中色股份：業(yè)績符合預期，未來增儲無憂
公司上半年營業(yè)收入:53億元，同比增21.3%；凈利潤:6，957萬元，同比減少46%；基本每股收益0.091元，同比減少46%。符合之前預期。
金屬價格下跌導致毛利率下滑
上半年公司主要產品的市場價格同比有較大跌幅，鉛、鋅金屬的平均售價較上年同期分別下降8.3%、15.1%。加工費區(qū)間同比下降，精礦和冶煉盈利空間均被壓縮。價格下跌導致公司有色金屬業(yè)務毛利率下跌8個百分點。有色金屬收入上升主要因子公司赤峰中色鋅業(yè)有限公司四期鋅冶煉項目投產，公司自2012年起鋅冶煉產能由11萬噸提高至21萬噸，鋅冶煉產能翻番帶來冶煉產品銷量增加。
裝備業(yè)務增長可喜
公司盈利占比僅次于有色金屬業(yè)務的裝備業(yè)務上半年實現了營業(yè)收入和利潤的雙豐收，營業(yè)收入同比增27.8%，毛利率同比提高3.6個百分點。公司自主研發(fā)的隔膜泵產品技術先進，主要運用領域:長距離，大規(guī)模，大容量管道運輸漿體市場前景廣闊。
提前布局赤峰，15個探礦權在手，未來增儲無憂
赤峰地區(qū)的鉛鋅資源比較富集，成礦條件好，之前由于水土保持的原因，前期礦調較粗略，未來出大礦好礦的幾率較大。公司從2005年開始提前布局赤峰，對該區(qū)域新發(fā)現的礦產地有權優(yōu)先獲得探礦權和采礦權。公司目前在赤峰地區(qū)擁有15個探礦權，合計651平方公里，為未來鉛鋅業(yè)務持續(xù)增長提供了資源保障。
給予“買入”評級
預計2012-2014年EPS分別為0.48、0.29和0.46元，對應PE分別為43.6、73.2和45.2倍。給予公司“買入”評級。
風險提示:金屬價格風險；2012年盈利預測中包含了中色股份對盛達礦業(yè)投資收益的預測，若該部分投資收益未能兌現，則估值存在風險。
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