中色股份權益指標翻倍

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中色股份成功轉型后，不斷收購質地優良，增儲潛力巨大的礦產資源。

中色股份2000年收購的蒙古敖包鋅礦于2005年8月成功投產；2007年7月公司和赤峰市政府簽署協議收購白音諾爾鉛鋅礦；截至2010年底在赤峰地區持有15個探礦權；2009年3月公司投資澳大利亞上市公司Terramin Australia Limited，參股其擁有的安格拉斯鉛鋅礦和塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦；2009年11月公司和澳大利亞上市公司ORD合作開展老撾鋁土礦探礦項目；2011年3月公司與宜興新威集團合作成立探礦公司，共同開發緬甸多金屬資源；2013年3月公司與俄羅斯東西伯利亞金屬公司(MBC)、國家開發銀行簽訂《融資合作原則協議》，擬購買奧杰羅鉛鋅項目50%的股權。

近期中色控股子公司“中色南方稀土(新豐)有限公司(持股比例76%)”的7000噸/年稀土分離冶煉項目獲得國家發改委批準。該項目是公司控股子公司廣東珠江稀土有限公司(持股比例72%，配額約2000噸)與江蘇卓群納米稀土股份有限公司(配額約800噸)和常熟市盛昌稀土科技有限公司(配額約800噸)的產能異地搬遷項目。

因此我們預計該項目建成后至少將獲得3600噸以上的稀土指令性生產計劃，其中公司權益指標2736噸，較現有權益指標翻倍(1440噸).

2012年，中色股份旗下10家合并報表的主要子公司合計實現凈利潤3.96億元，其中權益凈利潤3.22億元，若扣除赤峰紅燁投資有限公司的凈利潤2.09億元(主要為盛達礦業減持收益)，則實現歸屬母公司的經營凈利潤為1.16億元；其中稀土業務占比為42%，是公司盈利的主要來源之一，因此隨著新豐項目的獲批，公司稀土業務實現重大突破，盈利能力得到實質性提升，整體業績成長空間也將被打開。

目前上市公司中除中色股份外，涉及稀土分離冶煉業務的有：包鋼稀土、五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業等4家企業。

其中包鋼稀土主營輕稀土產品而廈門鎢業主營產品以鎢為主，因此二者除去，五礦稀土和廣晟有色均是以中重稀土冶煉為主的企業。在目前國家嚴控稀土產量的政策下，稀土冶煉企業的盈利能力很大程度上依賴“指令性生產計劃”的獲得量。

目前五礦稀土和廣晟有色分別擁有稀土指令性生產計劃約為2500噸和2200噸；而中色南方稀土建成后，中色股份將獲得3600噸以上的稀土指令性生產計劃(權益配額2736噸)，成為上市公司中擁有冶煉配額最多的企業。

我們從每億市值權益配額量的角度對3家上市公司進行比較，發現中色股份單億市值擁有稀土分離配額最高，因此中色的稀土業務在上市公司中具備較大優勢。

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