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稀土行業(yè)繼續(xù)等待需求拐點
作者:稀土供應(yīng)…    文章來源:中國鎢業(yè)協(xié)會    更新時間:2012-11-12 8:40:50

稀土行業(yè)繼續(xù)等待需求拐點


稀土產(chǎn)業(yè)的蝴蝶效應(yīng):由于庫存擾動,行業(yè)下游需求的小幅波動可能引起行業(yè)上游需求的大幅波動。向下蝴蝶效應(yīng):行業(yè)下游需求惡化→原料跌價一致性預(yù)期開始形成→下游企業(yè):需求減弱+去庫存以規(guī)避釹鐵硼價格下跌風(fēng)險(總需求↓5%)→中游永磁企業(yè):需求減弱+去庫存以規(guī)避稀土價格下跌風(fēng)險(總需求↓10%)→中上游貿(mào)易商:需求減弱+去庫存以規(guī)避稀土價格下跌的投機(jī)性損失(總需求↓20%)→上游稀土企業(yè):稀土需求大幅下降、庫存快速上升(總需求↓25%)→稀土價格下跌→原料跌價一致性預(yù)期得到強(qiáng)化→……;反之,可得向上蝴蝶效應(yīng)。

  股價上漲易被稀土漲價預(yù)期觸發(fā),包鋼稀土敏感度最高。稀土漲價預(yù)期若被證實,股價隨之連續(xù)上漲;稀土漲價預(yù)期若被證偽,股價通常短暫反彈后回落。另外,股價對稀土價格的敏感性為:包鋼稀土>中科三環(huán)>寧波韻升,該次序不僅反映了不同公司經(jīng)營模式的差別,也反映了市場較為穩(wěn)定的投資偏好,包鋼稀土表現(xiàn)出了最強(qiáng)的周期性,在上漲或反彈周期中能獲取最高的投資收益,在下跌周期中也將承擔(dān)最大跌幅的風(fēng)險。

  多重因素引發(fā)近期稀土市場反彈,大幅上漲存在阻力。近期,由于大廠停產(chǎn)保價、部分企業(yè)與貿(mào)易商進(jìn)貨、國家收儲預(yù)期等因素,稀土市場出現(xiàn)反彈,以氧化鐠釹為例,報價由10 月底最低的約26 萬元/噸上漲至目前的約30-32 萬元/噸,此前稀土價格下跌過程中,30 萬元/噸以下成交量較小,較小的資金量即可撬動稀土價格。另一方面,此前稀土價格下跌過程中,35-40 萬元/噸區(qū)間套牢盤較為密集,稀土價格大幅上漲也存在較大阻力。本輪稀土市場反彈若被證偽,股價或回歸基本面。

  真實需求未明顯復(fù)蘇,向下蝴蝶效應(yīng)延續(xù)。盡管近期出現(xiàn)了部分投機(jī)性需求的補庫存行為,但從中下游企業(yè)來看,由于需求未見明顯復(fù)蘇,大多數(shù)企業(yè)對補庫存依然十分謹(jǐn)慎,總體保持去庫存策略。因此,短期稀土市場的反彈更多來自投機(jī)性資金的推動,而非真實需求的復(fù)蘇,向下蝴蝶效應(yīng)依然處于主導(dǎo)地位。中下游企業(yè)仍處于去庫存過程:以中科三環(huán)、寧波韻升為例,自11 年三季度庫存水平持續(xù)走低;上游企業(yè)庫存高企:中下游去庫存導(dǎo)致上游稀土滯銷,以包鋼稀土為例,自11年三季度庫存水平總體持續(xù)走高。

  維持行業(yè)“中性”評級,繼續(xù)等待需求拐點。申萬宏觀預(yù)測,12年四季度全球GDP 增速為2.9%,與三季度持平。其中,國內(nèi)、歐盟四季度GDP 增速分別為7.7%-0.5%,較三季度略有改善,而美國、日本四季度GDP 增速分別為1.8%0.7%,增速低于三季度。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,稀土市場依然在探尋底部,需求復(fù)蘇與補庫行情尚需一定時間,我們維持行業(yè)“中性”評級,建議繼續(xù)等待需求改善以及盈利拐點的到來。四季度截至目前,稀土市場總體低迷,氧化鐠釹均價約為32 萬元,同比下跌51%、環(huán)比下跌12%,業(yè)內(nèi)企業(yè)依然面臨較大業(yè)績壓力。               

 

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