央行倚重公開(kāi)市場(chǎng)操作 貨幣政策進(jìn)入觀察期
昨日，央行并未恢復(fù)發(fā)行暫停五周的央票，轉(zhuǎn)而使用了較為溫和的正回購(gòu)來(lái)回籠資金。業(yè)界專(zhuān)家分析指出，這個(gè)舉措說(shuō)明央行希望保持目前資金適度平衡的局面，在經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)未出現(xiàn)明顯變化時(shí)，不會(huì)動(dòng)用除公開(kāi)市場(chǎng)操作外的其他貨幣政策工具。換句話說(shuō)，目前貨幣政策進(jìn)入了觀察期。
央行沒(méi)有發(fā)行央票，卻實(shí)施了260億元28天期正回購(gòu)，中標(biāo)利率2.8%，與此前持平。以利率招標(biāo)方式開(kāi)展260億元的正回購(gòu)操作，這是央行近兩個(gè)月來(lái)首次開(kāi)展正回購(gòu)操作，上次央行開(kāi)展正回購(gòu)操作是在2011年12月15日，當(dāng)天央行進(jìn)行了總量為100億元的正回購(gòu)操作。
“央行周一進(jìn)行了央票詢(xún)價(jià)，但周二卻并未發(fā)行央票，可能是為避免央票利率下行而進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)，央行通過(guò)正回購(gòu)進(jìn)行資金回籠，力度和方法都比較溫和，表明貨幣當(dāng)局希望當(dāng)前資金面穩(wěn)定。換句話說(shuō)，目前貨幣政策進(jìn)入了觀察期。
央行重啟正回購(gòu)操作是因?yàn)榇汗?jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性處于相對(duì)寬松狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，最近一段時(shí)間以來(lái)，各品種同業(yè)拆借利率價(jià)格已從1月中旬平均超過(guò)8%的高點(diǎn)逐漸回落至目前的3%上下，資金緊張狀況有所改善。昨日，基準(zhǔn)7天回購(gòu)加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)3.50%，較周一收盤(pán)漲5個(gè)基點(diǎn)；隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率跌1個(gè)基點(diǎn)至2.78%。
包括CPI在內(nèi)的1月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)將在周四開(kāi)始陸續(xù)公布。大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，1月份CPI同比增速在3.8%-4.0%之間，而2月份CPI同比將在食品價(jià)格季節(jié)性回落和高基數(shù)效應(yīng)下大幅回落至2.5%左右。在通脹壓力緩解的背景下，央行會(huì)更加慎重使用貨幣政策工具組合，公開(kāi)市場(chǎng)操作或許是當(dāng)前調(diào)節(jié)流動(dòng)性的最優(yōu)選擇。所以，央票恢復(fù)發(fā)行是肯定的，目前只是時(shí)間問(wèn)題。
中金公司、平安證券預(yù)計(jì)1月外匯占款增長(zhǎng)將破2000億，2月份的外匯占款也將恢復(fù)到正常水平。中金公司表示，外匯占款的回升使得央行近期下調(diào)法定準(zhǔn)備金比率的迫切性下降，盡管上周五7天回購(gòu)利率出現(xiàn)顯著回落，但預(yù)計(jì)2月中下旬將重新回升，均值仍將保持在3.5%以上。因此，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率近期下調(diào)的可能性已經(jīng)很低了。
按照去年的安排，2月15日中小商業(yè)銀行將補(bǔ)繳最后一期存款準(zhǔn)備金。
另有分析人士認(rèn)為，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)趨緩，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力仍然較弱，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然較大。公開(kāi)市場(chǎng)操作和外匯占款作為基礎(chǔ)貨幣投放渠道均受限，為穩(wěn)增長(zhǎng)，必須保持合理的貨幣供應(yīng)，因此，2月再次下調(diào)存準(zhǔn)可能性大。
本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金僅有10億元，而2月份的到期資金也僅有120億元。央行昨日進(jìn)行的正回購(gòu)操作已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)了公開(kāi)市場(chǎng)的月度資金凈回籠。
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