美元強(qiáng)勢有色積重難返 銅基本面堪憂

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美元強(qiáng)勢 金屬價(jià)格承壓

近期，塞浦路斯儲戶存款征稅救助方案掀起了一波市場動蕩。3月16日，歐元區(qū)國家財(cái)長對塞浦路斯達(dá)成價(jià)值100億歐元的援助協(xié)議，但是要求塞浦路斯向銀行儲戶存款征收最高9.9%的一次性稅。因擔(dān)心歐債問題或重新點(diǎn)燃，該事件影響了投資者的信心。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上的對比現(xiàn)在看來較為明朗。數(shù)據(jù)顯示，2月美國工業(yè)生產(chǎn)增幅高于預(yù)期，因制造業(yè)回暖，暗示美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)。雖然其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，3月初消費(fèi)者信心下降，2月的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)創(chuàng)下近四年的最高漲幅，但歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯現(xiàn)了更大的不確定性。另外，因歐洲是除中國以外有色的最大需求地區(qū)，歐洲成長乏力亦打壓基本金屬前景。

有色金屬的第一需求市場還看國內(nèi)，從近期公布數(shù)據(jù)來看，并未見明顯的反彈跡象。2013年3月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為51.7，高于2月終值1.3。雖然環(huán)比及其增速均處于近兩年來較高位置，但野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Wendy Chen分析認(rèn)為，“3月份的匯豐PMI數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期。參照以往歷史數(shù)據(jù)，3月份匯豐PMI普遍高于2月份0.66個(gè)百分點(diǎn)，這意味著PMI的上升反映了一部分季節(jié)性的因素。此次3月份數(shù)據(jù)高于2月份1.3個(gè)百分點(diǎn)，有可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢。但我們觀察彭博公布的MMI（同為中國宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)）反而有所下降，因此我們維持現(xiàn)在的預(yù)期，認(rèn)為當(dāng)前復(fù)蘇的力度不是很強(qiáng)勁。”

銅基本面或現(xiàn)反轉(zhuǎn)

值得注意的是，曾經(jīng)基本面最好的銅如今也面臨困境。宏遠(yuǎn)期貨高級分析師說：“銅每個(gè)月的產(chǎn)能增速在10%以上，中國的需求增速只有7%左右，包括房地產(chǎn)、汽車、電線電纜，供過于求導(dǎo)致庫存不斷攀升，中國進(jìn)口銅需求比較疲弱，導(dǎo)致國外的LME銅庫存。我們認(rèn)為是銅價(jià)下跌的最大原因。”

“過去十年銅供應(yīng)短缺，但今年正在發(fā)生變化”，她還指出，“我們都認(rèn)定到年底銅將出現(xiàn)供大于求，但銅的供需目前還沒有定論，礦的投放要到年中的時(shí)候，上半年市場還有分歧。因此在宏觀震蕩的背景下，供應(yīng)上跟上來，即使銅價(jià)出現(xiàn)一定反彈，銅價(jià)也會向成本再次回歸。”

興業(yè)期貨金屬研究員對此表示認(rèn)同，她對記者表示：“從理論上說，銅礦處于17年的生產(chǎn)周期的拐點(diǎn)，這將意味著銅價(jià)在未來3年～5年內(nèi)不會在很高的位置。”她認(rèn)為未來的銅價(jià)走勢或呈現(xiàn)兩種路徑：要么快速下跌，要么慢慢下跌。

此外，需求的不確定性也對銅價(jià)表現(xiàn)形成制約。庫存的削減很大程度上要依賴需求的消化。唯一不確定的是中國的投資力度，如果投資力度大那么需求拉動還是很明顯的，下游汽車、家電波動不是很大，主要取決于未來幾個(gè)月電線電纜需求能不能上得來。”

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）20日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅市供應(yīng)過剩66000噸。WBMS表示，2012年1月～12月，全球銅消費(fèi)量為2054.8萬噸，2011年全年為1962.6萬噸。同期中國表觀消費(fèi)量增加92.5萬噸至884.0萬噸，略超過全球需求的43%。2012年全球精煉銅產(chǎn)量較上年增長2.9%至2044萬噸，西班牙和印度產(chǎn)量顯著增加，但智利產(chǎn)量減少19萬噸。

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