低于市場一致預期0%(假設庫存與一季末持平,預計EPS下降15%),21%,14%,n.a.%。
雙周數據點評:
美聯儲及歐央行政策不變,基本金屬普遍下跌。此前德拉吉表示歐央行將“不惜一切代價”維護歐元區,但上周歐央行會議沒有推出進一步的救助措施,同周美聯儲也僅是維持現有政策,令市場失望情緒蔓延。兩周來看,LME期銅-1.3%,期鋁-1.7%,期鉛-0.3%,期鋅持平,期鎳-2.1%,期錫-5.4%。庫存方面,LME銅庫存-0.85萬噸,鋁庫存 3.2萬噸。國內方面,上海期銅-3.7%,期鋁-2.1%,期鉛-1.0%,期鋅-1.5%。
金價小幅收漲。兩周金價先漲后跌,而后受美元匯率下跌的影響,及美國非農就業和ISM服務業數據的提振,最終小幅收漲。兩周來看,COMEX期金 1.4%至1609美元/盎司,倫敦黃金現貨 1.6%至1602美元/盎司,SPDR持倉量持平。
美元指數-1.3%至82.4,WTI-0.5%至91.4美元/桶,Brent原油價格 2.0%至108.9美元/桶。
市場需求依舊疲弱,稀土價格持續下滑。兩周來看,氧化鑭-7.8%,氧化鈰-6.5%;其他小金屬中,由于生產廠商看漲惜售,氧化鍺連續七周上漲,兩周 6.3%,電解錳-6.6%,鉬精礦-5.8%,鎢精礦-4.4%,錫錠-2.7%,其余基本持平。
股票方面,我們覆蓋的A/H股跑贏大盤。上兩周來看,A股加工類( 4.5%)表現最好,其次為小金屬股( 4.2%)、黃金股( 2.8%)、新材料及循環類( 1.6%)及基本金屬股( 1.4%),中金覆蓋股票上兩周平均 3.0%,跑贏上證綜指的 0.6%;H股黃金股( 7.6%)表現優于基本金屬股( 6.0%),覆蓋股票上兩周平均 6.5%,跑贏恒生國企指數的 5.8%。
風險提示:中國經濟大幅下滑,歐債危機出現反復。
有色金屬生產商、供應商:中鎢在線科技有限公司
詳情查閱:http://www.chinatungsten.com
訂購電話:0592-5129696 短信咨詢:15880262591
電子郵件:sales@chinatungsten.com
手機網站:3G版:http://3g.chinatungsten.com
WML版:http://m.chinatungsten.com
免責聲明:上文僅代表作者或發布者觀點,與本站無關。本站并無義務對其原創性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾,請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的,但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考,不構成投資決策之建議;投資者據此操作,風險自擔。如對上述內容有任何異議,請聯系相關作者或與本站站長聯系,本站將盡可能協助處理有關事宜。謝謝訪問與合作! 中鎢在線采集制作.
|