市場(chǎng)修復(fù)性行情可期 看好有色水泥
隨著中歐美三大經(jīng)濟(jì)體相繼出臺(tái)刺激政策，A 股如范進(jìn)中舉般狂喜，而歐美股市則延續(xù)前期的上漲態(tài)勢(shì)不斷創(chuàng)出新高，關(guān)鍵的美元指數(shù)、LME 銅、鉛、鋅、鋁等紛紛突破年線。美元指數(shù)從84.1 跌至79，下跌近6%，倫銅、Comex 黃金從底部已上漲了15%，海外風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升。
A股投資者糾結(jié)的問題是，海外資產(chǎn)表現(xiàn)、國(guó)內(nèi)水泥股和市場(chǎng)的上漲是否已反映了投資加碼帶來的經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期？投資者絞盡腦汁思考，資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，是先有雞還是先有蛋？
經(jīng)濟(jì)學(xué)中常去探求因果關(guān)系，是政策驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)，還是經(jīng)濟(jì)倒逼政策？是資產(chǎn)價(jià)格變化驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)，還是經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)資產(chǎn)價(jià)格？是國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)海外，還是海外帶動(dòng)國(guó)內(nèi)？以愚見，因果循環(huán)似乎要比因果關(guān)系更為準(zhǔn)確，因?yàn)橛须u所以可以下蛋，因?yàn)橛械八钥梢苑醭鲭u來。一刀切下來，一個(gè)截面上，有先后因果，如同經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，所以資產(chǎn)價(jià)格收益；但拉長(zhǎng)了時(shí)間看，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格上漲了，所以消費(fèi)和投資活躍，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)回升。因果循環(huán)。
從歐洲邊緣國(guó)利率的下行、美元的下跌來看，歐洲金融風(fēng)險(xiǎn)得到了控制，股市和商品的上漲反映了經(jīng)濟(jì)觸底回升的預(yù)期，姑且稱之為由蛋推及附近有雞；但另一方面，金融恐慌的消除、資金價(jià)格的下降，必將推動(dòng)消費(fèi)者信心和商業(yè)活動(dòng)的改善，也即經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，可謂蛋確實(shí)會(huì)孵化為雞。
對(duì)于 A 股投資者而言，經(jīng)濟(jì)尚未走強(qiáng)，資產(chǎn)也尚未上漲，雞和蛋均屬腦中浮云。但有了政策大環(huán)境改善的因，庫存周期好轉(zhuǎn)的果應(yīng)該也在附近。
國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售已經(jīng)帶動(dòng)新開工面積回升，地產(chǎn)投資的上漲將加速中上游去庫存。有色、鋼鐵等積累的庫存有望將逐漸消化，景氣度已經(jīng)處于08 年以來新低的水泥行業(yè)有望環(huán)比回升。
歐洲貨幣寬松抑制了金融恐慌，利率水平的下行將推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升，處于三年新低的PMI 指數(shù)有望反彈。美聯(lián)儲(chǔ)開放式QE3 對(duì)全球流動(dòng)性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振也才剛剛開始。中國(guó)出口處于低位。
從 A 股的運(yùn)行來看，6 月份以后周期股的加速下跌較為充分的反映了短周期的下行，投資者對(duì)政策刺激的懷疑使得對(duì)短周期回升的前景定價(jià)并不充分。固然，從政策寬松的因到實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善的果還有1 個(gè)季度左右的時(shí)滯，但需求好轉(zhuǎn)帶來的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下降已在發(fā)生，A 股首先受益于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下降，估值修復(fù)行情得以實(shí)現(xiàn)。4 季度如果看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)如期回升，則盈利改善將進(jìn)一步打開行情空間。我們對(duì)市場(chǎng)的演繹前景表示積極，建議投資者關(guān)注景氣低點(diǎn)、無庫存壓力的水泥，受益于流動(dòng)性寬松的有色以及市場(chǎng)回暖的券商保險(xiǎn)；消費(fèi)股中更看好跌幅大、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的家電和受益出口的輕工。
國(guó)金研究所本周重點(diǎn)推薦的個(gè)股包括：富瑞特裝、華潤(rùn)三九、黑牛食品、明星電力、東方航空、黑貓股份、華仁藥業(yè)等�！ �
有色金屬生產(chǎn)商、供應(yīng)商：中鎢在線科技有限公司
詳情查閱：http://www.chinatungsten.com
訂購電話：0592-5129696 短信咨詢：15880262591
電子郵件：sales@chinatungsten.com
手機(jī)網(wǎng)站：3G版：http://3g.chinatungsten.com
WML版：http://m.chinatungsten.com
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
