有色金屬行業2012年下半年報告：屌絲也有春天
事件美聯儲公布QE3:自從周五起,每月購買400億美元機構抵押貸款支持債券(MBS),并持續實施資產購買行動,直到就業前景明顯改善。加上此前扭轉操作購債將令年底前較長期證券持倉每月增加約850億美元。
評論：流動性帶來的情緒面完全轉向,中級反彈確立:QE3每個月400億美元的購債額規模并不大,這也許是市場在消息公布後漲幅并未很大的原因,而激勵市場上漲的力量更主要來源於并未設定期限,以及日後加大規模的可能。由於并未設置期限,這意味著量化寬松將成為未來很長一段時間以內的常態,金融市場更加寬松,基本可以確定的是,QE3為市場的長期走勢奠定了上漲的基調,風險資產將進一步受到追捧,市場基調已經由前段時間的下跌轉向。
不會見光死。先追點,重點把握利好兌現后逢低做多的機會。市場普遍預期的美聯儲QE3已於近日兌現,未來幾日市場在上漲慣性的帶動下,繼續上漲的可能性較大,先追點防止踏空。但根據以往的經驗來看,上漲之後可能要迎來一輪調整,類似的走勢可以參照2010年11月美聯儲推出QE2後的市場情況。一旦有回調的機會,請把握回落后逢低買入的機會。因為從大面來看,歐元區的債務危機已經有緩解跡象,同時美聯儲QE3釋放了市場的風險偏好,同時歐洲和美國都沒有設定量化寬松的規模,只要經濟沒有確立復蘇,寬松將繼續進行,量化寬松的步伐何時停止就沒有了預期。從流動性層面來講,已經轉向。市場的長期趨勢傾向於追捧風險資產,若市場回落,應該是較好的逢低做多機會。
QE3能持續多久?反彈能持續多久?對于QE3,之前高盛等外行預期出臺的可能性達到60%,后來升至65%,而最近交流結果和數據來看,國內大部分同行都未預期昨晚QE3的出臺,根據昨晚的聲明,美聯儲關注的兩個經濟指標,就業和房地產:1、美國非農就業人數的增長;2、美國商業銀行中不動產抵押資產及其相關的證券杠桿化資產的總量以及占比。美國經濟實際上仍是一種類似于底部陰跌的走勢,而非是確定性的復蘇。
回顧過去的3-4年,美聯儲的QE1改善了金融機構和部分企業的資產負債表,QE2改善了美國家庭部門的資產負債表,但是美國地產市場的不良資產和杠桿化一直沒有改善,而且規模比前兩個部門更大。由于地產市場的不良資產在企業部門、金融機構和家庭部門中都有相當大的比例,在地產市場去杠桿化太慢的背景下,美國的企業和家庭或者說整個美國的資產負債表已經基本沒有改善空間。所以QE3確實是必要的,就是為了其地產市場。公布的QE3方案也看的很清楚,主要購買資產抵押證券(目前私人消費市場基本出清了,就剩下地產市場這一塊了),即幫助市場出清地產市場。
從這個角度講,美國不設定QE3規模沒關系,我們以后緊盯的是美國房地產市場!QE3能持續多久,就看房地產市場的數據指標何時能恢復。
投資建議我們上調行業評級至增持,因流動性明顯改善將帶來價格提升預期,定義為中級反彈。反彈初期仍然是有期貨定價的資源股,因這些價格會最先反彈,以銅、黃金為首,標的為銅陵有色、云南銅業、山東黃金、辰州礦業、中金黃金。如果一步高開后這些標的買入空間不大,則可選擇錫業股份、中金嶺南、中色股份。反彈中期,小金屬價格開始上漲后,將以稀缺資源股為主,標的為辰州礦業、廈門鎢業、云南鍺業、東方鋯業。反彈后期標志將是電解鋁、加工類個股開始跟漲,屆時建議逐步減倉前期品種。
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