洛陽鉬業(yè)斷臂發(fā)行后遺癥 企業(yè)反思上市利弊
募資規(guī)模縮水80%，洛陽鉬業(yè)開創(chuàng)了A股市場上的先河。20日晚，一紙公告讓洛陽鉬業(yè)頓時褪去了年內(nèi)第三大IPO的光環(huán)。
“太意外了，無論對于發(fā)行人還是對于項目組來說，打擊都太大了。”一位接近該事件的投行人士表示。
盡管洛陽鉬業(yè)發(fā)公告說是自主之舉，但是難以讓外界信服。
“會里說現(xiàn)在市場不好，不應該發(fā)那么多，要從市場維穩(wěn)的角度考慮出發(fā)。”上述人士告訴記者。
干預之下，發(fā)行價腰斬為3元，發(fā)行數(shù)量縮水2億股，募集資金縮水30億。此舉被認為是證監(jiān)會出手救市。但多種因素綜合作用下，企業(yè)上市積極性有所下降。
3元不低？
20日晚，洛陽鉬業(yè)的一紙發(fā)行公告，讓外界一片嘩然。公告稱，募集資金由36.46億減為6億，發(fā)行價由不低于6元確定為3元，發(fā)行數(shù)量由5.42億股減為2億股。
事實上，洛陽鉬業(yè)提交有效報價不低于發(fā)行價格3元/股的配售對象有156家，對應的擬申購數(shù)量之和為36.29億股，為本次網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量的36.29倍。承銷商安信證券也曾給出6.49-8.48元每股的估值區(qū)間，洛陽鉬業(yè)曾被預計為年內(nèi)第三大A股IPO項目。
目前，洛陽鉬業(yè)所在的有色金屬礦采選業(yè)最近一個月的平均市盈率43.88倍。而3元/股對應的市盈率為僅為13.64倍。因此，不少人士認為，洛陽鉬業(yè)發(fā)行價過低，存在很大的投資價值。
然而，3元的發(fā)行價只是看起來很美。“洛陽鉬業(yè)發(fā)行價為3元，但其面值只有0.2元，若按照A股多數(shù)上市公司面值1元計算，其發(fā)行價格應為15元，不存在發(fā)行價過低的問題。”業(yè)內(nèi)人士指出。
“3元/股的發(fā)行價依然比H股高出10%，原來的6元是高得離譜。”深圳某券商保薦人士表示。
武漢科技大學董登新教授也認為，即便是3元/股也比較貴。“現(xiàn)在大盤藍籌股的平均市盈率在5倍左右，在整個市場比較低迷、脆弱的背景下，企業(yè)還發(fā)那么高，本身就是不厚道的，不知死活。”董登新表示。
發(fā)行價降低，發(fā)行數(shù)量大幅減少也直接導致了募集資金的大幅縮水。募集資金由36.46億元減為6億元。根據(jù)洛陽鉬業(yè)招股意向書，若本次發(fā)行募集資金不能滿足上述項目所需資金，缺口部分由公司自行籌措資金解決。
“其實上市之后，洛陽鉬業(yè)完全可以開股東大會，變更募投項目，或者放棄募投項目，或者再融資，只要股東大會通過就可以。”上海一位投行人士表示。
北京某投行人士認為，由于其他原因造成募資大幅縮水，所以以后有再融資或其他項目上報會里，會更容易通過。
業(yè)內(nèi)人士認為，洛陽鉬業(yè)生不逢時，洛陽鉬業(yè)本可以在十八大召開之后再發(fā)行。另一方面，若定價低于保薦機構的估值空間，擬上市公司也可以暫緩發(fā)行，與機構投資者繼續(xù)博弈。但是洛陽鉬業(yè)選擇繼續(xù)進行。
發(fā)行價背后
對于降價發(fā)行洛陽鉬業(yè)給出的理由為，公司與保薦機構安信證券根據(jù)初步詢價情況并綜合考慮H股價格、公司基本面、所處行業(yè)和市場環(huán)境等因素協(xié)商確定發(fā)行價為3元/股。
市場傳言，這是證監(jiān)會救市之舉。
“難以相信，無法相信，堅信證監(jiān)會沒有權力這么做。我覺得應該不可能。”董登新表示。
業(yè)內(nèi)人士指出，在市場低迷下，此舉被認為是監(jiān)管層故意潑的一盆冷水。
“如果真的是干預，在現(xiàn)在市場這么悲觀背景下，我一方面叫好，但另一方面表示十分遺憾。”董登新認為。
上海某投行人士指出：“監(jiān)管層沒有任何理由進行任何干預，這是一種逆市場化的行為。”
董登新教授也指出，市場干預是不妥的，是對詢價體系的一種不尊重。這與2009年新股發(fā)行體制市場化的改革是相違背的。
企業(yè)上市壓力大
行政上的干預，較差的經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)上市的成本大大增加，越來越多的企業(yè)開始拒絕上市。
“市盈率這么低，企業(yè)上市的積極性根本不高。”一位投行人士表示。他向記者介紹，他接觸的很多企業(yè)，都不愿意再選擇上市。
“我接觸的一個企業(yè)，年利潤1000萬的企業(yè)，要交2000萬的稅。現(xiàn)在企業(yè)根本不想上市。”上述人士告訴記者，現(xiàn)在很多企業(yè)根本沒法活，各種稅太高了。
他透露，某地的一個項目，當?shù)卣偸谴咧欢悺＝衲甑亩惤煌炅诉�不行，當?shù)卣f，稅收不夠，明年的稅也先交了吧。
“很多民企老板最多的話題就是壓力大。如何海外上市、移民成了這些企業(yè)最關注的問題。”他介紹。
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