有色金屬行業：整體消費持續弱勢
主要事件與觀點:本周日本央行推出進一步寬松政策促使各種避險需求升溫,而最新匯豐PMI數據初值微升有助于穩增長和促就業,屆時國內經濟有望企穩。受此影響海外期貨市場本周表現溫和,LME金屬鋁結束連續走強的趨勢出現了調整,而金屬鎳由于前期跌幅較大繼續上揚。國內市場本周與海外市場趨同主要原因歸結中對消費信心不足。現貨市場市場供給充足,冶煉商出貨意愿較強,但下游消費保持在回落時進行補庫操作。美元指數逐步攀升,貴金屬價格表現一般,前期炒作較多的鉑和鈀大幅回落。
我們認為雖然QE3如期而至,其對大宗商品利好不言而喻,但海外市場的寬松是否會造成國內流動性的趨緊還有待觀察。短期內國內需求整體回暖尚不可期,而金屬價格的上漲直接利好貴金屬以及資源自給率較高的企業是相對確定的。
投資策略:未來流動性的釋放將刺激金屬價格逐步上漲,特別是貴金屬將成為重要的投資品;目前全球銅市場供給仍然短缺,未來兩至三年全球礦山銅供應增幅有限,而以中國為首的銅消費大國的需求增幅依舊強勁;二季度國際銅價出現了較大幅度的回調,一度跌至7200美元/噸,QE3的出臺或將刺激銅價重返8500-9000美元/噸上方。基于上述邏輯我們推薦經營穩健且具有估值優勢的山東黃金、中金黃金以及銅陵有色和當前市凈率處于歷史最低位的鋁及鉛鋅板塊,具體投資標的為云鋁股份、馳宏鋅鍺以及中金嶺南。
金屬價格變化:國內期貨市場本周表現溫和,之前現貨貼水逐步收縮,銅鋁鉛鋅主力合約環比回落0.29%,0.13%,0.28%和0.03%。現貨市場整體按需采購,市場供給充分,期待后市下游企業補庫操作。周金屬錫和鎳環比反彈2.27%和3.01%。LME3月期金屬合約價格漲跌互現,銅鋁鉛鋅錫鎳六種價格環比變化-1.18%,-3.83%,1.02%,-1.02%,-4.27%以及2.25%。由于美元指數企穩走強,貴金屬表現一般,COMEX金銀鉑鈀主力合約分別環比變化漲0.13%,-0.10%,-4.44%和-4.11%,國內貴金屬也小幅回調。小金屬方面稀土氧化物氧化釹和金屬環比下跌4.82%和9.17%;歐洲戰略小金屬所有品種價格無變化。
金屬庫存變化:LME鋅交割倉庫中美國新奧爾良,馬來西亞巴生港本周增加21425和22500噸致使整體庫存下降5.70%。而鉛庫存再次下降3.27%是由于巴塞羅那、長島以及新加坡交割倉庫庫存減少。
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