鞏固錳主業 全力打造電源材料
【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
金瑞科技公司2000年上市,實際控制人是五礦集團,大股東長沙礦冶研究院是五礦旗下的科研業務中心。主要有兩大板塊業務:錳系產品和電源材料。2012年之前,錳產品約占收入80%以上。近兩年電源材料逐步加大比例,估計今年收入占比會上升到三成左右。
全球錳產業鏈的供需格局總體呈現礦山過剩,冶煉加工短缺的格局。而中國則存在資源量小,過度開采,加工產能過剩且集中度不高等狀況,導致整個產業鏈競爭力不足。礦山環節因其稀缺性毛利水平相對較高。
公司增發收購桃江錳礦和擴張電解錳產能。預計2015年開始錳礦自給率大幅提升將帶動盈利明顯改善。電解錳擴產一是在行業整合中占據主動;二是依托五礦集團鋼鐵貿易業務的市場積累,有望爭取更高的市場份額;三是電解錳出口關稅取消,將帶來新的業務增量。
金瑞科技下屬生產電源材料的公司有兩家:一家是控股子公司金天能源材料有限公司,主營球形氫氧化鎳和前驅體材料。另一家是參股公司湖南長遠鋰科有限公司。主營鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料等鋰電池正極材料。今年大股東將把控股的長遠鋰科注入到上市公司。屆時金瑞科技將成為國內正極材料最齊全的公司。
公司在生產正極材料前驅體方面是專長,產品質量好于日本企業,國內幾家正極材料的龍頭企業也都從公司購買前驅體。結合自身優勢和各種正極材料的應用前景,公司把三元材料(NCM)、二元材料(NCA)前驅體確定為重點發展的產品。目前全球生產鎳鈷鋁酸鋰二元材料(NCA)的公司僅松下一家,公司是國內唯一生產NCA前驅體的公司,給松下批量供貨。我們認為今后公司有可能把多元材料前驅體的技術優勢,應用到磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等其他正極材料前驅體上,進一步擴展業務領域,豐富產品線。
我們預測,公司2013~2015年EPS分別為0.09元/0.12元/0.20元,目前估值水平較高。隨著長遠鋰科的注入,公司電池正極材料產品線進一步豐富和完善,特別是正極材料前驅體有較大的發展空間,公司本身也具備較成熟的客戶積累,新能源汽車產業化進程中,有望充分受益。
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