春暉股份被指用稀土畫餅 大戲背后編劇為廣州鴻匯
稀土畫餅,春暉股份火了,一拉就是5個漲停。
而這稀土大戲的“編劇”則是廣州鴻匯,一個成熟資本玩家。但這個編劇編得確實有點太夸張了,以至于業(yè)內(nèi)人士一眼就看出來了,這是一個糊弄外行人的把戲。主業(yè)不行,王顧左右,“稀土”的背后是一次配合二股東股權(quán)質(zhì)押的游戲。
在門檻提高之前介入
8月10日,春暉股份借一紙公告披上了稀土“光環(huán)”。據(jù)公告,公司擬出資4000萬元參與云南迪晟稀土綜合回收利用有限公司增資擴股(占股將至80%),支持其建設“年產(chǎn)2000噸廢舊稀土材料綜合回收利用生產(chǎn)線項目”。該項目年綜合回收1000噸稀土磁性材料廢料、500噸熒光粉廢料、500噸鑭釤渣廢料,總投資估算為9860萬元。而根據(jù)春暉股份公布的長達百余頁的項目可行性研究報告,該項目獲利豐厚,僅兩年半就能夠收回全部投資,并實現(xiàn)43%的超高年凈利率。
而巧合的是,8月6日,工信部印發(fā)了《稀土企業(yè)準入公告管理暫行辦法》(以下簡稱《準入公告》),同時發(fā)布了《稀土行業(yè)準入條件》。業(yè)內(nèi)人士表示,國家將通過提高稀土行業(yè)準入門檻,淘汰落后產(chǎn)能,推動兼并重組,規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營秩序。
時間如此巧合的背后就是利用國家提高行業(yè)門檻之際炒作自己。
“從該企業(yè)的股價過山車走勢來看,拉起來就跑的炒作跡象很明顯,該企業(yè)和實質(zhì)性的稀土概念還不沾邊,也就是在打擦邊球。”某稀土業(yè)分析師對記者表示。
這次發(fā)布的《準入公告》給稀土企業(yè)設置了生產(chǎn)規(guī)模、工藝、裝備三道準入門檻。在生產(chǎn)規(guī)模方面,混合型稀土礦山企業(yè)應不低于20000噸/年,氟碳鈰礦山企業(yè)應不低于5000噸/年,離子型稀土礦山企業(yè)應不低于500噸/年,使用混合型稀土礦的獨立冶煉分離企業(yè)應不低于8000噸/年,使用氟碳鈰礦的獨立冶煉分離企業(yè)應不低于5000噸/年,使用離子型稀土礦的獨立冶煉分離企業(yè)應不低于3000噸/年,稀土金屬冶煉企業(yè)應不低于2000噸/年。
而春暉股份也在建設“年產(chǎn)2000噸廢舊稀土材料綜合回收利用生產(chǎn)線項目”。
不可思議的凈利潤率
可研報告稱,該項目“達產(chǎn)期實現(xiàn)年均銷售收入44857萬元,凈利潤19183.3萬元,所得稅后靜態(tài)投資回收期為2.6年(含建設期2年)”。也就是其宣稱的凈利潤率能達到43%,這么高的凈利率是個什么概念?這相當于茅臺的凈利潤率。
在一個沒有高技術(shù)壁壘、充分競爭的過剩行業(yè),出現(xiàn)如此高的凈利率不可思議。
“冶煉分離企業(yè)沒有上市公司,該行業(yè)的進入門檻也不高,使用的技術(shù)也比較簡單。”國元證券[11.78 0.26% 股吧 研報]金屬新材料研究員蘇立峰對記者表示,分離冶煉企業(yè)由于材料來源各異,所以,利潤率并不確定,但前兩年出口端的利潤率確實不錯,這兩年不行了。
稀土回收產(chǎn)業(yè)與稀土價格密切聯(lián)動,自去年下半年,稀土價格呈斷崖式下跌,已嚴重壓縮了稀土回收分離的利潤空間。以云南迪晟項目主要的稀土回收產(chǎn)品氧化鐠釹和氧化鏑為例,目前,氧化鐠釹現(xiàn)貨價約36萬~37萬元/噸,氧化鏑則在370萬~380萬元/噸水平。與去年同期相比,價格跌幅超過六成。
春暉股份的對外投資公告雖也列出了上述產(chǎn)品的最新市場價,但可研報告在估算云南迪晟項目投產(chǎn)后的銷售收入時,卻依然十分樂觀。其預計氧化鐠釹單價將達60萬元/噸,氧化鏑單價則為560萬元/噸,遠超現(xiàn)貨價格水平。此外,在該項目銷售占比較高的氧化鋱現(xiàn)貨價格水平約550萬元/噸,可研報告卻估算為690萬元;氧化銪現(xiàn)貨價近650萬元/噸,可研報告估算高達900萬元。
在輿論的壓力下,春暉股份被迫停牌自查。隨后,停牌一周的春暉股份發(fā)布澄清公告,承認報告中選取氧化鏑等4種主要產(chǎn)品的可行性研究報告價格與現(xiàn)行價格存在較大差異。接著就是連續(xù)兩日跌停。
主業(yè)崩塌
廣東開平春暉股份有限公司是一家生產(chǎn)化纖產(chǎn)品的大型企業(yè),春暉股份股票于2000年6月1日在深圳證券交易所掛牌上市。
春暉股份財報顯示,公司主業(yè)長期處于微利甚至虧損的邊緣,2009~2011年公司的凈利潤分別為-7924萬元、6682萬元、-17867萬元。
而據(jù)公司8月29日公布的中報顯示,上半年公司營業(yè)收入6.36億元,同比下降37.94%,凈利潤-5580.4萬元,下降745.83%。
主業(yè)贏利不佳,春暉股份開始靠堤外非主營業(yè)務來補。公司一直以來多方尋求機會,爭取通過并購重組、對外投資等方式改變公司目前的經(jīng)營困境。
春暉股份董秘辦工作人員在接受采訪時表示,“這次投資與春暉的主營業(yè)務并無關(guān)系。而對于春暉股份的主業(yè)來說,錦綸、滌綸業(yè)務仍然處于虧損階段,春暉將會另謀出路走出困境。”這次春暉股份投資云南迪晟稀土回收項目,是作為投資項目看待,是營業(yè)外收入。
但記者注意到,云南迪晟規(guī)模很小,即使增資擴股后,注冊資本也僅為5000萬元,原來迪晟稀土注冊資本則為1000萬元。而且云南迪晟今年4月24日才成立,經(jīng)營稀土、有色金屬、貴金屬收購,該公司擬從事項目尚未開工建設。8月份,相關(guān)招聘網(wǎng)站顯示,公司還在招該項目所需技術(shù)人才。
而統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示,國內(nèi)冶煉分離產(chǎn)能在20萬~30萬噸/年,遠超過15萬噸左右的實際市場需求。由于產(chǎn)能過剩,目前大量年處理能力達數(shù)千噸甚至上萬噸的冶煉分離廠正面臨開工不足的困境。
“這個企業(yè)也許只是在制造一個概念,然后吸引別人來收購,因為很多企業(yè)都會在門檻提高之前,拿到準入證,然后再待價而沽。”業(yè)內(nèi)人士對記者分析道。
可研報告中,技術(shù)術(shù)語比比皆是。其中,對回收最重要的一道工序——萃取分離,報告中的表述是“全溶劑萃取分離技術(shù)(含有模糊聯(lián)動萃取工藝技術(shù)以及多種萃取體系工藝技術(shù))把經(jīng)過酸溶除雜工序得到的含有稀土及鈷的混合溶液萃取分離”,該技術(shù)被公司描述為“全國先進水平”。
但業(yè)內(nèi)人士對此指出,“這其實是最普通的稀土萃取分離技術(shù),大家都一樣。”
看來這就是一個外行忽悠外行的游戲,有意思的是,這確實是個信息不對稱的 “項目”,記者采訪的大多數(shù)分析師均對表示,“對利用‘廢舊稀土材料’回收項目所知甚少,沒有太多的可比數(shù)據(jù)”。
這也為公司的忽悠成功提供了條件。
著名稀土專家、北京有色金屬研究院高級工程師黃小衛(wèi)對本刊記者表示,技術(shù)進步很重要,實際上技術(shù)能力強、創(chuàng)新能力強的大型企業(yè)競爭優(yōu)勢會強一些,整個行業(yè)也有一個優(yōu)勝劣汰。
那么,如此弱小的云南迪晟,既沒有規(guī)模優(yōu)勢,又沒有經(jīng)驗,該如何面對激烈的行業(yè)競爭以及殘酷的優(yōu)勝劣汰成為一個大問題。
原材料面臨瓶頸
這次的稀土項目由于原料供應問題很難實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)。
據(jù)公司公告披露,項目的原材料主要是釹鐵硼廢料、熒光粉廢料和鑭釤渣廢料。公告援引贛州有色冶金研究所數(shù)據(jù)顯示,我國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量達到7萬噸,年產(chǎn)生廢料達到2萬噸左右;我國年生產(chǎn)熒光粉約2萬噸,年產(chǎn)生廢料大于6000噸;我國年產(chǎn)生鑭釤渣廢料可達9000噸。
公司表示,項目可以利用稀土企業(yè)生產(chǎn)后分離出來的稀土廢料及回收節(jié)能燈中的熒光粉等廢料,供應本項目的生產(chǎn)。原材料采購來源擬通過當?shù)叵⊥练蛛x企業(yè)采購或通過貿(mào)易方式獲取。同時,公司稀土項目所在地為云南稀土主產(chǎn)區(qū),便于采購原材料。
據(jù)記者了解,釹鐵硼廢料、熒光粉廢料的稀土成分主要為中重稀土,鑭釤渣廢料為輕稀土,云南省獲準開采的稀土只有中重稀土,公司計劃年回收的三種廢料數(shù)量為1000噸、500噸、500噸,而2011年云南省僅獲得200噸稀土氧化物的開采控制指標。而且,全國熒光粉的產(chǎn)量2009年為7200多噸,近幾年則維持在8000噸上下,并沒有春暉股份披露的2萬噸那么?多。
某稀土上市公司人士對記者表示,以云南每年的稀土產(chǎn)量,根本無法滿足春暉股份的廢料收購需求,而輕稀土方面,則完全需要從外省進貨。
釹鐵硼廢料隨著相關(guān)下游產(chǎn)品未來數(shù)年內(nèi)將集中報廢,春暉股份這塊原料收購的壓力將逐漸減小,但熒光粉和鑭釤渣廢料的回收難題將長期困擾春暉股份。熒光粉主要用于液晶面板、節(jié)能燈,回收難度很大。有分析師稱,“真有像春暉股份說的那么高的利潤率,擁有稀土廢料的企業(yè)肯定自己就把廢料回收加工了,賣給春暉股份的可能性不大。”
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