QE3出臺后的有色金屬投資
美國量化寬松(QE3)千呼萬喚始出來。在就業及通脹低迷背景下,QE3終于出臺,除維持超低利率至2015年中,美聯儲還將以每月400億美元的速度購買額外的機構按揭證券。
就在QE3出臺的前一刻,投資者依然對其必要性爭論不休,因此之前的金屬及股票價格并未完全反應QE3預期。QE3的出臺對金屬及股票價格依然是一個待消化的利好。
QE3會抬升有色指數,但幅度恐不及前兩次大。原因包括：1.投資者對QE3的經濟刺激效果預期下降。隨貨幣總量增加,量化寬松對經濟的刺激作用越發疲弱。貨幣面的寬松一時無法傳導成需求面的轉好。2.前幾個交易日,有色板塊在QE3的預期下已經有了一定的表現,但目前實體經濟比前兩次QE時更差,因此QE3能提振多少投資者的信心去參與有色股票,我們還無法給出太樂觀的判斷。
存在投資機會,我們的兩個投資邏輯為
1.美元放松刺激貴金屬—金銀股皆是良好標的。美元作為全球事實上的本位貨幣,與黃金具有最直接的蹺蹺板關系。QE3出臺降低美元、美債吸引力,相比銅等工業金屬,純金融屬性的黃金更受益,所以我們繼續推薦黃金股。同樣的邏輯,白銀作為另一個貴金屬品種,近些年來價格與黃金同向但彈性大于黃金,因此我們也同樣看好白銀股如盛達礦業。
2.儲量價值/市值大的公司。在2010年9月底,我們曾在QE2預期以及各國爭相貨幣貶值的背景下撰寫報告《“貨幣戰爭”下的有色金屬投資機會》。其中在后來被證明比較準確的一個投資邏輯是:貨幣貶值導致資源升值的過程中,理論上講,所有資源升值幅度應該是相同的。那么類似庫存,“儲量價值市制”越大的公司,對貨幣貶值的敏感性就會越高,也在升值中越受益。從這個角度看,我們推薦西部礦業、紫金礦業、江西銅業、中金嶺南、錫業股份、銅陵有色。
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