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稀土借殼上市亂象 何解?
作者:稀土供應…    文章來源:中國鎢業協會    更新時間:2012-10-25 15:28:43

稀土借殼上市亂象 何解?


一直處于輿論關注焦點的稀土再度掀起波瀾,這一次和資本市場有關。近日有媒體爆出,面臨退市風險的*ST天成,以及被暫停上市的*ST關鋁、S*ST天發相繼發布重組方案,不約而同的是,這三家公司擬注入的標的均為稀土企業。一時間,稀土企業扎堆“借殼”上市的現象引發了人們的熱議,有關我國稀土行業如何進入良性發展軌道的討論,也再一次被推至臺前。

扎堆借殼為哪般

一邊是面臨退市風險或被暫停上市的公司,一邊是此前市場熱炒的概念,這兩者的結合究竟意味著什么?中投顧問冶金行業研究員魏啟寧認為,稀土行業過去兩年不穩定的經營狀況,是稀土企業借殼上市的主要因素。

據了解,2011年以來,由于國家對稀土行業整合力度的加大,及經濟不景氣情況下國內市場和國際市場需求的變化,使得稀土價格經歷了幾輪大的起伏,稀土概念股也隨之暴漲或暴跌。“稀土行業急需新的經濟刺激,融資上市是比較有效的方法。”魏啟寧說。魏啟寧還指出,稀土企業選擇借殼上市,也是基于現實的考慮。“若選擇IPO,不僅審批進程緩慢,而且IPO上市要求披露企業2012年的業績,稀土企業不樂觀的業績無益于上市后的融資。”

事實上,本次擬借殼上市的贛州晨光稀土、四川盛和稀土等,都曾有過IPO的計劃,因此,此時借殼上市無疑是考慮現實后折中的辦法。正略鈞策管理咨詢合伙人、副總裁胡耀坤也認為,稀土企業選擇借殼上市,與IPO的“一票難求”有很大關系。“在這樣的情況下,那些急于上市,急于緩解資金壓力及尋求資金杠桿的企業,就只能借殼了。這是不得已而為之的事情。”胡耀坤對記者說。

而對于那些正在進行重組的公司而言,引入稀土概念則在很大程度上是受到了退市新規的影響。根據滬深交易所最新規定,201211日之前已暫停上市的公司,交易所將在20121231日前作出是否核準其股票恢復上市的決定。也就是說,暫停上市的公司必須在年內尋找到提升業績的有效辦法。而對于這些公司來說,稀土仍是個具有炒作價值的主題。

“稀土企業由于稀土價格的走低,很難找到投資方和融資渠道,那些有退市風險的ST股票,又急于尋找整合的資源,雙方于是一拍即合。”北京安邦咨詢研究員劉恩僑說。

影響幾何

稀土企業扎堆借殼上市,也引發了業界對于稀土行業良性發展的擔憂。

劉恩僑對記者表示,目前中國稀土行業的發展主要面臨著三方面問題,首先是稀土資源從以往的中國一家獨大到多元化格局的發展,造成了中國稀土產品的市場被其他國家分流;其次是國內稀土企業整合仍未到位,各方仍在博弈;最后是一直未被徹底清除的稀土灰色產業鏈。劉恩僑認為,在這樣的情況下,即使稀土企業通過借殼的手段上市,稀土的價格還是會往下走,稀土企業仍然無法提高自己的利潤。

“如果稀土市場沒有發生根本性的變化,還是會有一些企業出局,而借殼上市的手段,只是延緩了出局的時間而已。”劉恩僑說。

不過,在胡耀坤看來,稀土企業借殼上市也有一定的積極意義。

“有的稀土企業,在行業內處于領先地位,規模比較大,技術先進,管理能力強,上市之后,這樣的企業有了資金,可以發揮杠桿效應,在行業內整合其他企業,這對于緩解稀土行業的無序競爭和盲目發展而言,是很好的事情。”胡耀坤說。

發展問題須反思

雖然從表面上看,稀土企業和暫停上市的公司“各取所需”,達成了合作。但這一現象折射出的種種問題,卻引人深思。

首先是資本市場的問題。魏啟寧指出,ST公司屢次借其他公司再次現市,應引起相關部門的重視。如何監管ST公司的后續發展,避免不健康資本流入市場,應是相關部門規范市場時一個重要的考慮對象。

其次,稀土企業扎堆借殼上市,也反映出我國稀土行業的發展仍未進入到正常軌道。

魏啟寧指出,稀土行業因諸多弊端的影響,其經營狀況明顯下滑,卻不斷在股市掀起投機熱,說明該行業容許投機炒作的空間較大。他認為,政府部門應出臺相關政策對該行業進行調整,穩定發展,減少行業泡沫。

事實上,在規范稀土行業的發展方面,國家近年來可謂是政令頻出。包括出臺綱領性的文件《關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》,以及成立稀土行業協會和包頭稀土交易所等實際動作。

然而在一些專家看來,隨著時間的推移,稀土問題卻有越來越復雜的趨勢。

劉恩僑表示,出臺了這么多的政策和措施,效果依然不明顯,因此,不妨換個思路,政府把規則建立好,剩下的事情讓市場去決定。

胡耀坤也持類似的觀點。他以稀土整合為例,闡釋了自己的看法。

胡耀坤認為,在稀土企業整合過程中,不管是“中央軍”還是“地方軍”,大家都可以進來,到底誰吃誰,誰整合誰,則由市場來決定。

“央企做得好,有能力有意愿去做整合,就由他們去做整合的主體。如果地方的稀土企業逐漸擺脫了地方政府的控制和干預,真正把企業做起來了,有很強的競爭力,他們就會成為稀土市場上的主體力量。”胡耀坤說。

不過,胡耀坤也表示,稀土行業的發展要吸取光伏產業的前車之鑒。他指出,由于GDP、財政收入和就業等方面的壓力,一些地方政府作決策時仍然是由利益驅動,而不是出于市場化思維。因此,要警惕這種破壞市場公平公正的行為,讓稀土按照行業自身規律發展,而不是像光伏產業那樣一擁而上,最終對整個行業帶來傷害。             

 

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