A股大跌迎“九一八” 新一輪調整再拉序幕
道瓊斯指數自2009年3月創出6440點低點，到上周五創出13653點高點，最大漲幅超過了112%，目前點位離2007年高點差距不到5%。
上證指數2008年創出低點1664點，到本周一收盤2079點，漲幅不到25%。
上周四美聯儲推出第三輪量化寬松政策(QE3)，美股道瓊斯指數創出近5年新高，但上周五A股市場無力上攻，似乎預示著本周市場開局不利。昨日兩市股指低開低走，收盤跌幅都超過了2%，日K線收出光頭光腳長陰線。上證指數收盤再次跌破2100點關口，且回到了9月7日大陽線的下半部分，短線回調的態勢明顯。
同時，今日又逢“九一八”，國恥不忘，加上近期中日矛盾激烈，出現局部沖突的可能性不能消除。因此，也有分析師認為，昨日的長陰殺跌，或許是為今日的大幅震蕩打預防針。
盤面觀察，昨日市場氣氛壓抑，個股普遍下跌。兩市上漲個股不到150只，仍有7只非ST個股報收漲停，但有5只個股報收10%的跌停。熱點全面熄火，行業指數幾乎全線下跌，僅黃金、軍工、酒店旅游等少數板塊表現相對較好。以金融地產為代表的權重股再次大幅下跌，金融指數、地產指數跌幅都超過了3%。滬市前20大權重股全線下跌，中國平安、中國人壽等跌幅超過了2%。
市場情緒低迷，成交繼續萎縮。昨日兩市合計成交1232億元，比上周五萎縮一成多。資金流向上，根據證券時報的數據統計，昨日兩市合計流出資金174億元。從風格上看，小盤股流出資金較多，達到96億元；行業上看，所有行業均有資金流出，前3位分別是機械設備、房地產和有色金屬。
對于A股再現“黑色星期一”，盤后的分析認為主要有六大原因。一是人民日報文章提示，經濟增速回到8%以下，轉型迫在眉睫，顯示經濟尋底仍未結束，打壓市場信心；二是數據顯示，上市公司三季度利潤增速下滑，三季報預增公司比例或為八年來最低；三是本周大小非解禁額度超300億元，將給市場帶來沉重拋壓；四是有報道稱，北上廣深地產銷售不及預期，造成地產股走弱；五是QE3對A股影響多空參半，雖然有望推高大宗商品價格，利多A股資源類股票。但大宗商品價格上漲，也使得輸入型通脹壓力加大，使得降息的預期、貨幣政策放松預期減弱。再加上國慶中秋長假因素，市場預期長假前資金面偏緊；六是十二五金融改革規劃即將出臺，對目前處于相對壟斷地位的大銀行有利空影響，利率市場化將降低銀行業的業績，這也是昨日銀行股大幅下跌的主因。
此外，從技術面看，久盤必跌再次應驗。9月7日A股市場大幅反彈，但后續上攻乏力。上周股指橫盤了5天，周K線收出了一個小陰十字星，市場普遍預計本周將選擇短線運行方向。從昨日的長陰殺跌看，9月7日的大陽線并非意味著中期行情的開始，只能說是持續的下跌有望結束，市場進入又一個震蕩筑底階段。而從個股活躍度明顯降低來看，短線做多資金已經動搖，市場看空的情緒再度蔓延。因此不少分析師認為，股指短線回補9月7日的跳空缺口后二次探底的概率較大。
不過，也有市場分析認為，雖然市場短線走弱，但沒必要太悲觀。如知名證券微博博主丁大衛認為，王岐山副總理近日提出“把保護投資者利益放在股市改革更突出位置”，不排除管理層再出利好穩定市場的可能性，維穩行情還沒有結束。也有分析師認為，昨日的殺跌或許是提前消化“九一八”可能的大幅震蕩，因此周二出現先抑后揚走勢的可能性不能排除。
新一輪調整再拉序幕
昨日A股市場低開低走，而且無論是上證指數還是創業板指數，均在日K線圖上收出一根長陰K線。更不幸的是，成交量并未迅速萎縮，仍然呈現出相對活躍的態勢，說明市場浮籌仍然較多。
有分析人士認為，這是刻意打壓所為。一方面目前全球股市做多聲一片，作為全球資本市場重要且構成部分的A股，不應該、也不會逆全球趨勢而行。另一方面是因為無論是歐洲央行的OMT還是美聯儲的QE3，均意味著全球進入到新一輪的量化寬松時代，流動性浪潮撲面而來，A股也不應該出現大的調整。
但是，這恰恰是A股在本周一急跌的直接催化劑。因為正是全球的量化寬松政策引發的全球流動性浪潮，使得市場參與各方在近期形成了較為一致的預期，那就是我國央行也會緊跟全球步伐而在周末推出或降準或降息的量化寬松政策。故百臨全息金融博弈模型顯示出有實力資金在上周持續涌入到有色金屬股、水泥股等品種中，從而驅動著此類個股在盤中反復活躍。
然而，周末并未有降息或降準的消息出臺，反而有關于央行將繼續利用逆回購的措施調節資金供給步伐，滿足企業與居民對資金的需求。而逆回購的持續使用，也意味著央行在目前食品價格高企、原油等輸入性通脹有所抬頭的大背景下，暫時仍可能難以放松銀根，當周末沒有降息或降準的消息出臺，就使得一批在上周介入到地產股、水泥股等品種的資金產生了失望情緒，進而出現了止損的操作思路，從而驅動著此類個股在昨日大幅下跌，成為A股黑色星期一的罪魁禍首。
由于目前處于維穩的時間窗口，所以，市場參與各方也不愿意加大拋壓，反而有部分資金利用每一次空頭拋壓集中釋放后的間隙，出現護盤動作，比如說昨日盤中的中國石油、中國石化以及銀行股的脈沖，一度讓A股有所企穩，從而粉飾了A股的盤中分時指標。
但是，這并不等于我們認同A股的調整已結束，相反A股可能又拉開了新一輪的調整序幕。這主要是基于兩點，一是上半年的強勢品種在下半年可能會相繼調整，比如說房地產股，近期反復疲軟，甚至在靚麗的銷售數據下也是持續調整，這說明了資金在持續逃離地產股，也說明了這些資金越來越認可房地產稅。此類個股可能會成為A股調整的新壓力源泉。二是創業板將在近期全面進入到全流通的序列中。因為再過幾天，創業板設立就滿三年，首批IPO的創業板上市公司的控股股東們的持有籌碼全面解禁，這必然會考驗創業板的估值體系。在弱勢格局中，這些因素就會形成新的壓力，更進一步加劇A股的走勢壓力。
在操作中，建議投資者要作兩手準備，一是利用大盤的每一次企穩，調整倉位結構，盡量減少缺乏產業前景預期的品種。另一方面則是對優質個股，如果急跌，可以適量參與。畢竟優質股的急跌會迅速釋放做空能量，從而帶來新的企穩機會。尤其是優質白酒股、醫藥股等品種。
45點長陰或砸不開“1時代”大門
周期股攜手打造“斷頭鍘”
75點長陽之后，A股上攻雖漸顯疲態，但本周一A股的帶量暴跌，多少還是有些超出市場預期。上證綜指全日下跌2.14%，報收2078.50點，收盤不僅失守2100點大關，還吞噬掉了75點長陽的大部分成果；深成指昨日也大跌2.93%，報收8483.69點。代表小盤股的創業板指數及中小板綜指昨日也分別下跌2.73%及2.64%，市場普跌特征較為顯著。
具體來看，本輪反彈行情的先鋒軍——周期股成為昨日市場下跌的主力軍。申萬房地產、機械設備、建筑建材、采掘及黑色金屬指數領跌，全日分別下跌3.85%、3.65%、3.21%、2.98%及2.84%；而表現較為抗跌的消費板塊，如申萬餐飲旅游、家用電器、醫藥生物及食品飲料等指數昨日普跌，跌幅也在2%左右。
這其中，“斷頭鍘”的元兇——集體暴跌的地產股更值得關注，保利地產、招商地產全日跌幅都在6%以上。表面上看，地產股的暴跌主要是受消息面的打擊。有媒體報道稱，近日南京一些樓盤因漲幅超過10%被南京物價局駁回漲價備案請求，按照南京目前執行的房價備案制度，漲幅5%被認為是一條“紅線”。由此，房地產調控的預期再度升溫，地產股更是出現集中的恐慌殺跌潮。實際上，就目前的宏觀形勢來看，在經濟下滑勢頭未止的大背景下，管理層再度出臺嚴厲調控舉措的概率并不大，因而昨日地產股的集體暴跌或有反應過度之嫌。
“N連陰+斷頭”鍘的技術組合，表面上發出的是調整信號，但這種調整更多源于做多熱情的正�；芈�，對市場趨勢的指向性并不明顯。從某種程度來看，無論是之前的75點長陽，還是昨日的45點中陰，這種“過山車”式行情充斥著濃厚的“情緒市”意味，預計短期股指仍會劇烈波動。拉長視野來看，政策維穩仍在進行中，而“超跌+政策利好”這一反彈根基并未發生實質性改變，預計三季度末市場還將繼續沿著這一邏輯前行。
風險偏好波動 “情緒市”意味濃
從前期的75點放量長陽到昨日的45點“斷頭鍘”，這種過山車式的行情本身就充斥著較濃的“情緒市”意味，而在9月國內外環境均較為復雜之際，A股“情緒市”的特征或更為顯著，短期股指向上及向下的幅度均有可能被放大。
就本周而言，諸如大小非解禁迎高峰、上市公司三季度利潤增速大幅下滑以及地產消息面偏空等負面因素，將對市場風險偏好情緒造成顯著打壓，不排除市場放大負面情緒、進行二次探底的可能。
不過，既然將目前A股定性為“情緒市”，則說明A股向上向下的方向還未定，而所謂的風險偏好情緒并非一成不變。應該說，短期市場情緒過度向任何一方偏離的可能性都不大，風險偏好情緒大概率將維持在中性向好的氛圍中。
首先，就本輪反彈行情的觸發因素來看，“超跌+政策利好”這一基調雖未發生實質性的改變，但利好政策的跟進情況不盡理想，因而反彈行情只能以退為進，從而繼續等待進一步利好的公布。以基建為主導的周期股在反彈初期接連兩天上攻，雖消耗了部分超跌反彈動能，但自上周后半段以來，這類板塊普遍出現調整，因而所謂的超跌反彈動力還未完全釋放完，接下來，如果利好政策繼續出臺，預計這類股票還可能會重啟升勢。
其次，在QE3推動海外市場“漲”聲一片的背景下，A股市場卻獨自落寞，本周一更是出現“斷頭鍘”的獨立走勢。究竟QE3對A股的影響幾何呢？
考慮到當前經濟環境及市場環境與前兩輪量化寬松政策推出時截然不同，預計新一輪量化寬松操作對實體經濟的刺激效應可能會大打折扣，全球資本市場對QE3的期許或不宜過高。在前兩輪量寬政策推出之際，美國經濟均深陷衰退泥潭，當時的量寬操作帶來了股市回升，不僅令居民財富增加，并刺激一般消費品和耐用消費品需求，進而促進實體經濟恢復。而此次量寬操作的背景是，美國房地產市場已基本筑底，房價呈趨穩回升的態勢；就業市場穩步復蘇，其就業水平還超出了美聯儲的目標值；與此同時，美國十年期國債收益率已降至1.73%的歷史低位，未來繼續下行的空間十分有限。也就是說，僅就量寬操作的邊際效應而言，QE3的邊際利好效應已大幅遞減；而眼下新興市場經濟增速普遍下滑，歐債危機又不時發酵，相對而言，美元資產仍對投資者具備較大的吸引力。因而，此次QE3推出反而會令大部分流動性選擇留在美國國內，其對資本市場的影響肯定要大打折扣。
不過，需要指出的是，QE3推出短期對全球流動性的影響依然偏正面。QE3祭出導致美元重新走弱，熱錢或選擇重新流入大宗商品市場及部分新興市場。傳導到國內層面，在可預見的一個季度內，中國外匯占款負增長的局面會得到扭轉，再加上存準率仍將趨勢性下調，因而下半年流動性可能會過渡到略寬松的局面，進而對A股形成一定的支撐。另外，當前中國通脹率依然較低，預計QE3對中國國內帶來的輸入型通脹壓力不會很大，從這個角度而言，國內政策放松空間不會被擠壓，原有的政策放松路徑大概率也不會就此發生變化。
淡化指數波動 重在挑選個股
2000點附近出現的單日長陽，一度令中級反彈預期重燃；但昨日出現的斷頭鍘走勢，卻幾乎澆滅了市場此前高漲的反彈熱情。短期而言，盡管指數波動仍較為劇烈，但2000點區域市場構筑階段底的概率依然較大；策略方面，輕指數重個股或更合時宜。
應該說，當前反彈行情欲演還休，主要還是受制于經濟底的不明朗。事實上，盡管經濟中期底懸而未決，但經濟階段企穩卻正在臨近，而這無疑將有效封鎖股指短線的下行空間。新近公布的8月份經濟數據顯示，國內經濟仍未實現企穩，工業增加值增速、PPI同比增速等重要指標仍處在探底過程中，但預計9月份宏觀數據出現企穩的概率將穩步增加。一方面，盡管今年三季度的季節性環比因素弱于往年，但并不代表這一環比回升因素不存在，預計下月公布的9月經濟數據將體現出企穩的跡象。另一方面，近期發改委密集審批基建項目等信息，表明了穩增長的舉措正在逐步加碼，其對經濟托底的累積作用也會繼續釋放。因此，當前A股上行空間要遠大于下行空間，即便因恐慌情緒釋放股指下破2000點，相信也只是曇花一現，A股不會就此開啟“1時代”的大門。
投資機會方面，逢低吸納成長性較好的優質個股仍是首選，主要包括一些高增長的新興產業個股、能抵御經濟周期波動的優質消費股。至于周期股，鑒于長期增長平臺下移、經濟下行壓力仍較大，預計周期股中短期都不太可能出現趨勢性上升的行情，投資者宜采取波段操作的策略。
多空因素發酵 震蕩中等待機會
在經歷9月7日大幅度反彈后，上周滬深市場走勢反復，未能延續反彈行情。即使上周五美聯儲公布將進行QE3，A股市場也沒有跟隨全球股市的大幅度上漲。本周一，市場更是出現較大幅度的調整。我們對于后市相對謹慎，從當前市場運行的內外因素來看，市場需要更多的觸發因素才能激發進一步的反彈行情，不過短線內再次大幅下跌的概率同樣較低。市場將以震蕩蓄勢為主，等待反彈“發令槍”的到來。
部分經濟數據好轉
經濟基本面方面，增速下滑的趨勢依然在延續，但是部分數據有所好轉。從8月份公布的一系列經濟數據來看，不管是PMI還是各項經濟增速，以及貨幣供應量和用電量等數據，均顯示經濟仍處于下滑趨勢之中。這種趨勢決定了市場投資者整體預期偏于謹慎，也是市場處于弱勢的根本原因。
不過，8月部分經濟數據有所好轉。8月份人民幣新增貸款達到7039億，超過市場原先的預期，較7月份5401億大幅提升。其中，中長期貸款占比繼續提升，反映出實體經濟資金需求出現反彈，預示經濟有可能企穩，對市場來說是利好信息。
“穩增長”繼續推進
政策方面依然利好不斷。除了發改委連續推出近1萬億的項目外，溫總理在達沃斯論壇上表示政府將進一步加大預調微調的力度，通過刺激消費、擴大投資、穩定出口，來實施穩增長的既定目標。我們認為，這是近期管理層對于穩增長表態最為直接的一次。結合已經推出的1萬億基建新項目，穩增長正在從目標向實際措施和政策推進。
對于資本市場來說，穩增長政策的推進對于周期性板塊會形成直接利好，更為重要的是政策對投資者信心的增強作用。按照歷史經驗來看，大規模投資能夠迅速遏制經濟下滑的態勢，有利于改變市場對經濟的整體預期，有助于市場逐步企穩反彈。
不過，我們也注意到，近期大量地方刺激經濟方案出臺，總量超過9萬億。雖然這些規劃規模龐大，項目眾多，但是考慮到地方政府實際的財政支付能力，尤其是在房地產市場依然受到嚴格調控的背景下，土地財政收入下降，實際能夠付諸于實施的項目并不很多。因此，投資者對于區域概念需要保持謹慎。此外，雖然發改委推出重量級項目，但是建材、鋼鐵等行業依然面臨嚴重的產能過剩和庫存壓力，大量項目有利于短期緩解庫存壓力，但難以從根本上消化過剩產能。
外圍市場環境趨好
美聯儲推出QE3將改變外圍市場的運行環境，推高國際大宗商品和資產價格。本次QE3每月將購買抵押貸款支持債券(MBS)達到400億美元，并且本次QE3沒有設置時間限制。雖然市場在本次QE3推出前已經有所預期，但是QE3的規模顯然超過市場預期。決定宣布之后，美股、大宗商品、貴金屬價格均出現大幅度的上漲。從QE1和QE2的過去效果來看，量化寬松政策實施后將會顯著推高股市和貴金屬行情，尤其是黃金等價格，同時顯著降低美元的匯率，而對于降低美國失業率等效用其實相對有限。大量流動性注入市場將給全球資本市場帶來正面利好，美股已經創出5年以來的新高，并有可能進一步上升。
此外，德國憲法法院為批準ESM掃清了道路。雖然該項判決依然有附帶條件，但是將為歐債危機的暫時穩定提供重要的保證。結合歐洲央行將采取類似QE的債券購買計劃，國際市場流動性將進一步提升。外圍市場在兩大債券購買計劃下能夠為A股市場創造良好的外圍環境。
震蕩中等待機會
上周，滬綜指在經歷了大幅反彈后，面對60日均線猶豫不前。我們注意到，在2011年的走勢中，60日均線一直是市場歷次反彈面臨的重要壓力線，幾次大型反彈均在60日均線附近宣告結束。因此，市場短時間內能否向上突破60均線壓制并保持量價配合的走勢，將是本次反彈能否延續的關注點。
周一市場出現較大幅度調整，但是在經濟繼續下滑、政策利好顯現、QE3推升外圍市場良好預期等多重因素的影響下，A股市場近期走勢將以震蕩為主，短線內再次出現大幅下跌的概率較低。市場仍將以積蓄力量為主，直至大幅反彈的“發令槍”到來。
投資思路上，投資者可遵循三個主題方向進行配置：首先，抓住與經濟轉型相關的板塊和個股，關注電子信息板塊，尤其是移動支付、消費電子、網絡優化等概念股；第二，關注穩增長主題，我們尤其看好消費的作用，可關注內需中的商貿板塊；第三，關注三季度業績預告中預增的個股，尤其是和新興產業相結合的公司。
鄭眼看盤：料難連續殺跌 可持股觀望
周一(9月17日)正在進行楔型整理的A股忽然暴跌，收盤滬綜指大跌2.14%報2078.50點，深綜指跌2.87%報864.19點。盤面看，黃金板塊上漲，軍工股表現尚可，地產股領跌，銀行股略有調整，其余絕大多數板塊殺跌。
盤后一些分析找了許多殺跌理由，如《人民日報》提示“經濟增速回落至8%以下”風險，又比如有報道稱 “三季報預增比例或創8年最低”，還比如本周大小限解禁超306億元等。這些內容確實都是利空，但事前多少也應能猜出一些，所以我們認為股指殺跌應該還有其他相對較為突然的原因。
綜合各方信息看，我們認為，股指大跌可能更主要受以下兩個較為突然的因素所引發：一為“釣魚島事件”引發的相關板塊下挫；二為南京部分樓盤執行限價政策。
釣魚島事件已持續一段時間，一開始可能對A股影響有限，但上周末局勢緊張狀況加劇是相當明顯的，所以這就引發包括廣汽集團等在內的日資參股公司殺跌。既然局勢如此，那么投資者對中日經貿關系大退應有極強的預期，所以未來可能還會有更多的和日本有生意往來的個股承壓，投資者理應重視該類個股風險。
南京樓市消息令地產股猛然殺跌并拖累許多相關個股，指數應受到些影響，因相關個股權重并不低。除此之外，美聯儲推QE3對我國地產股影響也未必正面。
從一般道理來說，美聯儲印鈔容易推升所有國家或地區樓價，因美元極易流向全世界。然而我國樓市太過特殊，所以美國推QE3對我國樓市影響最終就不太簡單了，甚至有可能演化為利空。我們相信，因美聯儲印鈔，我國或不得不采取更為嚴厲的樓市調控措施，要不，樓市極易馬上就給顏色看，更何況如今正面臨所謂的“金九銀十”。
A股周一這根長陰在圖形上顯得相當難看，這主要是因為股指已在高位橫盤了四五天，且堆積了不少成交量。這根陰線必使上周進場者心態大變，產生極強的“上當受騙”感覺，所以必從積極圖利變成“只求不輸”。很顯然，這樣的心態對后市相當不利，除非另有級別極強的利好政策出臺。
應該承認，我們對周一這根長陰完全沒有能力預測，一方面是因為我們相信美國推QE3對A股利好多于利空，另一方面是因為我們單相思地以為管理層或許在近期護盤。
雖然大盤殺跌，但我們仍堅持認為QE3對A股有階段性利好，因其阻止人民幣進一步貶值的作用是相當明顯的，這也是不可否認的事實。我們相信，當人民幣處于貶值通道時，A股將處于更為沉重的壓力之中，完全可能跌得更多。
當前的大盤，我們感到已很難用常規思路分析，或許只能從以下兩個層面去理解：一為股市制度改善速度未如預期；二為經濟疲弱雖然眾所周知，但疲弱的程度可能還要遠遠超出人們原本就不好的預期。
市場總是正確的，既然殺跌，那么就必有其道理，即使多方一時還難以認識到。應對之策只能是順勢而為，即應尋思如何減虧出局。操作方面，我們認為今日繼續跟風殺跌并沒必要，還不如持倉觀望。一般而言，“會否產生雙底”至少會有個博弈和確認過程，在此過程中股指出現反復也很正常，反抽一下上周平臺的可能性也不能排除，屆時少輸一些再走人就是了�！ �
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