QE4“四鼓而竭” 有色板塊承壓
12月13日,美國推出QE4不但沒有如預期般提振有色股的走勢,反讓其承受了不小的調整壓力,申萬有色金屬行業指數全日下挫2.40%,成為同期表現最疲弱的行業指數。分析人士指出,盡管短期內QE4的負面效應顯現,但中期來看,需求回升有可能會沖淡QE4的負面影響,屆時值得關注的可能就不是QE4,而是實體領域的需求復蘇。
QE4負面預期疊加獲利回吐
12月13日,美國推出QE4并未提振有色股走勢,申萬有色金屬行業指數昨日低開低走,全日下挫2.40%,成為同期表現最為疲弱的行業指數。個股中,格林美、中科合臣、榮華實業分別重挫5.63%、4.36%和4.36%,成為當日表現最差的有色股。此外,有色股的下挫也在一定程度上激發了大盤的調整意愿,13日大盤下跌1.02%,退守至2061.48點。
作為典型資源行業的有色金屬,為什么在美國推出QE4之后不漲反跌呢?民族證券宏觀分析師陳偉指出,中國有句古話,一鼓作氣,再而衰,三而竭,美國量化寬松政策也是這樣的,QE1和QE2對國際大宗商品的影響整體偏正面,但QE3的提振作用明顯減弱,QE4就更弱了,從QE4推出消息公布后,國際大宗商品反而走軟就可以看到這一點,一方面投資者對于量化寬松已經變得麻木,量化寬松已不是大宗商品走勢的主導,另一方面中國需求等其他因素對大宗商品的影響力悄然大增,因此目前需求端是更需受到關注的因素。
陳偉進一步指出,在國際經濟整體疲軟的局面下,需求疲軟短期難以改變,QE4推出之后,受利多出盡的影響,大宗商品價格可能出現短暫下行,由于國內很多有色類上市公司依靠加工費維持業績,在國際大宗商品疲軟局面下,國內有色類上市公司的加工費收入可能面臨壓力,另外如果QE4使國內通脹加劇,央行不得不提前收緊貨幣政策,這也可能促使國內經濟收縮,進而減少有色需求減少。隨著這種預期波及開來,也給短期的有色股造成了一定壓力,這對13日有色行業的下跌無疑也起到了一種催化作用。
此外,獲利回吐也是昨日有色股回調誘因之一。山西證券策略分析師杜亮指出,當前A股市場有色金屬板塊的下跌主要是階段性的市場波動,前期反彈積累了一定的下跌動能,這最終在周四市場中出現釋放。陳偉也認為,從1949點反彈以來,部分有色股積累了較大的漲幅,短期獲利回吐的壓力較大。
需求回升或沖淡QE4負面影響
值得注意的是,QE4對國內有色行業的影響路徑并非只有上述人士提及的一種可能性。
杜亮認為,QE4有助于國際金融市場流動性保持相對寬裕,黃金、石油等國際大宗商品價格維持高位,國內輸入性通脹的壓力仍然存在,并且不利于國內經濟復蘇。對于有色金屬行業來說,雖然產品價格保持穩定,但加工毛利由于成本上升出現明顯下降,同時需求萎縮使得公司行業訂單減少,最終帶來業績下滑。
不過,投資者似乎也不必為QE4的短期負面效應而過分煩惱,因為就中期來看,需求回升有可能會沖淡QE4的負面影響。杜亮指出,有色金屬板塊屬于明顯的強周期行業,在經濟下滑調整期,股價下跌較為明顯,在經濟復蘇期,業績彈性也最明顯。雖然QE4的推出短期內不會對有色金屬板塊產生利好刺激,但伴隨經濟復蘇,在流動性寬松的背景下,大宗商品價格受需求推動將出現更大幅度的上漲,有色板塊業績有望迎來逆轉,從而刺激有色股股價走強。
在中期觀點上,陳偉也表達了類似的偏樂觀的觀點。陳偉認為,就中期來看,有色板塊有逐漸向好的可能,因為中期需求有可能轉好,那時真正值得關注的就不是QE4,而是實體領域的需求復蘇。
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