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80%研發對包鋼稀土看走眼 廣發肖征硬挺敗局
作者:稀土的供…    文章來源:中國鎢業協會    更新時間:2012-10-8 8:58:53

80%研發對包鋼稀土看走眼 廣發肖征硬挺敗局


包鋼稀土超80%是“強烈推薦”、“推薦”、“買入”等樂觀評級。慘淡中報公布后,大部分分析師不舍得下調評級。

理財周報中國分析師實驗室研究員 宋佳燕/

曾經被爆炒的包鋼稀土,今年中報跌下業績持續暴增的神壇, 2011年籠罩在它身上的稀土光環日漸褪去。即便如此,分析師們力挺的聲音依然此起彼伏。

最反常的是,金元證券分析師孫飛曾給出150元的天價目標;廣發證券分析師肖征無視市場,在稀土暴跌途中硬喊“稀土價格不會大幅降低”。

據理財周報記者統計,今年以來的82份包鋼稀土研究報告中,超過80%是“強烈推薦”、“推薦”、“買入”等樂觀評級。慘淡中報公布后,大部分分析師不舍得下調評級。

實際上,2011年多達八成分析師極力高估公司盈利,平均高出實際盈利23%

包鋼稀土沉沉浮浮的背后,站著怎樣一群分析師?

八成分析師看走眼,

高估2011年盈利

無論題材、業績,還是分紅,包鋼稀土都讓投資者血脈噴張,自然也吸引了大量分析師的目光。

據理財周報記者統計,2011年至今年9月,一共有51個分析師發布了239份包鋼稀土的相關研究報告。

其中,7人研報次數達到10次以上,關注最多的前三位分析師分別是申銀萬國葉培培(21次),中金公司蔡宏宇(14次),國信證券彭波(13次)。另外四人是光大證券汪前明,齊魯證券閆磊,安信證券衡昆,宏源證券閔丹。

包鋼稀土2011年業績暴漲的勢頭,燃起各家分析師的“厚利”期望。然而,最終2.87元的每股收益,讓許多分析師尷尬收場,上述密切跟蹤包鋼稀土的分析師們也不例外。

據統計,去年發布的研報中,宏源證券閔丹所給EPS最離譜,8份研報平均EPS3.85元,其次是安信證券衡昆6份研報平均EPS3.78元,申銀萬國葉培培8份研報平均EPS3.66元。

實際上,遠遠不止這幾個分析師高估了包鋼稀土。據理財周報記者統計,2011年共有45個分析師發表了157份包鋼稀土研報。然而,有91份研報所預測的EPS高于實際值,占研報總份數的58%,并且這91份研報所給的EPS平均值為3.53元,高出實際值23%

這些“高估研報”出自36個研究員之手。也就是說,八成分析師高估包鋼稀土,超過一半的研報盈利預測虛肥。

2012年以來,決定包鋼稀土業績的稀土價格摧枯拉朽般下跌。今年中報,包鋼稀土凈利潤同比下滑20.65%。值得警惕的是,單從二季度看,包鋼稀土凈利潤環比減少69.95%,業績下滑幅度更明顯。

一邊是稀土價格和公司業績不斷湮滅,一邊卻是分析師們保持慣性樂觀。

廣發肖征逆市硬喊:

“稀土價格不會大幅降低”

前述7個分析師的研報主要是行業性研究,專門針對包鋼稀土進行跟蹤點評較多的分析師,分別是華創證券高利、香港群益證券李曉璐、宏源證券閔丹,國都證券肖世俊等,去年至今相關研報均有5份。

20114月至8月,肖世俊連發4份包鋼稀土的研報,“強烈推薦”包鋼稀土。當一路上漲的稀土價格從7月下旬轉跌時,肖世俊“強推”的聲音在8月初發布的《加速向產業鏈下游擴張,行業龍頭地位不可撼動》之后戛然而止。直到今年3月底,才悄然下調評級為“推薦”。

實際上,包鋼稀土的神話從去年三季度開始出現破滅的跡象。公司三季度凈利潤11.53億元,環比下滑22.8%。為挽救稀土價格,在當年10月停產一個月。

經過20115個月的價格暴跌后,稀土2012年依然跌勢難止,一季度價格甚至“腰斬”最高點。肖征在今年3月底的研報中,再次疾呼:“稀土價格不會大幅降低”。

與此同時,中信建設張芳做出更搶眼的判斷:“2012年一季度稀土價格是全年低點,之后呈溫和上行格局。”而國泰君安桑永亮也認為稀土市場近期回暖。

事實與這幾位分析師的愿景相去甚遠。從20117月至今,稀土價格始終無法“卷土重來”,今年6月更因下游需求不振,下跌加速。

分析師當中比較謹慎的,也做出了回應。如香港群益證券李曉璐在327日發布《2012年業績將衰退》中提出,預計公司毛利率從72.8%回落至40%附近。

金元孫凡和光大汪前明,

同期目標價相差2倍多

分析師們不僅對稀土價格判斷差異大,給予包鋼稀土的目標價更是參差不齊。

2011年至今年9月,一共有46份研報明確給出包鋼稀土的目標價。

金元證券孫凡先后在2011315日和417日,亮出150元的高價。實際上,在20101028日的三季報點評中,孫凡第一次提出150元的高價,比他兩個月前的預測價格整整高了100元。

縱觀股價,經過復權統計,孫凡預測的12個月期間,最高為2011610日收盤價119.9元,低于孫凡目標價20.1%。不過一個月后,孫立即下調目標價為85-110元,此后再無目標價。

和孫凡的“天價”同時出現的,是光大證券汪前明60元的“定價”,不及孫凡目標價的一半。

20111月至10月的10份行業研究報告中,汪前明預測包鋼稀土的目標價一直都是60元。在這期間,包鋼稀土的股價漲跌幅高達33.9%。不僅如此,該分析師是一張“行業重點上市公司評級與估值指標”表格用到底,被評估的其他十幾家公司相關指標也毫無變動。

今年的三份研報,則都沒有目標價。同樣是行業研報,申銀萬國葉培培統計期間發布的21份研報,無一預測目標價。

 

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