礦產(chǎn)信托屢遭質(zhì)疑 高利潤背后現(xiàn)高風險
盡管礦產(chǎn)信托能否“接力”房地產(chǎn)，成為信托公司實現(xiàn)高利潤來源仍有待檢驗，但近期對于礦產(chǎn)信托的質(zhì)疑，卻有增無減。
吸引眼球的53%
近期，中信信托旗下的“聚信泰和·煤炭能源股權投資基金2期”(下稱“聚信泰和基金”)，以其高達24%~53%的預期年化收益率備受關注。
記者獲得的關于該產(chǎn)品的材料顯示，聚信泰和基金系列產(chǎn)品總募集規(guī)模在40億~50億元，2期計劃募集20億元，存續(xù)期限為五年。其中，投資期三年，退出期兩年，LP投資門檻為500萬元/份，該項目投資山西三家煤業(yè)公司的四座煤礦：酉宜煤礦、芍藥花煤礦、森泰煤業(yè)和永紅煤業(yè)，一個月的募集期已在去年12月15日結(jié)束。
中信信托聯(lián)合山西普華德勤冶金科技有限公司(下稱“山西普華”)、山西朗乾礦業(yè)，發(fā)起成立聚信泰和基金管理公司，并通過新設立的能源投資企業(yè)(有限合伙形式)參股3家煤業(yè)公司。募集資金主要用于礦井技術改造，技改后產(chǎn)能及利潤可實現(xiàn)大幅提高。基金主要通過定期股權分紅、上市、整體股權轉(zhuǎn)讓等多種方式實現(xiàn)收益及資本增值。
資料顯示，預期收益分別以7倍、8倍和12倍市盈率計算，年化收益分別為24%、29%和53%。風險控制主要有三方面：第一，退出機制完善，多種退出方式，上市、整體轉(zhuǎn)讓股權或企業(yè)大股東回購；第二，投后管理，GP具有豐富的行業(yè)資源及管理經(jīng)驗，熟悉煤炭行業(yè)及香港地區(qū)上市規(guī)則；第三，保護條款完備，不低于凈利潤80%的定期分紅，大股東或?qū)嶋H控制人簽訂回購條款。
對于上述這只預期年化收益率如此高的產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士也提出一些質(zhì)疑。一家大型信托公司經(jīng)理就直言，“據(jù)了解，這個產(chǎn)品主要是把小煤礦整合之后打包賣出去，況且股份中如果有信托資金，想上市的話也相當困難。”
高收益伴隨著高風險。一家代銷該產(chǎn)品的第三方理財公司副總表示，這個項目是利用信托平臺運作的基金化項目，24%~53%的預期收益率是根據(jù)相關煤礦的資質(zhì)，并結(jié)合目前的上市估值測算得出來的，實際收益可能達到這個區(qū)間，他同時指出：“這只產(chǎn)品有著PE的賭博性質(zhì)，能否上市是一大風險，如果上市沒有成功，觸發(fā)回購條件，收益率也就能達到10%左右。”
2011礦產(chǎn)信托的爆發(fā)元年
以上述產(chǎn)品為代表的礦產(chǎn)信托，僅是這類產(chǎn)品火爆的一個縮影。如果用數(shù)據(jù)說話，實際上在2011年，礦產(chǎn)信托的“風頭”已經(jīng)蓋過房地產(chǎn)信托。
記者從用益信托工作室獲得的數(shù)據(jù)顯示，2011年，集合類產(chǎn)品中，礦產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模為480多億元，2010年該項數(shù)據(jù)僅為135.99億元，同比增長253%。
而作為行業(yè)明星產(chǎn)品的房地產(chǎn)信托則“大勢漸去”，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2011年新增房地產(chǎn)信托資金比2010年增長29.35%。
目前，房地產(chǎn)信托、銀信合作、信政合作等信托公司以往高利潤的來源均不同程度受到影響，這樣的背景下，礦產(chǎn)信托出現(xiàn)了“井噴”。
上述信托公司經(jīng)理認為，雖然礦產(chǎn)信托能否取代房地產(chǎn)信托，仍需要時間檢驗，“信托公司許多業(yè)務屢遭調(diào)控和指導，礦產(chǎn)信托是現(xiàn)在監(jiān)管層明確允許信托公司可以去做的業(yè)務之一，很多公司都試圖在此實現(xiàn)突破。”
在國家積極推動資源整合的背景下，信托等金融機構(gòu)也看到了其中蘊含的機遇。然而，國家實施緊縮的貨幣政策，使得礦產(chǎn)企業(yè)面臨“融資難”的問題，那些不受國有大行“青睞”的中小企業(yè)，更是“雪上加霜”。與房地產(chǎn)有著類似的特點，礦產(chǎn)行業(yè)也是為數(shù)不多的、資金需求量巨大、能承受高成本融資的行業(yè)之一。
機遇引起了信托公司足夠的興奮，但在競相追逐新利潤的同時，他們對風險并沒有足夠重視。
營業(yè)收入為0，也不妨礙公司的信托融資。用益信托首席分析師李旸曾向本報記者透露，2010年，華能貴誠信托為新疆創(chuàng)越能源集團發(fā)行一款礦產(chǎn)信托產(chǎn)品，雖然創(chuàng)越能源在成立3年內(nèi)沒有任何營業(yè)收入，但卻順利拿到了信托資金。記者了解到，該產(chǎn)品到期后，又由五礦信托接棒。
此外，中融信托發(fā)行的“金龍川煤礦信托貸款集合資金信托計劃”，擬募集1.55億元，貴州省織金縣金龍川煤礦以采礦權為擔保，這座煤礦仍在礦建階段，未產(chǎn)生經(jīng)營收入。
一位參與過礦產(chǎn)信托發(fā)行的信托經(jīng)理告訴本報記者：“與房地產(chǎn)信托不同，礦產(chǎn)信托風險極高，拿不到銀行貸款的往往是資質(zhì)欠佳的中小民營企業(yè)。”
他指出，礦產(chǎn)信托的高利潤背后暗藏高風險，信托公司一擁而上使得礦產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模暴增，“這肯定會給今后爆發(fā)的兌付危機埋下隱患。”
中信信托不愿透露姓名人士告訴記者，礦產(chǎn)資源項目受政策影響較大，投資周期相對較長，如果沒有豐富的經(jīng)驗和專業(yè)技術，風險很大。
用益信托報告指出，應大力發(fā)展采探礦權及礦產(chǎn)資源價值評估體系，由于目前的礦業(yè)權評估存在很大的不確定性，導致信托公司在確定信托資產(chǎn)時也存在較大的不確定性，增加了信托計劃的外部風險，因此建立完善的礦業(yè)權評估體系尤為重要。
免責聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風險自擔。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作.
|
