有色金屬：逢低把握板塊配置機(jī)會(huì) 薦7股
3Q12業(yè)績環(huán)比小幅下滑，1-3Q同比減速或是全年低點(diǎn)。 我們對(duì)重點(diǎn)25家上市公司三季報(bào)業(yè)績進(jìn)行預(yù)覽，加權(quán)平均業(yè)績減速在-52.5%，相比中報(bào)同比增速小幅下滑。分子行業(yè)來看，盡管9月份金屬價(jià)格受QE推動(dòng)有一定上揚(yáng)，但7、8月份低迷價(jià)格拖累整體業(yè)績表現(xiàn)。
凈利潤同比下降在-10%-50%以內(nèi)的有：銅陵有色、云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、新疆眾和、東陽光鋁、南山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、包鋼稀土、辰州礦業(yè)、金鉬股份、安泰科技等；
凈利潤同比下降超過50%以上的有：焦作萬方、中孚實(shí)業(yè)、中金嶺南、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份%、廈門鎢業(yè)等；
受歐美經(jīng)濟(jì)下滑影響，稀土永磁材料三季度訂單量價(jià)齊跌，環(huán)比減速在20%-30%，低于市場預(yù)期，全年盈利有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。三季度在中國需求疲弱和高位庫存壓力下，國內(nèi)銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等分別出現(xiàn)17.3%、7.4%、7.7%、15.2%、30.6%、19.0%的同比下跌，拖累工業(yè)金屬整體業(yè)績下滑，同時(shí)超預(yù)期的成本上升和需求淡季影響銷量，使得部分公司業(yè)績低于市場預(yù)期。黃金表現(xiàn)相對(duì)較好，黃金價(jià)格環(huán)比上揚(yáng)3.1%，同比下跌3.5%。稀土氧化譜釹、銻錠、鎢精礦、鉬精礦均價(jià)均有下滑，分別達(dá)48.7%、20.8%、12.2%、19.8%。
四季度，受歐洲流動(dòng)性改善及美聯(lián)儲(chǔ)QE3推出影響，預(yù)計(jì)工業(yè)金屬進(jìn)一步下行空間有限，向上動(dòng)力取決于中國等主要經(jīng)濟(jì)體需求改善幅度和量化寬松的持續(xù)推進(jìn)。我們判斷2012年金屬走勢有望呈現(xiàn)“微笑曲線”，二、三季度是價(jià)格底部，1-3Q可能是業(yè)績同比增速的低點(diǎn)，4Q將有一定改善。
投資建議：基于貨幣流動(dòng)性指標(biāo)好轉(zhuǎn)提示板塊配置機(jī)會(huì)。未來板塊的催化劑在于，越來越多之前不看好黃金的投資者開始看好黃金，黃金站上1800的阻力位后將強(qiáng)勁推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。個(gè)股選擇上，依次推薦山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)；我們的期銅模型顯示，貨幣流動(dòng)性因素回暖預(yù)示四季度以銅為首的工業(yè)金屬有望延續(xù)反彈。
盡管目前QE3推出的經(jīng)濟(jì)基本面弱于QE2，但基于價(jià)格反彈尚未結(jié)束以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善有漸進(jìn)發(fā)酵的判斷，我們認(rèn)為未來三個(gè)月以銅為代表的工業(yè)金屬仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，建議考慮銅陵有色、錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺等彈性個(gè)股。小金屬方面，風(fēng)險(xiǎn)釋放后可配置優(yōu)勢資源的優(yōu)質(zhì)龍頭。
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