股指上揚 別太把周期股反彈當回事
上周五,A股市場在經歷4個月的下跌后,終于收出長陽線,水泥、煤炭、有色、券商等周期股上演漲停潮,許久以來極度低迷的市場人氣一下子被激發。這次股市反彈的最大觸發因素是:9月5日,發改委在官方網站集中公布了一大批獲批的基建項目,其中有18個總投資超過8000億元的城軌建設項目,還有總里程超過2000公里的13個公路項目,加上新近批準的10個污水、垃圾焚燒等項目,總投資額據說逾萬億。
如此大額度的“鐵公基”投資,雖然與2008年底的4萬億經濟刺激計劃不可同日而語,但以鐵路、基建、水泥為代表的周期股還是給予了熱烈回應,不少市場人士又立馬站出來為周期股撐腰,最核心的觀點,無外乎周期股將迎來一波反彈行情,周期股的走勢將決定本輪反彈的高度和力度,云云。于是乎,不少投資者對周期股再次寄予厚望,但問題是:周期股真的能把廣大中小投資者拉出虧損的泥潭嗎?
上周五,水泥、煤炭、基建等周期性股票的上漲,固然與發改委批復大量基建項目有關,但更本質的原因,還是在于周期股尤其是銀行股在經過長期下跌之后,整體市盈率低至5倍附近,存在著強烈的超跌反彈動能。沒有久跌不漲的股市,市場運行的內在邏輯,只能從市場自身去尋找。
讓我們首先看看目前周期性行業面臨的現狀:水泥、鋼鐵、煤炭、化工、有色、機械等傳統行業早已出現了嚴重的產能過剩,加上這幾年出口下滑、內需不振,周期性行業供過于求的壓力有增無減,不少企業處于虧損的邊緣,行業前景只能用“日薄西山”來形容。如果周期股這次反彈能持續下去,需要增量資金持續進去,市場上的那些聰明人和聰明錢,會這樣做嗎?
如果投資人繼續給周期股投票,對于中國經濟結構的轉型和升級可謂有害無益。無論傳統行業還是新興行業,龍頭企業日子都會很好過,市場只會給傳統行業的龍頭企業投票,但即便如此,這些龍頭企業的想象空間也有限,遠比不上新興行業,股票市場給予傳統行業龍頭企業的估值溢價也會相對低很多。如果投資者因為萬億左右的投資項目獲批而重新對周期股寄予厚望,只會讓更多的錢進入到這些沒有多大前途的行業和個股,從而造成股票市場資源的錯配,延緩新興產業的發展進程。
對于習慣了土地財政的地方政府而言,在經濟轉型過程中會面臨財政捉襟見肘的困局,因此最希望發改委多批項目,多搞固定資產投資。對于周期股上漲,地方政府其實也高興,因為周期股大多為大型央企的上市公司,周期股上漲,股市轉暖,央企和國企在二級市場再融資會更方便,融到的錢更多,搞固定資產投資、重走經濟發展老路的動力就越強,對地方政府就越有利:既可增加財政稅收,無形中還增加了尋租空間,何樂而不為?
上周五周期性股票的上漲是自然而然的事情,畢竟跌得多了,技術面上的超跌反彈隨時都可能發生。但如果投資者對周期性股票的反彈寄予太多的期望,就是誤判了中國經濟的發展趨勢,與市場的內在發展趨勢也會南轅北轍。
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