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廈門鎢業(yè)長期戰(zhàn)略價值猶在
作者:鎢制品生…    文章來源:中國鎢業(yè)協(xié)會    更新時間:2012-8-29 14:55:46

廈門鎢業(yè)長期戰(zhàn)略價值猶在


公司12年中期業(yè)績同比下降28.81%,基本符合我們預(yù)期。公司2012 年中期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.29 億元,同比增長9.01%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5.99 億元,同比下降20.41%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤3.26 億元,同比下降28.81%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.48 元,基本符合此前我們預(yù)期的0.46 元。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)每股收益0.32 元,低于去年二季度的0.52 元,高于今年一季度的0.16 元。公司同時預(yù)計(jì)19 月份盈利同比下滑約50%

中期業(yè)績下降主因毛利率下滑,鎢鉬主業(yè)平穩(wěn)、稀土業(yè)務(wù)拉低毛利率。12 年上半年公司綜合毛利率由去年同期的29.24%下降至26%,系稀土業(yè)務(wù)下滑所致。上半年公司鎢鉬、能源新材料、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.256.238.14 億元,分別同比變動3.39%-32.78%200.94%;三項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別為30.00%-2.19%33.63%,分別變動1.21-29.15-6.46 個百分點(diǎn)。目前公司能源新材料業(yè)務(wù)主要由稀土冶煉與鋰電池正極材料構(gòu)成,而上半年稀土價格同比下跌是造成能源新材料業(yè)務(wù)下滑的主要原因。另外,公司下屬房地產(chǎn)成都鷺島國際社區(qū)項(xiàng)目四期交房確認(rèn)收入,使得房地產(chǎn)業(yè)務(wù)同比大幅增長。

鎢主業(yè)持續(xù)拓展,能源新材料業(yè)務(wù)兩翼齊飛。對于鎢金屬主業(yè):公司11 年上半年與五礦有色共同投資20 億元,在江西九江市建設(shè)鎢粉6000 噸、硬質(zhì)合金4000 噸項(xiàng)目,第一期鎢粉3000 噸、硬質(zhì)合金2000 噸有望于2013年建成投產(chǎn);同時,公司與兄弟公司廈門三虹在江西省內(nèi)鎢資源勘探和礦山開發(fā)工作持續(xù)推進(jìn),有望為公司提供充足原料保障,并大幅提升資源空間。對于能源新材料業(yè)務(wù):公司3000 噸磁性材料項(xiàng)目今年部分投產(chǎn),今年產(chǎn)量有望達(dá)600 噸;公司新建1000 噸三基色熒光粉項(xiàng)目也預(yù)計(jì)于今年底投產(chǎn);公司新建5000 噸三元材料項(xiàng)目今年產(chǎn)量有望達(dá)1000 噸。

公司明確作為福建省唯一稀土資源整合平臺,戰(zhàn)略價值凸顯。近期福建省已明確公司作為省內(nèi)唯一稀土資源整合平臺,福建省共有6 張稀土采礦證,絕大部分已經(jīng)歸入公司旗下。目前我國稀土工業(yè)儲量約5200 萬噸,其中中重稀土約150 萬噸,主要分布在江西、廣東、福建、廣西,儲量占比分別約為36%33%15%10%。中重稀土資源極具稀缺性,未來前景看好,公司作為福建省唯一稀土資源整合平臺,戰(zhàn)略價值凸顯。

鎢、稀土短期低迷不改公司長期戰(zhàn)略價值,維持“增持”評級。主要考慮到稀土產(chǎn)品價格與盈利水平低于此前預(yù)期,我們下調(diào)公司2012-2014 年每股收益至1.00/1.47/1.96 元(原為1.45/1.89/2.27 元),對應(yīng)目前動態(tài)PE39.526.920.2 倍。考慮到公司鎢鉬與能源新材料業(yè)務(wù)的快速拓展以及公司長期戰(zhàn)略價值,我們維持公司“增持”評級,建議投資者擇機(jī)配置。          

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