有色金屬供需格局決定結構性機會
作為與宏觀經(jīng)濟高度相關的品種，有色金屬指數(shù)今年以來漲幅第一的結果多少有些意外。分析人士指出，導致有色金屬指數(shù)強勢的原因有二：一是去年下跌后的估值修復，二是板塊內(nèi)結構性機會的活躍。展望未來，在宏觀經(jīng)濟仍未確認企穩(wěn)的背景下，供需缺口主導下的結構性分化仍將是一段時間內(nèi)把握行業(yè)走向和機會的主要邏輯。
整體走強個股分化
滬深大盤近期呈現(xiàn)溫和放量反彈的走勢，作為高Beta品種，有色金屬板塊再度進入投資者視野。本周二，申萬有色金屬指數(shù)上漲1.73%，在所有一級行業(yè)指數(shù)中漲幅最大。其中，中色股份實現(xiàn)漲停，魯豐股份 、紫金礦業(yè) 、煉石有色的漲幅超過5%，行業(yè)內(nèi)上漲的個股多達64只，占比超過80%。
在市場反彈預期強烈的時候，有色金屬板塊吸引資金關注并不令人奇怪，奇怪的是，該板塊今年以來始終能夠保持強勢格局。統(tǒng)計顯示，有色金屬指數(shù)年初至今累計上漲18.25%，在所有行業(yè)指數(shù)中漲幅最大。顯然，該板塊的這一整體表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟以及大宗商品走勢都出現(xiàn)了明顯背離。分析人士認為原因主要有二：
其一，2011年股價嚴重超跌。從市場統(tǒng)計看，有色金屬板塊2011年全年下跌了40.92%，在所有行業(yè)板塊中處于跌幅第二位，跌幅第一位的是電子板塊，但2010年電子板塊上漲了42.21%，而有色金屬板塊僅上漲了15.75%。可以說，過去兩年，有色金屬板塊基本處于上漲乏力、下跌給力的狀態(tài)中，從而使得股價具備較強反彈動力，這與此前地產(chǎn)股的反彈邏輯十分類似。
其二，結構性分化明顯。指數(shù)漲幅第一，并不意味著行業(yè)整體性走強。實際上，今年以來漲幅較好的有色金屬股主要是稀土、磁性材料、黃金以及部分小金屬股。雖然上述品種從行業(yè)的角度看并不是有色金屬的主要構成者，但在A股市場，相關個股卻是有色金屬板塊的重要權重股。比如，包鋼稀土 、紫金礦業(yè)、山東黃金 、金鉬股份 、廈門鎢業(yè)都屬于有色金屬指數(shù)中的前十大權重股。因此，部分權重股的結構性走強支撐起了板塊的市場表現(xiàn)。
供給決定投資機會
就當前市場來說，大盤近兩天的走勢表現(xiàn)出了比較明顯的企穩(wěn)反彈欲望，憑借這一向好跡象，部分周期股可能存在階段超額受益，因此彈性較高的有色金屬板塊值得適當關注。但是，從基本面角度看，有色金屬板塊即便反彈，可能也將繼續(xù)維持結構性的格局。
從基本面看，影響有色金屬板塊走勢的因素主要包括美元、流動性、供給和需求狀況。目前看，美元指數(shù)和流動性在未來階段有望趨于穩(wěn)定，因此供需格局將成為行業(yè)變化的最重要看點。
在需求方面，國海證券指出，目前全球經(jīng)濟體PMI均處于50%榮枯線附近，美國、中國的經(jīng)濟復蘇緩慢疲軟，歐洲經(jīng)濟持續(xù)惡化。結合經(jīng)濟二季度見底的判斷，有色金屬價格有望在三季度末、四季度初企穩(wěn)，因此由需求改善帶動的金屬價格企穩(wěn)、回升尚需等待。既然需求不振的局面仍將維持，那么供給格局就將成為把握短期有色金屬板塊結構性機會的最重要因素。而在供給層面，小金屬個股機會可能大于基本金屬板塊。
在小金屬層面，稀土永磁概念股的整體強勢已經(jīng)提示出供給受到抑制后的結構性機會，而這種機會在其他小金屬中也有望得到體現(xiàn)。比如，德邦證券指出，鎢、鍺均具備“中國儲量和產(chǎn)量占世界比例較高，對應下游為新興產(chǎn)業(yè) ，未來國內(nèi)政策緊縮供給預期深化”等類似于稀土的行業(yè)特征，中長期價格看漲。
而與小金屬不同，基本金屬供給情況短期并具備支撐股價的能力。比如，據(jù)東方證券研究報告 ，6月我國銅、鋁產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。其中，精煉銅6月產(chǎn)量達51.8萬噸，同比增長8.6%；1-6月累計原鋁產(chǎn)量948.5萬噸，同比增長10.1%。
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