十八大后A股會面臨哪些風(fēng)險？
中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會（以下簡稱“十八大”）將在11月8日召開。9月底“十八大”確定召開日期到會議結(jié)束這段期間，市場普遍認(rèn)為是中國股市較好的反彈契機(jī)，因為期間的維穩(wěn)要求，會令負(fù)面消息和因素最大程度地減少，即便反彈動力不足，阻力也會相對減少。
過去三周，高舉維穩(wěn)大旗展開的反彈已經(jīng)出現(xiàn)，但受制于實質(zhì)性的基本面和盈利改善，市場反彈空間并不大。上證綜指自1999點起，反彈止步于2138點，隨后還出現(xiàn)了一波比較明顯的回落。
在弱市中，投資者對市場的波動十分敏感，近期的市場回落已經(jīng)令投資者開始擔(dān)憂維穩(wěn)行情后的市場風(fēng)險。那么，“十八大”之后，中國股市具體會面臨哪些風(fēng)險呢？
1、市場情緒風(fēng)險
情緒是個很微妙的東西，它看不見摸不著，但市場往往會被其牽制。投資者明知道某些情緒是沒有必要的，但還不得不提防，因為其他人的行為并非自己可以控制。正如一個理智的人要阻擋一群瘋狂者的奔突，往往會死于踩踏之下。
盡管現(xiàn)在沒有充分證據(jù)表明，很多利空信息因維穩(wěn)要求而被暫時掩蓋，但在維穩(wěn)基調(diào)下，市場會傾向于這么認(rèn)為，而且還認(rèn)為被掩蓋的壞消息可能會在“十八大”后出現(xiàn)。這種想法相當(dāng)自然。壞消息可能是來自于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的，也可能是來自于行業(yè)層面的，也可能是來自于市場層面的。至少，中國股市的供給壓力確實在維穩(wěn)期間大大減輕，新股IPO幾乎進(jìn)入了真空期，洛陽鉬業(yè)和浙江世寶等新股也被大規(guī)模縮減融資規(guī)模。
是否還有一些影響中國股市的壞消息會延后出現(xiàn)呢？這種擔(dān)憂只能在“十八大”后接受驗證，但在證偽前，投資者一定會或多或少變得謹(jǐn)慎。
2、政策預(yù)期風(fēng)險
其實，政策預(yù)期風(fēng)險也是市場情緒風(fēng)險的誘因之一，但它似乎比市場情緒風(fēng)險更容易驗證，具有更高的確定性。
在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下，投資者習(xí)慣性地寄希望于中國政府出臺更多新政策，包括寬松的貨幣政策和積極的財政政策等。但此前，中國政府采取的是比較謹(jǐn)慎的微調(diào)，這種政策基調(diào)也被認(rèn)為與換屆時期求穩(wěn)定過渡有關(guān)。
與地方政府積極準(zhǔn)備大規(guī)模的投資規(guī)劃相比，中央政府的政策變動確實顯得謹(jǐn)小慎微。中央和地方政策動向的差異說明在政府投資領(lǐng)域，地方政府其實具有較大的沖動，現(xiàn)在不過是被中央政府壓制而已。當(dāng)然，換屆年經(jīng)濟(jì)政策的謹(jǐn)慎性，不僅體現(xiàn)在中國，也體現(xiàn)在歐美各國。今明兩年也是歐美各國的換屆年。
從邏輯上來講，在換屆沒有落定之前，經(jīng)濟(jì)政策確實可能會受到一定壓制，在換屆之后，政策也確實可能會激進(jìn)一些。但要認(rèn)清一點的是，“十八大”只是黨的全國代表大會，它的召開只是給政府換屆打下基礎(chǔ)，真正的積極政策出臺，一般要等待政府換屆之后。據(jù)歷史經(jīng)驗來看，黨代會之后也并非政策的密集出臺期，反倒是各屆三中全會出臺的政策較多。如果市場認(rèn)識到“十八大”后可能不會有大的政策變動，這會減少市場的上行動力。
3、市場供給風(fēng)險
中國證監(jiān)會呼吁投資者買入藍(lán)籌股，沒起到多大效果，但相比需求側(cè)的影響力，證監(jiān)會對供給側(cè)的控制還是有相當(dāng)把握的。維穩(wěn)期間，供給階段性減少確實是眼見為實的。
11月2日剛上市的浙江世寶，是10月份唯一進(jìn)行了新股申購的公司（10月26日），而上一期新股申購則要追溯到9月25日。而且浙江世寶的融資規(guī)模還縮減了足足九成，維穩(wěn)信號意義十分明顯。
此外，此前市場擔(dān)憂的創(chuàng)業(yè)板限售股解禁潮會帶來巨大沖擊，但第一批限售股股東幾乎在一夜之間都“主動”申明延長股份鎖定期限。盡管延長鎖定期限不長，但“恰巧”跨越了“十八大”。
新股IPO真空期當(dāng)然不會無限期延續(xù)下去，市場預(yù)計“十八大”結(jié)束后即將恢復(fù)，創(chuàng)業(yè)板第一批解禁限售股也料將在承諾的延長鎖定期結(jié)束后拋售，市場將提前反映這些預(yù)期，因此，維穩(wěn)之后市場的供給壓力，會給市場帶來壓力。
4、歷史慣性風(fēng)險
歷屆全國黨代會召開后，中國股市的表現(xiàn)如何呢？以前三屆全國黨代會來說，它們的召開日期分別是2007年10月中旬(十七大)、2002年11月中旬（十六大）和1997年9月中旬（十五大）。
“十七大”期間是中國股市最瘋狂的時候，上證綜指6124.04點的歷史高點就是在這期間創(chuàng)下的，并成為了遙不可及的市場念想。在會議結(jié)束的兩周內(nèi)，中國股市先抑后揚，漲跌幅幾乎對等，但此后便開啟了漫漫熊途。
在“十六大”期間，中國股市經(jīng)歷了一輪顯著的下跌，會議結(jié)束后延續(xù)跌勢，直到2003年初才探得當(dāng)年的相對底部，并展開了一個季度的反彈。2001-2005年中國股市經(jīng)歷了五年的漫長熊市。
在“十五大”期間，會議召開股市即告大跌，這與“十六大”期間表現(xiàn)大致相同，而且跌勢同樣較重，并在會議結(jié)束后三個交易日延續(xù)了大跌態(tài)勢，之后才出現(xiàn)了一波為期一個月的反彈。
以此來看，會議一旦召開，似乎中國股市就開始面臨壓力，并且這種壓力會延續(xù)到會議召開后的一周。當(dāng)然，這只是從表面上來看，如果分析當(dāng)時的股市環(huán)境，就會發(fā)現(xiàn)與當(dāng)下有所不同。
“十七大”期間，全球股市恰逢盛世，正是一個由盛轉(zhuǎn)衰的峰頂，之后全球陷入金融危機(jī)，會議影響微乎其微；“十六大”期間中國股市正是漫漫熊途的前段，當(dāng)時受政策和體制影響明顯，當(dāng)年市場年中最大的反彈行情來自于國有股減持暫停，而后不過又成為了主力離場的契機(jī)。現(xiàn)在來看，在一個扭曲體制下的市場熊途中，“十六大”的召開沒有實質(zhì)性的影響。 “十五大”的召開則是恰逢亞洲金融危機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)和股市當(dāng)時受此拖累明顯，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境的風(fēng)雨飄搖蓋過了黨代會的影響。
綜合來看，全國黨代會對中國股市的影響并不大，當(dāng)年股市多數(shù)是受到了大環(huán)境的影響。但每次全國黨代會召開之日，恰是中國股市下跌之時，這可能是市場大環(huán)境與投資者對維穩(wěn)失效擔(dān)憂疊加的結(jié)果。
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