寧波韻升:中報點評-業績增長152.8%
公司公布中報:報告期內公司實現營業收入168,838.28萬元,較上年同期增加26,492.02萬元,增幅為18.61%;實現凈利潤29,405.50萬元,較上年同期增加17,772.84萬元,增幅為152.78%;扣除非經常性損益后的凈利潤為25,597.86萬元,較上年同期增加17,310.46萬元,增幅為208.88%。基本符合預期。
點評:價格同比大漲是主要因素。
釹鐵硼業務:
面臨稀土原材料價格震蕩下行的不利局面,公司抓住了部分重要客戶庫存不足的機遇,KPM磁鋼銷售量增長較快;同時公司圍繞核心客戶,積極爭取訂單,合理調配產能,超額完成了上半年的各項經營指標。
釹鐵硼業毛利率48.6%優于去年全年均值,歷史最好,主要原因為產品結構的改善導致平均售價仍然較高,同時生產成本下行。2011年下半年稀土永磁體銷售價格居于歷史高位,2012年上半年逐步從高位回落,但報告期內高性能產品比重上升,使報告期公司主要產品的平均銷售價格高于2011年同期。公司自2011年下半年以來從嚴控制主要稀土原材料庫存,2012年上半年積極捕捉原材料采購價格的低位,較好控制了原材料成本,同時公司通過合理改進產品配方,嚴格控制純釹、鋱、鏑等高價值原材料使用量,使營業成本較上年同期減少。
電機業務:
受制于歐美、日本經濟恢復乏力,訂單有所萎縮,收入同比下降13%,但因為毛利率的提高,毛利的同比仍然小幅上漲2%。
未來看點:
公司在市場開拓與成本控制方面可圈可點。公司運用靈活的銷售策略,提升市場占有率。同時高度關注原材料價格與產品價格的聯動關系、原材料采購與風險防范的關系,高度關注客戶需求,快速調整銷售政策,努力提升高端產品市場占有率。積極同潛在客戶溝通,爭取新訂單。公司將加大客戶拜訪與市場調研力度,積極爭取潛在客戶訂單,在宏觀經濟疲弱引發的整體需求降低的條件下,最大程度遏制訂單下滑。同時,公司向管理要效益,積極開展內部挖潛增效。通過技術創新降低生產成本,穩定產品品質,壓縮生產周期與在制品存貨。
來自行業層面的支撐見我們的新材料十二五規劃專題《目標進一步明確,重申重點關注》、金屬新材料專題《金屬新材料投資標的選擇更須注重技術成熟》、稀土永磁專題《仍然重點關注》。
盈利預測與評級。經測算,經測算,公司12年、13年公司EPS為1.45元、1.63元的預測,對應8月28日收盤價,這兩年的PE為11.8倍、10.5傍,公司估值優勢明顯,一體化優勢突出,技術實力強大,市場開拓與成本控制能力強,成長性較好,維持“增持”投資評級。
投資風險:宏觀經濟復蘇緩慢引發的整體需求降低、稀土價格的大幅下滑、結構調整進度低于預期。
稀土供應商:中鎢在線科技有限公司
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