有色金屬：四季度是終點(diǎn)還是起點(diǎn)？
這是一年的最后一個(gè)季度，是終點(diǎn)還是起點(diǎn)？我們期待在今年那些困擾了我們?cè)S久的問題將被還原真相。
我們維持未來6-12個(gè)月對(duì)行業(yè)“看好“的判斷，行業(yè)指數(shù)主要驅(qū)動(dòng)力量仍是來自于小金屬板塊、黃金板塊以及功能新材料板塊。基本金屬股票的機(jī)會(huì)來自于庫存周期的拐點(diǎn)。
目前市場歷經(jīng)四個(gè)多月的調(diào)整，市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了較大的改變：
1、全球?qū)捤烧邇H僅是個(gè)開始，雖然量化寬松政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的支持作用到底有多大，甚至是否有效，都很難確定。但必須承認(rèn)，新一輪量化寬松政策對(duì)期貨市場、匯市的沖擊還是比較大，同時(shí)也在海外股市造成了一輪新的上漲。“錢多人傻”的氛圍再次被激發(fā)出來。但是，我們的市場為什么不買賬，不是我們理性，而是我們正在消化那些逐步被摧毀了的預(yù)期，這是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)以及中國政策的失落。
2、本輪市場調(diào)整是一個(gè)理性的回歸、”預(yù)期”的修正，我們很難說市場預(yù)期目前已經(jīng)到達(dá)了谷底，但至少我們已經(jīng)逐漸修正了對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的認(rèn)識(shí)。也許，我們還有可能經(jīng)歷更為悲觀的一跌，但是我們認(rèn)為對(duì)于中國股市而言，對(duì)于有色股而言，QE3的行情并非終結(jié)了，而是再等待一個(gè)新的觸發(fā)點(diǎn)！這個(gè)觸發(fā)點(diǎn)就是我們的經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的回暖，也許10月初的PMI指數(shù)就會(huì)給我們一個(gè)嶄新的回答！
3、庫存周期或在三季度末出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，扶助企業(yè)走出盈利底部。基本金屬、黃金價(jià)格我們認(rèn)為四季度屬于震蕩上行的過程，壓力來自于實(shí)體需求的復(fù)蘇進(jìn)程和美元指數(shù)的波動(dòng)性。
4、上半年漲幅居前的有色股5至9月份慘遭市場大面積收割，尤其是小金屬股及磁材股，我們認(rèn)為四季度可以買入具備政策紅利和中期增長空間的廈門鎢業(yè)和中科三環(huán)，作為中長期品種。黃金股三季度上漲幅度較大，四季度美元指數(shù)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，有可能使黃金股在四季度面臨調(diào)整，我們中長期看好黃金，調(diào)整亦是中期買入的機(jī)會(huì)，投資者可關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的山東黃金和辰州礦業(yè)（黃金+銻）。基本金屬股票的投資依然屬于短線機(jī)會(huì)，依賴于庫存周期拐點(diǎn)的判斷，不建議頻繁操作。
5、本報(bào)告結(jié)論之風(fēng)險(xiǎn)：1）歐債危機(jī)狀況突發(fā)，令市場避險(xiǎn)情緒暴增，資金大幅流出股市與期貨市場；2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期出現(xiàn)下滑，3）美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，美元指數(shù)大幅反彈。
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