稀土行業：瘋狂的稀土 真的是政策市?

    真的是政策市?10-12年，A股稀土行業上游和下游股指相對滬深300分別上漲137%和96%。3年來的40條重要稀土政策表現出3個趨勢:政策發布層面從部委級提高到國務院高度，政策內容由產能調控深化到采選、冶煉、流通環節的全面調控，政策執行力上升。然而，考察這些稀土政策短期內對稀土行業股指的刺激作用，卻并不明顯。總體來講，稀土股票從谷底剛回升階段，政策驅動力最大;而股票尋底階段，政策容易起到反作用。我們認為，稀土行業也要通過政策-供給-產品價格-需求-業績預期的傳導鏈條來決定市場表現。前一輪上漲階段，政策通過供給收緊預期，推動的是稀土價格，其推升是歷史修復性的，投資機會在于市場對稀土價格修復的穩定點有極大分歧。如今完整的稀土監管體系初現端倪，交易所的建立使得稀土定價機制有所進展，下游用腳投票迫使稀土價格回歸低位，且經歷了一輪大漲大跌，市場各方對稀土價格的新平衡點有了一定共識。預計未來政策的推動作用會逐步減弱。

　　稀土行業上游一周動態:鋱鏑價格下跌，成交清淡。上周稀土市場整體表現不樂觀，成交持續疲軟。受前期稀土精礦價格下跌以及需求減弱影響，重稀土鋱鏑價格普遍呈現下滑趨勢，氧化鋱、氧化鏑、金屬鋱、金屬鏑分別下跌10.47%、4.35%、13.39%、11.29%;重稀土氧化鈥、氧化銪價格也有小幅下跌;其他品種價格不變。雖然部分品種有下游企業和中間商補庫預期，但我們預計春節前市場很難有所反彈。我們看淡本月稀土價格，看多3個月稀土價格。

　　稀土行業下游一周動態:熒光粉、釹鐵硼價格下跌。上周稀土合金價格無變化，熒光粉價格下降，2700K和6500K型號分別下降1.90%和6.59%;燒結釹鐵硼N35型號繼續下降3.28%。預計春節前選擇停產的稀土下游企業會逐步增加，需求出現下降，成交愈加萎靡，春節后下游企業會有所回暖，但回暖幅度還要視國內外需求而定。

　　行業投資策略:稀土行業圍繞“整合+需求”主線挖掘。我們分析了稀土政策對稀土股票表現的短期刺激效應，意外的，近3年來政策對稀土股票的短期表現在概率上并未構成明顯的驅動因子。我們認為，稀土行業的政策事件效應并不明顯，還是要從行業整合的前景和需求端的基本面進行挖掘。目前各大稀土省份紛紛提出了以某集團為主體整合稀土產業的構想，各省級別的稀土產業的兼并重組高潮已經或將要來臨。個股方面，建議持續關注受益于福建離子型稀土整合的廈門鎢業和釹鐵硼磁材龍頭中科三環。

　　風險提示:供給格局變動風險，國內政策風險，經濟下滑風險。……更多新聞資訊、價格與市場                

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