有色金屬：側重三條主線

　  經濟復蘇有待時日，需求短期難回牛市。全球經濟仍處在衰退之后的復蘇階段，美國日本經濟緩慢復蘇，歐洲歐債危機持續發酵，以中國為首的新興市場經濟國家普遍受到內部結構性問題困擾的影響，經濟雖出現溫和反彈跡象，但勢頭并不強烈。此前支撐大宗商品“十年牛市”的根本因素——持續強勁的需求尚未恢復，基本金屬價格上行仍面臨較大的壓力。

　　貨幣寬松環境不變，流動性增量效應減弱。2012年無疑是全球貨幣環境寬松的一年，在全球經濟復蘇不穩的情況下國內“寬貨幣、緊信貸”、國際“緊財政、寬貨幣”的情況將繼續維持，但流動性增量有限，增量預期卻將逐步減弱。

　　經濟增長方式有待轉變，輕型合金與節能環保前景看好。“外延式”的經濟增長正在逐漸被“內生式”模式所取代，受此影響，基本金屬需求放緩，價格上漲難以持續；小金屬更多還待政策支持；貴金屬受避險情緒影響價格獲支撐。“調結構”將成為下一階段經濟政策重點方向，“制造業與消費業”升級推動輕型合金與節能環保前景看好。

　　維持行業“增持”評級。投資建議側重以下三條主線：一是把握明年國內春季基建開工旺季與10 月份十八屆三中全會兩個時間點潛在變化帶來的板塊性機會，重點關注基本面良好且彈性較大的個股，如銅陵有色；二是把握外圍經濟體波動時期，貴金屬避險偏好提升的階段性投資機會，如中金黃金；三是把握行業整體收縮過程中，符合國家“十二五”長期產業發展方向的高端輕合金加工行業及環保行業，如利源鋁業、宜安科技和格林美。              

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