有色金屬行業(yè)：中金金屬消費PMI面對現(xiàn)實
8月份中金金屬消費PMI大幅下跌,打破了近期季調(diào)后的改善趨勢。中金金屬消費PMI主要跟蹤金屬消費的主要行業(yè),8月份從7月份的49.4大幅下跌2.9點至46.5,而正常的季節(jié)性下降為1.1點,打破了季調(diào)后連續(xù)三個月的改善趨勢。歷史上,8月份是金屬需求最淡的月份,但今年8月份降幅之大仍出乎意料。
鮮有正面跡象。各分項指標均表現(xiàn)疲軟,生產(chǎn)指數(shù)下降4.6個百分點(歷史平均下降1.1個百分點)和新訂單下降3.5個百分點(歷史平均下降0.8個百分點)。此外,原材料庫存進一步回落至50以內(nèi),表明去庫存過程仍在繼續(xù);而產(chǎn)品庫存環(huán)比攀升(雖然仍低于50),表明終端銷售改善勢頭有限。分行業(yè)來看,除電子通信行業(yè)外,所有子行業(yè)均低于50(例如電氣設備、機械、交通運輸及房地產(chǎn)相關的水泥、鋼鐵)。
目前來看,4季度需求回升幅度值得商榷。隨著9月份需求旺季的來臨,下游的生產(chǎn)訂單以及詢價興趣并沒有像期望的一樣大幅回升。我們?nèi)匀徽J為,需求將有改善空間,但是目前的改善力度尚不足以推高市場。雖然基建投資上升利好需求,但這也被不斷疲軟的房地產(chǎn)投資所抵消。但如果8月份的疲弱數(shù)據(jù)可以導致更積極的政策出臺,將是值得關注的地方。
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