80%研發(fā)對(duì)包鋼稀土看走眼 廣發(fā)肖征硬挺敗局
曾經(jīng)被爆炒的包鋼稀土，今年中報(bào)跌下業(yè)績(jī)持續(xù)暴增的神壇， 2011年籠罩在它身上的稀土光環(huán)日漸褪去。即便如此，分析師們力挺的聲音依然此起彼伏。最反常的是，分析師孫飛曾給出150元的天價(jià)目標(biāo)；分析師肖征無(wú)視市場(chǎng)，在稀土暴跌途中硬喊“稀土價(jià)格不會(huì)大幅降低”。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)的82份包鋼稀土研究報(bào)告中，超過(guò)80%是“強(qiáng)烈推薦”、“推薦”、“買(mǎi)入”等樂(lè)觀(guān)評(píng)級(jí)。慘淡中報(bào)公布后，大部分分析師不舍得下調(diào)評(píng)級(jí)。實(shí)際上，2011年多達(dá)八成分析師極力高估公司盈利，平均高出實(shí)際盈利23%。
包鋼稀土沉沉浮浮的背后，站著怎樣一群分析師？
八成分析師看走眼，高估2011年盈利，無(wú)論題材、業(yè)績(jī)，還是分紅，包鋼稀土都讓投資者血脈噴張，自然也吸引了大量分析師的目光。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2011年至今年9月，一共有51個(gè)分析師發(fā)布了239份包鋼稀土的相關(guān)研究報(bào)告。其中，7人研報(bào)次數(shù)達(dá)到10次以上，關(guān)注最多的前三位分析師分別是申銀萬(wàn)國(guó)葉培培（21次），中金公司蔡宏宇（14次），國(guó)信證券彭波（13次）。另外四人是光大證券汪前明，齊魯證券閆磊，安信證券衡昆，宏源證券閔丹。
包鋼稀土2011年業(yè)績(jī)暴漲的勢(shì)頭，燃起各家分析師的“厚利”期望。然而，最終2.87元的每股收益，讓許多分析師尷尬收?qǐng)觯鲜雒芮懈櫚撓⊥恋姆治鰩焸円膊焕狻?/SPAN>
據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年發(fā)布的研報(bào)中，宏源證券閔丹所給EPS最離譜，8份研報(bào)平均EPS為3.85元，其次是安信證券衡昆6份研報(bào)平均EPS為3.78元，申銀萬(wàn)國(guó)葉培培8份研報(bào)平均EPS是3.66元。
實(shí)際上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這幾個(gè)分析師高估了包鋼稀土。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2011年共有45個(gè)分析師發(fā)表了157份包鋼稀土研報(bào)。然而，有91份研報(bào)所預(yù)測(cè)的EPS高于實(shí)際值，占研報(bào)總份數(shù)的58%，并且這91份研報(bào)所給的EPS平均值為3.53元，高出實(shí)際值23%。
這些“高估研報(bào)”出自36個(gè)研究員之手。也就是說(shuō)，八成分析師高估包鋼稀土，超過(guò)一半的研報(bào)盈利預(yù)測(cè)虛肥。
2012年以來(lái)，決定包鋼稀土業(yè)績(jī)的稀土價(jià)格摧枯拉朽般下跌。今年中報(bào)，包鋼稀土凈利潤(rùn)同比下滑20.65%。值得警惕的是，單從二季度看，包鋼稀土凈利潤(rùn)環(huán)比減少69.95%，業(yè)績(jī)下滑幅度更明顯。
一邊是稀土價(jià)格和公司業(yè)績(jī)不斷湮滅，一邊卻是分析師們保持慣性樂(lè)觀(guān)。
廣發(fā)肖征逆市硬喊：“稀土價(jià)格不會(huì)大幅降低”
前述7個(gè)分析師的研報(bào)主要是行業(yè)性研究，專(zhuān)門(mén)針對(duì)包鋼稀土進(jìn)行跟蹤點(diǎn)評(píng)較多的分析師，分別是華創(chuàng)證券高利、香港群益證券李曉璐、宏源證券閔丹，國(guó)都證券肖世俊等，去年至今相關(guān)研報(bào)均有5份。
2011年4月至8月，肖世俊連發(fā)4份包鋼稀土的研報(bào)，“強(qiáng)烈推薦”包鋼稀土。當(dāng)一路上漲的稀土價(jià)格從7月下旬轉(zhuǎn)跌時(shí)，肖世俊“強(qiáng)推”的聲音在8月初發(fā)布的《加速向產(chǎn)業(yè)鏈下游擴(kuò)張，行業(yè)龍頭地位不可撼動(dòng)》之后戛然而止。直到今年3月底，才悄然下調(diào)評(píng)級(jí)為“推薦”。
實(shí)際上，包鋼稀土的神話(huà)從去年三季度開(kāi)始出現(xiàn)破滅的跡象。公司三季度凈利潤(rùn)11.53億元，環(huán)比下滑22.8%。為挽救稀土價(jià)格，在當(dāng)年10月停產(chǎn)一個(gè)月。
經(jīng)過(guò)2011年5個(gè)月的價(jià)格暴跌后，稀土2012年依然跌勢(shì)難止，一季度價(jià)格甚至“腰斬”最高點(diǎn)。肖征在今年3月底的研報(bào)中，再次疾呼：“稀土價(jià)格不會(huì)大幅降低”。
與此同時(shí)，中信建設(shè)張芳做出更搶眼的判斷：“2012年一季度稀土價(jià)格是全年低點(diǎn)，之后呈溫和上行格局。”而國(guó)泰君安桑永亮也認(rèn)為稀土市場(chǎng)近期回暖。
事實(shí)與這幾位分析師的愿景相去甚遠(yuǎn)。從2011年7月至今，稀土價(jià)格始終無(wú)法“卷土重來(lái)”，今年6月更因下游需求不振，下跌加速。
分析師當(dāng)中比較謹(jǐn)慎的，也做出了回應(yīng)。如香港群益證券李曉璐在3月27日發(fā)布《2012年業(yè)績(jī)將衰退》中提出，預(yù)計(jì)公司毛利率從72.8%回落至40%附近。
金元孫凡和光大汪前明，同期目標(biāo)價(jià)相差2倍多，分析師們不僅對(duì)稀土價(jià)格判斷差異大，給予包鋼稀土的目標(biāo)價(jià)更是參差不齊。
2011年至今年9月，一共有46份研報(bào)明確給出包鋼稀土的目標(biāo)價(jià)。
金元證券孫凡先后在2011年3月15日和4月17日，亮出150元的高價(jià)。實(shí)際上，在2010年10月28日的三季報(bào)點(diǎn)評(píng)中，孫凡第一次提出150元的高價(jià)，比他兩個(gè)月前的預(yù)測(cè)價(jià)格整整高了100元。
縱觀(guān)股價(jià)，經(jīng)過(guò)復(fù)權(quán)統(tǒng)計(jì)，孫凡預(yù)測(cè)的12個(gè)月期間，最高為2011年6月10日收盤(pán)價(jià)119.9元，低于孫凡目標(biāo)價(jià)20.1%。不過(guò)一個(gè)月后，孫立即下調(diào)目標(biāo)價(jià)為85-110元，此后再無(wú)目標(biāo)價(jià)。
和孫凡的“天價(jià)”同時(shí)出現(xiàn)的，是光大證券汪前明60元的“定價(jià)”，不及孫凡目標(biāo)價(jià)的一半。
2011年1月至10月的10份行業(yè)研究報(bào)告中，汪前明預(yù)測(cè)包鋼稀土的目標(biāo)價(jià)一直都是60元。在這期間，包鋼稀土的股價(jià)漲跌幅高達(dá)33.9%。不僅如此，該分析師是一張“行業(yè)重點(diǎn)上市公司評(píng)級(jí)與估值指標(biāo)”表格用到底，被評(píng)估的其他十幾家公司相關(guān)指標(biāo)也毫無(wú)變動(dòng)。
今年的三份研報(bào)，則都沒(méi)有目標(biāo)價(jià)。同樣是行業(yè)研報(bào)，申銀萬(wàn)國(guó)葉培培統(tǒng)計(jì)期間發(fā)布的21份研報(bào)，無(wú)一預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)。
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