日本實施更激進的貨幣政策 歐洲經濟景氣持續改善

日本央行和政府昨日宣布新的寬松貨幣政策:

　　(1)引入“價格穩定目標”，設定通脹目標為2%，通過激進的貨幣寬松盡早達成這一目標;

　　(2)引入開放式購債，2014年起每月購買13萬億日元日本國債(折合9138億元人民幣)，2014年的資產購買計劃規模預計擴張10萬億日元，且不設定資產購買計劃的終止時間，這類似于美國開放式QE。

　　日本央行提高通脹目標、延長量化寬松的時間，基本符合我們和市場的預期。額外的量化寬松未來將注入更多流動性，特別是2%的通脹目標向市場傳達了日本政府和央行盡一切可能提高物價的決心，這將提振目前疲軟的日本經濟，對日本國債利率和日元匯率形成壓制，而利好基本金屬、黃金和歐元等受益于流動性改善的風險資產，全球通脹壓力再起。鑒于日本更激進的財政政策和長期寬松的貨幣政策，我們提高2013年日本GDP增速至1%。

　　這是新一屆日本政府安倍晉三上臺后的第一次日本議息會議。繼1月12日日本政府如期啟動了10.2萬億日元的財政刺激計劃，日本央行宣布了新的量化寬松政策，旨在提高通脹預期以刺激經濟。日本今年將實行更激進的財政政策和寬松電話的貨幣政策，我們預計政府明顯加大對經濟的支持，將提升日本經濟增速1個百分點至1%。

　　這次政策實施的原因在于:

　　(1)日本央行和政府預期海外經濟前景黯淡，繼續減速，對于日本的出口形成壓力;且日本經濟整體疲軟，只有公共投資和房產投資有所上升，有必要延長寬松并提振市場信心，

　　(2)日本通脹仍處于0左右的極低水平，需要強化通脹上漲的預期。

　　(3)新一屆安倍政府主張更激進的財政政策和貨幣政策，政府和央行聯手提振經濟和通脹預期。

　　我們提高了日本GDP增速至1%，主要因為近期日本的一系列積極的財政和貨幣政策改善了日本經濟前景，將再度提高了人們對日本通脹上升和長期貨幣寬松的預期。預計一季度政策的刺激作用將逐步顯現，公共投資和房地產投資將繼續提升，銀行貸款繼續增加以加大對實體企業的支持力度，消費者信心會有所提升，這將拉動私人投資和消費，但出口仍然疲軟，短期仍難有大幅改善。

　　日本央行自2014年1月起實施的每月10萬億日元的資產購買量與今年每月3萬億日元的節奏相比明顯加速，不過考慮到已購買的債券等資產到期，因而2014年資產購買凈增量預計為10萬億日元，將低于今年的36萬億日元，主要影響在于延續市場對日本量化寬松的預期，維持日元的貶值趨勢，從而刺激出口，部分抵消2014年提高消費稅所帶來的沖擊，而且溢出效應明顯，資金可能從日本國債撤出，流入中國等新興市場，利好于中國的股市、房市等但增加資產泡沫，對有色、黃金等大宗商品構成提振，這也將加大輸入性通脹的壓力。

　　我們與市場不同的認識、也是政策的風險點在于，我們并不認為日本2%的通脹目標切實有效，近幾年將很難達到，這短期雖能提振市場對通脹和更長期限量化寬松的預期，但是一旦市場喪失對政府及其政策的信心，將導致日本資產價格恐慌性下跌，而且量化寬松導致貨幣泛濫、原油價格高企等副作用不可忽視，資金可能撤離日本國債市場，埋下了日本債務危機的種子。……更多新聞資訊、價格與市場

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