有色金屬短期仍然具備上漲動能
近期有色金屬走勢轉強，歐美制造業數據企穩和歐元區可能在未來一個月內對救市議題取得進展的預期支撐盤面持續反彈。雖然短期實體經濟復蘇概率較小，但進入9月后，歐美各國將重現將前期擱置的議題展開討論，中國十八大也將在10月召開，政策面利好預期將會強化，這對盤面將形成強力支撐，雖然形成持續上漲的行情善不具備，但階段性反彈仍然可期。
一、歐美制造業企穩，政策救市預期升溫
本周中美歐8月制造業數據無疑是市場關注的焦點。數據顯示，8月匯豐中國制造業PMI初值47.8，7月終值49.3；美國8月PMI初值51.9，7月終值51.4；歐元區8月PMI初值45.3，7月終值44.0。從數據上看，8月中國制造業活動有加速萎縮的跡象，美國呈現平穩回暖，歐元區持續萎靡態勢有所緩和。
雖然國內經濟數據不容樂觀，但受農產品價格反彈隱憂等因素的制約，央行降息的仍然會趨于謹慎，降準和公開市場操作釋放流動性的仍將為貨幣調控的主要手段。就目前美國經濟數據的運行狀況而言，年內推出QE3的必要性正在減低；歐元區經濟數據的好壞已無關大礙，焦點仍然在歐洲央行何時出手推出救助措施，目前最大的阻力仍然在德國方面，但本周德國總理默克爾對希臘、法國以及歐元集團的領導人進行多場雙邊會談，針對希臘新一輪援助的條件以及歐洲央行購債等爭議問題展開磋商。在樂觀預期的推動下，歐元強勁反彈，美元指數大幅回落，從盤面的反映來看，目前歐元區一些救市措施可能正在醞釀，9月歐元區部分救市議題可能取得進展。
二、高企庫存壓制銅價，鋅市供需面轉好
截至2012年8月24日當周LME銅庫存為235550噸，較上一周增1000噸；滬銅庫存量為158938噸，較上一周增2787噸。近期兩地庫存均出現小幅增加，銅價的反彈過程中，賣出保值盤介入明顯，表明目前銅市供需關系仍然偏松，雖然宏觀面利好預期推動銅價階段性回升，但仍然不具備持續上漲的條件。
截至2012年8月24日當周LME鋅庫存965375噸，較上一周減13100噸；滬鋅庫存為298645噸，較上一周減5968噸。倫鋅本周回落，近期總體下滑明顯；滬鋅庫存仍在延續3月下旬以來的回落態勢，目前累計回落幅度較3月的高點387381噸達到23％。鋅下游需求放緩的同時，國內鋅市壓縮產能對供給的影響也日益明顯。目前鋅市供需兩方面都在下滑，供需面的好壞短期還難以下結論，但從持續走低的滬鋅交易所庫存來看，國內鋅的供需面可能正朝著樂觀的方向轉變。
三、電解鋁逆勢增產，供需面仍然堪憂
電解鋁逆勢增產，供需面仍然堪憂。在多數基本金屬產量增速收窄的同時，電價補貼政策導致電解鋁產量增速逆市加快。今年以來，為將電解鋁企業拉出虧損泥淖，各地政府陸續出臺電價優惠政策。6月初，河南給予電解鋁企業0.08元/度的基礎緩繳額，廣西對當地電解鋁企業提供0.1元/千瓦時的一年期補貼，貴州也從今年6月1日至明年5月 31日對工業用電大戶恢復試行豐枯電價政策。電價優惠政策的實施刺激一些停產的鋁企陸續復產。鋁供給的大幅增加無疑給當前偏弱的供需面雪上加霜。從滬鋁庫存走勢來看，目前滬鋁庫存量較7月初大幅增加18％。上交所鋁庫存近期大幅反彈走高，顯示國內供需面格局有再度惡化的跡象，庫存的高企將壓制鋁價的反彈空間。
四、短期做空資金離場跡象明顯
CFTC最新公布截止8月21日當周COMEX銅期貨分類持倉顯示，當期COMEX期銅總持倉149461手，較上期增6783手，基金凈多持倉-12879手，較上期增4895手。7月以來，總持倉保持平穩增長，基金凈多持倉維持負值，表明中長期主力資金仍然看空銅市。但總本期持倉來看，總持倉減少的同時，基金凈多持倉回升明顯，短期部分空頭有離場跡象。
綜上分析，歐元區利好樂觀預期推動盤面強勢回升，但供需面偏弱格局未有改變，從技術面看，有色金屬均線系統走向有向上趨勢，預計在利好消息兌現前，樂觀預期仍然支撐盤面上行。操作上，滬銅背靠均線系統嘗試逢低買入，參照55000一線止損；滬鋅背靠均線系統逢低買入，關注15000一線的壓制；滬鋁等待反彈后的沽空機會，暫時觀望。
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