有色金屬行業：pttimah短暫停產引致錫價異動
上周,LME基本金屬全線大漲。德拉吉宣布OMT計劃壓低了風險溢價,發改委集中批復項目則引致新一輪政策刺激的強烈預期。未來基本金屬還將被風險溢價、流動性改善所擾動,基本面的支撐可能更多來自中國穩增長政策。海外主要看德國的表態以及OMT計劃的落實情況;中國則主要關注后續更多穩增長政策的推出看,以及新增貸款增速和中長期貸款等信貸指標能否加以配合。
上周,貴金屬延續強勢。8月以來的黃金上揚源于QE3預期重燃。上周末遜色的美國非農數據對金價的強勁刺激,再度印證了QE3的力量。考慮到就業數據帶有后周期特征,且近來美國恢復增長跡象較為明顯,這將削弱了推出QE3的理由,但大選和財政懸崖因素卻是支撐QE3的有力因素。我們認為,不論本周三的FOMC會議推不推出QE3,QE3預期將在年底之前始終肆虐,黃金將是其最大的受益者。在年底前黃金可能因QE3的暫時落空而回調,但上漲的趨勢不會有太大問題。
上周,輕稀土價格再度下挫,中重稀土持平。輕稀土品種在8月的暫時企穩后,上周再度下挫,可能源于輕稀土收儲仍未成行。目前由于下游持續低迷,消費商缺乏補貨興趣,需求支撐薄弱。另外,國外礦山的逐漸重啟對稀土價格將形成壓制,雖然目前由于全球總體需求薄弱,對國內稀土價格影響不大,但一旦需求回暖,尤其對于輕稀土品種,海外市場的稀土新增供給將明顯削弱國內稀土的需求力度。
上周,小金屬價格以平為主,鉬精礦微幅上調1%,銦、二氧化鍺分別上漲3.6%、2.0%。鉬精礦自前一周開始止跌回調以后,連續第二周微幅上漲,這一方面源自1440元/噸度的歷史低位具有很強的成本支撐,另一方面可能源于政策刺激力度的提升對下游鋼廠需求的提振。銦、二氧化鍺則很大程度受益于國儲局收儲的傳言,使供應商產生惜售心理,預計這兩個品種仍有上漲可能。
錫價異動源自PTTimah短暫停產,供給較緊在反彈中或將受益。8月以來,國內外錫價均出現了一波快速沖高、小幅回調的走勢,這也錫價在8月份以高于7%的漲幅顯著超越其他基本金屬。我們的分析表明,錫價異動只是反映了全球第二大精錫供應商PT Timah的供給策略的短暫調整,隨著PTTimah又開始供貨,錫價將回歸其基本面。 考慮到美國需求復蘇,中國的政策刺激,以及歐洲OMT和美國QE3等因素,短期內錫價可能會有一波反彈,而且由于其供給面偏緊,反彈力度在基本金屬中較大。但是,錫價若想實現更強勁的反彈,還需要需求端釋放積極信號,特別是觀察下半年Windows 8和超級本推出能否驅動半導體行業回暖。
我們維持行業“領先大市-B”投資評級。建議關注:一是需求改善后,供給受限、彈性大的基本金屬,如銅、錫以及其他品種龍頭,如江西銅業、銅陵有色、錫業股份以及中金嶺南。二是黃金。QE3預期將在年底前重燃肆虐,金價看漲,利好黃金產量增長較快的公司。建議關注山東黃金、中金黃金、辰州礦業、紫金礦業。三是再生金屬,建議關注受益于循環經濟長期發展的格林美。四是新材料,如磁性材料、新型鋁合金、新型鎂合金等,建議關注寧波韻升、利源鋁業和宜安科技。
風險提示:1)全球經濟復蘇的步伐放緩,有色金屬消費增長乏力,價格低迷;2)流動性緊縮導致的估值下降;3)市場避險情緒上升。
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