有色板塊迎來(lái)冬日暖陽(yáng)，有望強(qiáng)烈反彈
在上述三個(gè)改善因素中，從基本面和流動(dòng)性方面都為有色板塊提供了良好的投資環(huán)境。1、歐洲寬松政策、美國(guó)QE3預(yù)期升溫為全球流動(dòng)性進(jìn)一步提升創(chuàng)造了良好的環(huán)境。當(dāng)然，我們也認(rèn)為，從全球儲(chǔ)備貨幣分布、黃金以及大宗商品標(biāo)價(jià)貨幣來(lái)看，美國(guó)量化寬松政策對(duì)黃金和大宗商品價(jià)格影響更大;從市場(chǎng)短期的實(shí)際反映來(lái)看也是如此，歐洲9月6日晚宣布購(gòu)債計(jì)劃對(duì)黃金與大宗商品價(jià)格影響比較有限;但9月7日美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布發(fā)的QE3預(yù)期升溫，則使黃金和基本金屬價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。2、發(fā)改委項(xiàng)目的審批使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期提升，首先在一定程度上穩(wěn)定全球金屬消費(fèi)預(yù)期，更重要的作用在于:為反應(yīng)敏感的強(qiáng)周期行業(yè)、尤其彈性更大、前期深幅調(diào)整的有色板塊創(chuàng)造了良好的二級(jí)市場(chǎng)投資環(huán)境。
美國(guó)量化寬松政策預(yù)期升溫，對(duì)金價(jià)的趨勢(shì)性影響更加明顯。我們對(duì)比前兩次量化寬松政策推出前后黃金和銅價(jià)格走勢(shì)，首先，我們認(rèn)為，對(duì)金價(jià)的拉動(dòng)獨(dú)立性更強(qiáng)，在金價(jià)兩次多出水平差異較大的情況下，政策推出前后一曜笥遙鵂鄱記魘菩隕險(xiǎn)30%左右;對(duì)銅價(jià)的影響則受到銅價(jià)當(dāng)時(shí)所處的價(jià)格水平、當(dāng)時(shí)消費(fèi)狀況等因素的明顯限制，尤其在QE2推出后，由于銅價(jià)本身處于較高的水平，在將銅價(jià)推高到一定水平后，受需求增長(zhǎng)放緩的影響，再次回落。
我們判斷，在美國(guó)QE3預(yù)期升溫的情況下，金價(jià)仍會(huì)有良好的表現(xiàn)，一旦QE3推出，金價(jià)將突破前期高點(diǎn);對(duì)銅價(jià)的影響預(yù)計(jì)相對(duì)較小一些，可能與QE2影響相似。
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和QE3預(yù)期升溫的情況下，對(duì)于標(biāo)的的選擇:
黃金與銅板塊是首選，我們對(duì)比目前A股市場(chǎng)黃金股票，從估值水平與業(yè)績(jī)彈性分析來(lái)看，首先建議山東黃金與中金黃金。對(duì)比銅資源板塊目前估值水平和業(yè)績(jī)彈性來(lái)，銅板塊建議關(guān)注江銅和銅陵;鉛鋅板塊重點(diǎn)建議關(guān)注馳宏鋅鍺與中金嶺南。
對(duì)小金屬與新材料板塊，我們認(rèn)為，在有望出現(xiàn)板塊整體上漲的環(huán)境中，前期跌幅明顯、基本面良好以及催化因素明確的小金屬和新材料標(biāo)的，依然會(huì)有很好的表現(xiàn)，這一板塊我們依然建議重點(diǎn)關(guān)注廈鎢、鋼研高鈉和紅宇新材。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)低于預(yù)期、美國(guó)QE3預(yù)期降溫。
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